公募基金改革方案重塑行业生态

摘要： 　　2025年05月15日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，推动公募基金高质量发展，重塑行业生态与监管框架。　　报告摘要如下： 摘要：迎接公募基金的...

　　2025年05月15日，中泰证券（600918）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，推动公募基金高质量发展，重塑行业生态与监管框架。

　　报告摘要如下： 摘要：迎接公募基金的重塑与破局 《推动公募基金高质量发展行动方案》以系统性、约束性、可操作性为核心特征，推出25条政策举措（16条规范类+7条促进类+2条中性类），旨在破解行业痛点、重塑行业生态。 政策脉络：延续改革基因，构建全链条监管框架；核心措施：四大维度重塑行业生态 此次方案呈现三大特征：①系统性：覆盖公司治理、投资运作、销售服务等全链条；②约束性：将政策导向转化为具体监管规则；③可操作性：三年左右时间扎实推动政策举措落地见效，形成高质量发展“拐点”。 利益绑定机制创新。强化分类评价引导，头部机构自购权益基金规模超百亿，投研考核周期拉长至推行浮动管理费模式，当前采用浮动管理费率基金的规模约为1920.11亿元，主要集中在REITs、混合型基金与货币市场基金。 业绩基准体系重构。制定专项监管指引，将基准偏离度纳入基金经理考核。从三年的维度来看，公募基金算术平均和加权平均偏离度（份额净值增长率-业绩比较基准收益率）分别为-3.08%和1.42%，约13.2%的公募基金产品向下偏离基准超越10%阈值带来基金经理绩效调整压力。主动权益类股票指数基准中沪深300股指类权重占比41.3%，新规将强化工具属性。 权益投资生态重构。①产品创新：ETF迎快速注册制（5日获批），1Q25新发规模占比近30%。②鼓励主动权益创设。我们选取了行业总规模排名前50基金管理公司，偏股管理平均占比为20.7%，加权平均近三年整体投资收益率为4.62%；③费率改革：在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费；④买方投顾新机遇：投顾牌照扩容带来的财富管理转型机遇。 风险防控体系升级，监管执法“长牙带刺”。后续监管层有望出台更多政策，方案配套发布了14项拟出台/修订政策清单（含8项新出台+6项拟修订），覆盖产品安排、销售渠道、薪酬改革等关键环节，行业合规性有望系统性提升。 我们基于最新一期主动权益基金股指基准加权平均得到的金融板块个股理论配置比例，并与1Q25主动权益基金金融板块重仓股实际比例对比得到配置差距，整体欠配明显。 推荐个股：①市场信心迎来修复窗口，紧握非银板块的β机会（东方财富（300059））；②财富管理和投顾业务先行者（东方财富、广发证券、华泰证券、中信证券）；③受益于本次行动方案的欠配非银金融龙头个股（中国平安）。 风险提示：政策执行力度不及预期、市场超预期波动导致投资者信心受挫、中小基金公司转型困难加剧马太效应