港股反弹与美股回调：险资增持与AI热降温

港股经历反弹之际，险资积极增持股份，而与此同时，美股出现回调趋势，人工智能（AI）领域的热度也有所降温，市场走势呈现多样化，投资者需密切关注市场动态以做出明智的投资决策。

　　2025年08月21日，招银证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，港股反弹险资增持，美股回调AI热降温。

　　报告摘要如下： 全球市场观察 港股小幅反弹，工业、必选消费与金融领涨，医疗、公用事业与资讯科技下跌，南向资金净卖出146.82亿港元，盈富基金、恒生中国企业与南方恒生科技等ETF净卖出规模最大，腾讯、泡泡玛特与东方甄选净买入规模居前。A股持续跑赢港股，美容护理、石油石化与电子涨幅居前，生物医药、家电与地产跑输市场。大宗商品涨跌互现，国债收益率基本持平，人民币兑美元小幅走强。 中国险资持续增持港股金融等高股息板块，年内已举牌30次，2024年末中国保险资管股票投资组合中港股通等跨境互联互通股票投资占比已达近40%。作为香港市场晴雨表，港交所上半年收入同比增长33%创半年度历史新高，纯利同比增长39%，因美元走弱、资金回流和南下资金活跃，证券交易额与融资额大增，港交所称将研究T+1结算周期和24小时交易机制。百度2Q营收同比下降4%，核心净利润增35%。富途2Q营收同比增长69.7%，净利润飙升112.7%，美股和港股交易表现强劲。 中国持续释放反内卷和去产能信号。工信部等多部委召开光伏产业座谈会，讨论加强产业调控推动落后产能有序退出、遏制低价无序竞争、规范产品质量和支持行业自律。对石油石化行业整顿可能很快启动，年产能低于200万吨小型炼油厂可能关闭，对占比约40%、运营超过20年的石化装置进行改造，引导减少对供应过剩的大宗化工品投资，转向对特种精细化学品投资。 日股下跌，日债收益率上升，日元走强。美国科技股回调带动日本科技股下跌。在美国财长罕见评论日本应该加息以支持日元走强之后，市场对日本央行4Q加息预期升温。 美股连续回调，可选消费、信息技术与通讯服务领跌，能源上涨，必选消费与医疗等防御性板块跑赢。OpenAI首次公开讨论上市可能性，称未来可能出售AI基础设施服务，7月单月收入突破10亿美元。MIT报告称95%企业从生成式AI投资中获得回报为零，降低市场对AI股热情。橡树资本创始人马克斯称美国股市处于泡沫初期阶段，类似1990年代后期市场对科技股热情，在时任美联储主席格林斯潘1996年12月发出“非理性繁荣”警告之后，市场又上涨几年直至2000年科技股泡沫破裂。美国PPI增速大幅反弹并超过CPI增速，商贸零售等中下游行业利润率可能承压。 美债收益率先跌后升，美元指数先升后降，黄金创两周新低后转涨。美国原油库存下降超预期，油价上涨。比特币先跌后涨。美联储7月会议纪要总体鹰派，多数委员认为通胀风险超过就业风险，关税影响仍需时间全面显现，美债市场具有一定脆弱性，需要关注稳定币影响；一些委员预计关税对价格影响是一次性的，但有些委员认为会持续推升通胀，还有委员警告长期通胀预期不稳定风险；有委员认为当前利率可能并未远高于中性水平。此次会议尚未包含7月就业数据恶化信息。在7月就业数据恶化之后，大部分官员可能认为就业和通胀风险相对平衡。我们预计美联储9月将保持利率不变，10月和12月各降息一次。 白宫持续威胁美联储独立性，特朗普以涉嫌个人房贷欺诈为由要求拜登任命的美联储理事Cook辞职，显示他急于控制美联储意图，此举利空美元指数而利好黄金与大宗商品。继英特尔后，白宫探讨如何通过《芯片法案》资金获得更多芯片巨头股权，白宫去年底已确定向三星、美光、台积电提供补贴，但大部分资金尚未发放，重新谈判以补贴换股权成为可能，预示美国战略性行业可能从私人资本主义转为国家资本主义。