小盘成长风格引领股债组合大放异彩

近期，小盘成长风格成为引领股债组合表现的关键因素，在股市方面，小盘股展现出强劲的增长势头，为投资组合带来显著收益，债券市场也受益于其稳健表现，这种股债组合的表现反映出市场对小盘成长风格的青睐，为投资者提供了良好的投资机会。

　　2025年09月11日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，小盘成长风格在股债组合中表现突出，量化固收+策略收益显著。

　　报告摘要如下： 本报告导读： 股票端采用小盘成长组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为5.88%和10.99%。 投资要点： 固收+产品业绩跟踪。截至2025年09月05日，全市场固收+基金规模17854.15亿元，产品数量1179只，其中94只上周净值创历史新高。上周（20250901-20250905，下同）共新发1只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.09%）、二级（0.05%）、偏债混合型（0.06%）、灵活配置型（0.00%）、债券型FOF（0.14%）及混合型FOF（0.05%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.07%、0.06%、0.05%。 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，8月以来沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约8月收益率分别为-0.81%、0.11%和3.78%。2）行业ETF轮动观点。2025年9月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：华富中证人工智能产业ETF（515980.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）、国泰中证全指通信设备ETF（515880.SH）和广发中证传媒ETF（512980.SH）。组合上周收益-3.04%（超额-1.66%），9月累计收益-3.04%（超额-1.66%）。 绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益-0.15%（YTD3.77），股债风险平价策略上周收益0.01%（YTD1.74%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.72%（YTD6.83%）和-0.16%（YTD2.79%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.25%（YTD2.75%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘成长风格表现最为突出，年内收益率10.99%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为3.99%、2.96%、9.95%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益12.48%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为3.99%。 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。