美股估值偏高，A股科创板领涨

当前美股市场估值偏高，而A股市场中的科创板表现强势，成为领涨板块，投资者需保持警惕，审慎评估市场风险和机会，做好投资策略规划和风险控制。

　　2025年08月24日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，美股估值偏离经济基本面，A股流动性宽松，科创板表现优异。

　　报告摘要如下： 上周A股量价齐升，科创板领涨，美股则出现波动放大迹象 上周美股走势先抑后扬。美联储7月货币政策会议纪要显示，大多数美联储官员因担忧通胀和就业风险同意维持利率不变；同时，美国上周初请、续请失业金人数均超过市场预期，以上因素叠加，上周前四个交易日美股表现偏软、美元震荡上行。然而，北京时间上周五晚间，鲍威尔演讲释放9月降息信号，美股盘中迅速上涨、美元走弱。美股近期存在波动放大的迹象，且短期来看关税政策、二次通胀、债务上限、地缘因素等隐忧仍存，建议投资者谨慎看待。上周A股表现明显好于美股，主要宽基指数均出现明显上行，日均成交额超过2.5万亿元，科创板领涨，上证指数再创近十年新高。目前境内流动性持续宽松，对流动性更敏感的科创成长类板块表现优于对宏观环境更敏感的周期价值类板块。 美股是美国经济的“乌巢” 截至2024年底，美股总市值与GDP的比值（又称“巴菲特指标”）约为219%，达到历史较高水平，反映美股估值已很大程度偏离经济基本面。实际上，我们认为，美股是美国经济最重要的“宏观指标”，一方面，美股是美国财富存储的主要介质，另一方面，美股在整个社会经济循环中扮演重要角色。当前美国依靠债务货币化来维持流动性，而美股则成为信用乘数的重要放大器。在美股长期上行的背景下，企业通过融资、扩大生产推动收入和利润增长，进而提升市值和再融资能力，形成正向循环；然而，如果这个循环被打破，股价下跌可能引发企业盈利恶化和债务违约风险。因此，美股实际上已经成为美国经济稳态的核心监测指标。一旦美股出现大幅波动，可能会拖累美国经济陷入负反馈循环。目前美股处于周期顶部拐点右侧+估值较高+巴菲特指标触发严重高估预警，投资者需警惕未来可能存在的风险。 A股遗传规划行业模型看好酒类、贵金属、计算机、饮料、石油石化 遗传规划行业轮动模型直接对行业指数的量价、估值等数据进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型采用周频调仓，每周末会选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。上周模型上涨3.59%，今年以来模型取得绝对收益31.38%，跑赢行业等权基准15.45%。上周，模型风格均衡配置，酒类和电子行业表现都不错，模型相对基准获得周度超额收益0.34%。下周模型持仓风格继续维持均衡，既有对宏观环境敏感的周期价值类行业酒类、饮料、石油石化，也有对资金面敏感的计算机，同时还持有偏防御性质的贵金属行业。 境内绝对收益ETF模拟组合上周上涨0.39%，今年以来收益6.30% 境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的权重；权益资产内部配置权重则直接采用月频行业轮动模型的每月观点。模型上周上涨0.39%，今年以来累计上涨6.30%。2025年8月最新一期持仓中，权益内部持有红利风格ETF以及医药、有色金属、传媒、钢铁等相关行业ETF，商品内部持有能源化工ETF。模拟组合中权益仓位相比上期小幅抬升，主要是因为A股波动率有所降低。 风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。