摩根士丹利基金：美国关税冲击下 内需品种相对收益将会凸显

摘要： 　　摩根士丹利基金展望市场称，美国对外关税的影响之下，海外市场进入衰退交易模式，A股市场也可能出现短暂降温，基本面的担忧也会加重，提振内需是国内政策的主要抓手，投资者预期在显著增强...

　　摩根士丹利基金展望市场称，美国对外关税的影响之下，海外市场进入衰退交易模式，A股市场也可能出现短暂降温，基本面的担忧也会加重，提振内需是国内政策的主要抓手，投资者预期在显著增强，内需品种相对收益将会凸显。提振内需的方向包括，提振消费政策继续加码，货币政策的宽松提前，加码支持基建等。短期投资者避险情绪预计会增强，继续抛售一些高估值品种，A股市场的波动增大难以避免，但此阶段可能是寻找优质品种的绝佳时机。

　　即便面临着较为不利的宏观环境，过去几年仍然涌现出了一批优秀的公司，这类公司并非是依托行业的上升周期成长起来的，而是凭借着出色的管理能力或技术优势取得了快速的成长，盈利能力显著提升；不光在科技领域，在传统的消费和周期行业也不乏这种穿越品种，值得持续看好重点关注。

　　资讯回顾

　　1. 中办、国办：完善价格治理机制

　　4月2日，为进一步深化价格改革，完善价格治理机制，中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。其中提出，综合考虑总供给和总需求以及经济增长、市场预期、输入性影响等因素，合理确定价格水平预期目标，强化宏观调控导向作用。统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，加强价格政策与财政、货币、产业、就业等宏观政策协同发力，提升价格总水平调控效能。（来源：新华社）

　　2. 证监会：加力支持优质民营企业做强做优做大

　　4月3日，证监会召开专题座谈会，与集成电路、新能源汽车、智能制造、新材料、商业航天、网络经济等不同领域的民营科技企业代表深入交流，充分听取意见建议。会上强调，进一步完善全链条全生命周期的多层次市场服务体系，加力支持优质民营企业做强做优做大。民营科技企业作为民营经济和新质生产力领域的优秀代表，希望大家坚定信心，保持爱拼才会赢的精气神，以实际行动发挥好示范带头作用，积极利用资本市场转型升级、做优做强。（来源：证监会）

　　3. 国资委：超前布局、梯次培育未来产业3月31日，国务院国资委发表重要文章。其中重点提到，对于新能源汽车、集成电路等具有发展基础但未形成竞争优势的产业，推动国有企业加大布局力度，抓紧迎头赶上；对于生物医药等产业基础比较薄弱的领域，鼓励国有企业运用并购重组、股权投资、产业基金等多种方式，加快形成产业影响力。（来源：国资委）

　　4. 沪深北交易所集体发布：重点监控程序化交易

　　4月3日，沪深北交易所分别发布程序化交易管理实施细则（以下简称《实施细则》)，并就有关配套业务规则征求意见。《实施细则》进一步加强程序化交易监管，将于7月7日开始正式实施。《实施细则》对证监会《管理规定》规定的四类程序化异常交易行为作了进一步细化，明确了瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件。（来源：上交所）

　　5. 国家发改委召开企业家座谈会

　　3月31日，国家发展改革委召开企业家座谈会。会上指出，今年以来，我国经济持续回升向好，实现良好开局。希望企业家坚定信心、锐意进取，放眼全球、抢抓机遇，大力开拓多元化市场，积极创新贸易渠道方式，着力提升产品竞争力。下一步，国家发改委将会同有关部门和地方，坚持和落实“两个毫不动摇”，加强常态化政企沟通交流，认真倾听企业心声，主动帮助企业解难题、渡难关，坚定支持企业高质量发展。（来源：国家发展改革委）

　　6. 3月制造业景气水平继续回升

　　3月31日，国家统计局公布数据显示，中国3月份官方制造业PMI为50.5，比上月上升0.3，制造业景气水平继续回升，至近一年来最高水平。3月官方非制造业PMI为50.8，前值为50.4，非制造业扩张步伐有所加快。3月官方综合PMI为51.4，前值为51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。（来源：国家统计局）

　　7. 欧佩克：主要产油国5月起将增产

　　4月3日，石油输出国组织（欧佩克）发表声明，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶。这一增产量远高于市场预期。上述8国2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。8国今年3月决定自4月1日起逐步增加石油产量，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。（来源：新华社）

　　8. 美国3月非农新增就业大超预期美东时间4月4日，美国劳工统计局公布的数据显示，3月非农就业人口增长22.8万，高于预期的增加14万。3月失业率升至4.2%，预期4.1%，前值4.1%。

　　尽管非农报告显示，美国劳动力市场仍然具有韧性，但是市场对后续就业比较悲观。美联储主席鲍威尔表示，美联储需要先观望，等明确了形势，再考虑行动。他指出，本次新关税政策远超预期，可能持续推升通胀，美联储需要保证通胀预期不会上升。（来源：华尔街见闻）

　　全球市场

　　3月31日至4月4日，全球主要股指集体下跌。美股方面，道琼斯工业指数下跌7.86%，纳斯达克指数下跌10.02%，标普500指数下跌9.08%，行业板块方面，必需消费、公共事业等板块表现相对较好。港股方面，恒生指数下跌2.46%，行业板块方面，电讯业、公用事业等板块表现相对较好。

　　数据来源：统计区间3月31日至4月4日，过去市场表现不代表未来。

　　A股市场

　　3月31日至4月3日，A股三大指数集体下跌。截至周四收盘，上证指数下跌0.28%，深证成指下跌2.28%，创业板指下跌2.95%。从市场成交量来看，本周日均成交额为11555.03亿元，量能相比上周有所下降。

　　从本周表现来看，市场整体震荡回调，两市成交金额进一步回落。当前全球经济前景的不确定性增加，加上地缘关系和海外政策的不确定性，投资者普遍以谨慎观望为主。

　　数据来源：统计区间3月31日至4月4日，过去市场表现不代表未来。

　　行业表现方面，申万一级行业指数中，公用事业、农林牧渔、医药生物等板块表现较好，汽车、电力设备、家用电器等板块表现较差。

　　数据来源：统计区间3月31日至4月4日，过去市场表现不代表未来。

　　市场展望

　　总体来看，美国总统4月2日在白宫签署关于所谓对等关税的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。白宫发布的文件显示，针对所有贸易伙伴加征的10%关税将于4月5日生效。美国的“对等关税”超预期，若美国对外加征关税措施全部落地，其对外有效关税税率可能会超过20%，这会达到上世纪初的水平，将导致美国对外贸易的大幅萎缩。全球市场迎来显著调整，美股等发达市场领跌。美国宣布对华加征34%的关税，市场定价全球衰退预期，商品暴跌。美国政府敦促美联储降息，但美国3月份非农就业数据超预期，鲍威尔表示不应低估关税对通胀的影响，维持全球两次降息的判断。