全球风险偏好改善对市场的影响分析

近期，全球风险偏好的改善对市场产生了显著影响，随着投资者对全球经济复苏的信心增强，股市、债券、商品等各类资产均呈现出上涨趋势，具体表现为：，1. 股市方面，全球主要股市指数普遍上涨，尤其是科技股和成长股表现突出，这主要得益于企业盈利改善和货币政策支持。，2. 债券市场方面，尽管风险偏好改善通常对债券构成压力，但近期美国国债收益率却出现下降，这主要受到通胀预期下降和避险需求增加的影响。，3. 商品市场方面，受益于全球经济复苏的预期，大宗商品价格普遍上涨，尤其是工业金属和能源产品。，风险偏好的改善也伴随着一定的风险，过度乐观的投资者情绪可能导致市场出现泡沫，而地缘政治紧张局势和贸易争端等不确定因素仍可能对市场造成冲击。，总体来看，全球风险偏好的改善为市场带来了积极的影响，但投资者仍需保持谨慎态度，关注全球经济和政治形势的变化，以应对可能出现的风险。

　　2025年07月06日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，全球风险偏好改善，美股持续创新高，但隐忧仍存。

　　报告摘要如下： 全球风险偏好延续改善，美股和A股小微盘风格续创历史新高 上周美国和越南达成新的贸易协定，贸易紧张关系有所缓和，叠加地缘政治冲突降温，美国最新公布的PMI、非农就业数据显示经济韧性仍存等因素共振，全球风险偏好延续改善，上周标普500、纳斯达克指数分别上涨1.72%、1.62%，双双续创创历史新高，美股上涨带来的资金虹吸效应下，亚太股指出现不同程度的回落。在全球风险偏好改善的背景下，上周境内主要宽基指数除科创50外录得普涨，微盘股指数再度领涨并创下历史新高。目前美股可能面临基钦周期下行、朱格拉周期下行、康波周期下行的三周期共振局面，尽管近期美股持续新高，但关税政策、地缘因素、债务上限等隐忧仍存，而且短期来看，美股已经进入超买区间，“追高”需谨慎。 银行近期快速上涨，与2018年初的“逼空”行情有相似之处 银行近20个交易日上涨7.97%，所有一级行业中排名第一，并且4月8日以来银行的涨幅已经超过20%，从基钦周期视角来看，近期银行的快速上涨与18年初银行的“逼空行情”有相似之处：在16年初至18年初，以及2022年底以来的这两轮基钦周期上行期中，银行作为主导行业，企稳更早，与标普500、德国DAX指数为代表的海外股指基本同步，而且走势更稳健，在主升阶段的涨幅也显著领先于代表全市场的全A指数。这种主导板块贯穿始终的特征在2012年至2015年的上涨行情中也能找到佐证，当时的创业板是主导板块，2012年底就筑底回升进入主升行情，与海外股指基本同步，2015年上半年的快速上涨行情中，创业板的涨幅也显著领先于全A。一方面，这种主导板块领先上涨、贯穿始终的现象是健康的趋势性行情的特征；另一方面，我们也需要关注这类主导板块的短期走势来评估投资者情绪的强弱。 遗传规划行业轮动模型看好电子、计算机、传媒、贵金属、机械 遗传规划行业轮动模型直接对行业指数的量价、估值等数据进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型采用周频调仓，每周末会选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益21.86%，跑赢行业等权基准17.04pct。上周，红利+科技的哑铃型结构表现较优，模型最终跑赢基准0.60pct，净值和超额收益均再创历史新高。本周模型前五名为电子、计算机、传媒、贵金属和机械，相比上期剔除了通信、酒类和银行，风格上更偏向成长。 境内绝对收益ETF模拟组合上周上涨0.24%，今年以来累计收益4.63% 境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的权重；权益资产内部配置权重则直接采用月频行业轮动模型的每月观点。模型上周上涨0.24%，今年以来累计上涨4.63%。2025年7月最新一期持仓中，权益内部持有红利风格ETF以及医药、有色金属、传媒等相关行业ETF，商品内部持有能源化工、豆粕相关ETF。模拟组合中权益资产仓位显著抬升，主要是时序动量角度对于A股观点由持平转向看多。 风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。