市场调整背景下的板块配置策略深度解析

市场调整与板块配置策略是投资者在动态市场环境中进行决策的关键环节，当前市场状况分析显示，投资者需灵活调整投资策略，优化板块配置，本文重点分析了市场调整的影响因素及板块配置的策略选择，强调投资者应根据市场趋势、行业前景及自身风险承受能力，科学制定和调整投资计划，以实现投资回报最大化。

　　2025年09月08日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，短期市场调整，中期趋势未逆，关注科技与红利板块。

　　报告摘要如下： 一、震荡调整后市场或如何演绎？ 近期A股市场出现调整，资金面的脆弱性显现。首先，近期以两融为代表的杠杆资金快速扩张。9月3日融资融券余额已突破2.29万亿元，创出2016年以来历史新高，占成交额95.41%。与此同时，9月3日市场平均担保比例下降至281.5%，意味着投资者整体杠杆率提高、安全边际下降。一旦市场波动加剧，杠杆资金的脆弱性更易放大波动，成为市场风险的放大器。其次，长线资金出现阶段性撤出。近两周科创50ETF连续遭遇大额赎回，反映出机构资金在高位对成长板块的配置意愿下降。这一现象不仅对科创板个股估值形成压力，也对市场风险偏好产生负面传导。第三，产业资本主动兑现收益。今年8月，重要股东净减持规模不断扩大，9月第一周有所减少，但整体仍维持净减持格局，反映出产业资本在高位选择套现的态度。 尽管短期市场出现调整，但我们认为，中期趋势并未逆转，指数和科技板块均未到达阶段性高点。首先，从估值与情绪指标看，9月5日沪深300股权风险溢价（ERP）为5.32%，处于10年历史中等水平，指数仍有较高的上行空间。其次，潜在政策与外部事件催化值得关注。10月中下旬中美元首会晤若能落地，有望缓和外部不确定性；而四中全会将聚焦“十五五规划”，或将明确科技创新与新质生产力在未来五年的战略地位。上述事件均有望成为市场情绪和资金流向的关键拐点。 在短期高波动阶段，我们认为板块间资金流向的差异性值得关注。首先，从近几日市场大幅调整时的资金面表现看，市场结构性分歧仍在加大，当前贸然介入高位成长板块，风险仍大于收益。更为合理的策略是等待其反弹后的再次下探，再考虑逐步布局。其次，高股息板块正成为短期资金的主要避险方向。红利ETF在近期持续获得长线资金申购，反映国内配置型资金的稳健偏好；同时，本周北向资金日均成交额达3477.76亿元，仍处于相对高位，显示北上资金在震荡市中仍有较强的参与意愿。背后原因在于：红利板块不仅具备防御价值，还受益于“反内卷”政策导向的强化；而北上资金的积极性，则或反映市场对10月中美元首会晤及金融开放政策进一步推进的乐观预期。 二、投资建议 在9月市场进入震荡调整窗口期，短期策略应以防御与稳健收益为主。建议关注兼具周期属性与高股息特征的板块，如煤炭、有色金属等。同时，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出；债券市场亦具备避险功能，可作为组合中的平衡资产。 对于前期涨幅较大的科技（半导体、自主可控等）与券商板块，若后续反弹后继续调整，反而将是中期加仓的良机。10月中下旬可能的中美元首会晤，若顺利举行，有望缓解外部不确定性，改善市场风险偏好；四中全会将正式召开，“十五五规划”大概率将以科技和新质生产力为核心主线，强化政策对战略性新兴产业的支持；券商板块在资本市场改革和流动性改善背景下，具备业绩与估值双重修复的空间。因此，我们建议在短期保持防御配置的同时，密切关注科技与券商回调后的配置机会，把握中期战略性投资机会。 风险提示：国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。