行业轮动策略，聚焦周期与消费板块增长机遇

行业轮动策略注重周期与消费板块的交替投资，旨在通过把握不同行业的景气周期和增长趋势，实现投资回报最大化，该策略关注宏观经济形势和政策变化，灵活调整投资组合，重点关注周期性行业和消费类股票的轮动机会，通过及时捕捉行业趋势和把握市场变化，行业轮动策略能够在不同市场环境下实现资产的增值。

　　2025年09月08日，国金证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，中盘成长风格优选周期及消费板块，量价因子提升行业轮动策略。

　　报告摘要如下： 行业风格配置建议及ETF组合：维持中盘成长，聚焦周期和消费 随着中报的披露和投资者风险偏好处于相对高位，量化行业轮动模型最新一期模型优选周期（地产、建筑装饰、有色）+消费（农牧、食饮）板块，其中，地产、农牧、建筑装饰和食饮主要由基本面驱动，传媒、有色和电新主要由量价驱动。随着中报的披露和市场风险偏好的系统性抬升，本期建议重点关注的行业主线包括基本面和量价共振的传媒、有色和电新。本期行业ETF组合如下： 量化风格轮动模型9月优选中证500和创业板指，整体呈现中盘成长的风格特征，维持上月观点不变。具体来看，中证500和创业板指得分理由表现出一定差异性，中证500在宏观因子上表现相对突出，而创业板指受宏微观因素驱动。虽两者前期均具备一定涨幅，但中证500仍处于估值相对合理低位，故而排名较创业板指略优。而在得分边际变化方面，中证1000受到宏微观因素的共同驱动，得分涨幅居前。考虑到当前市场轮动情况和指数特征，指增量化策略向“AI主策略”、“传统多因子”模型框架进行适度倾斜。本期关注指增标的如下： 行业风格轮动模型特点及效果跟踪：行业轮动策略升频，引入量价因子，2025年以来表现较优 为应对量化产品的升频趋势及当前市场成交量上升的行情，我们尝试开发更高频率的行业轮动策略，将原有的月度的行业轮动模型进化为双周频率。在此过程中，我们一方面对原有的因子重新进行双周频率的回测，根据样本内因子多空收益表现选择中长期稳定有效、衰减周期较长的因子，另一方面引入一些量价类的因子，从动量与趋势、资金流与情绪、市场结构与波动率等维度对因子进行拓展。最终筛选出6个相对有效的因子构建行业轮动策略。 从历史表现来看，行业轮动模型长期表现稳健，能够维持逐年相较行业均值的正超额收益；从2025年模型整体表现维度，行业轮动模型跑赢了6个主要基准指数，包括行业等权、全A、沪深300等，超额收益均处于5%-21%之间。今年以来模型持续累积正超额，追求胜率，适度把握创新药、反内卷等主线，最新一期持仓中传媒和通信贡献较高超额收益。 由于风格轮动模型偏稳健风格，因此中盘策略长期受到偏好，中证500成为贯穿2025年的核心指数。虽然市场风格在2021年底和2024年底经历剧烈切换，宏观因子表现同样承压，但总的来看风格轮动模型“至暗时刻”已过，策略表现依旧亮眼。2025年模型相对等权配置指数和全A的月胜率分别达到87.50%和75.00%，相对指数均值的5年胜率维持在70.00%。 风险提示 海外降息进程不及预期、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险；策略模型回测效果、基金历史业绩不代表未来收益；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。