解码二季报下半年投资机遇，新势力登台，国家队继续偏好ETF

根据二季报的解读，下半年投资市场将迎来新势力的登台，包括新能源、半导体等领域的龙头企业，国家队将继续偏好ETF（交易所交易基金）作为其投资工具，尤其是那些具有全球布局、长期增长潜力的ETF，随着A股市场的国际化进程加速，外资的持续流入也将为市场带来新的机遇，总体来看，下半年投资市场将呈现多元化、全球化的趋势，投资者应关注新兴产业和长期增长潜力，同时注意风险控制和资产配置的合理性。

　　7月下旬，公募基金二季报密集披露，各大基金的调仓动向和盈利水平逐渐开始浮出水面。

　　回顾2025年二季度，全球经济延续复杂格局，地缘政治风险与贸易保护主义持续，美国关税政策不确定性仍存，影响全球贸易及供应链。国内经济在稳增长政策推动下逐步复苏。

　　在此背景下，A股市场波动特征延续，结构性机会进一步凸显。

　　今年二季度，上证指数除了4月初贸易战的影响有过短期的大幅下跌，整体走势平稳，大部分时间维持在3300-3500点之间，并一路震荡向上，沪深两市的日均成交量也维持在1.4万亿左右。

　　通过基金二季报中的信息和数据，可以观察行业的变化趋势，捕捉市场对2025下半年市场及产业趋势的前瞻洞察。

　　一、公募基金2025年二季报整体解析 （一）ETF仍是增长引擎

　　随着2025年基金二季报披露完毕，公募基金最新盈利情况出炉，因权益、债券基金整体业绩回暖，二季度公募基金“赚钱效应”进一步强化。

　　数据显示，二季度公募基金产品整体盈利达3850.98亿元，且实现了逐季递增。华夏、易方达、广发等11家基金公司盈利超百亿元。

　　具体来看，1998年至2025年二季度末，中国公募基金整体为持有人创造了5.94万亿的利润，创历史新高。同时，公募基金市场本季度规模也突破新高，总额接近34万亿人民币。

　　值得注意的是，ETF规模再度刷新纪录，ETF规模达4.31万亿元，非货币ETF规模达4.14万亿元。

　　其中债券型ETF产品迅速扩容，规模逼近4000亿，市场占比迅速提升至9%，正在成为投资者配置的重要工具之一。内资持续看好港股市场，港股相关ETF的规模增长速度超20%。

　　此外，二季度利润排名前20的基金中，大多数为国内宽基ETF，给投资者带来更多的投资选择。

　　随着近期多只宽基ETF披露基金2025年二季报，中央汇金持仓随之曝光。

　　回想今年一季度市场处于震荡行情中，以中央汇金为首的“国家队”首次明确其类“平准基金”定位大举增持ETF，风高浪急之际凭一己之力托住了大A。

　　在政策红利持续释放、产业逻辑加速重构、资金面保持充裕的三重利好共振下，沪指已站稳3500点，并持续向3600点乃至3700点发起攻势。

　　在此背景下，“国家队”的布局策略显得更为积极。

　　最新披露的基金二季报显示，中央汇金仅在4只沪深300ETF及华夏上证50ETF上，就增持了约1500亿元。

　　以沪深300ETF（159919.SZ）为例，其2025年二季报显示，截至一季度末，“机构2”持有该ETF 104.15亿份；至二季度末，“机构2”大举增持55.4亿份，总持有份额跃升至159.55亿份。

　　根据该ETF披露的2024年年报中的期末持有份额，可以推算出“机构2”即为中央汇金资产管理有限责任公司，“机构1”则是中央汇金投资有限责任公司。

　　以此类推，我们可以发现，除了沪深300ETF以外，今年二季度中央汇金还增持了其他三只沪深300ETF。

　　其中沪深300ETF（510300.SH）中央汇金买入约为410亿元，沪深300ETF易方达（510310.SH）中央汇金增持84.29亿份，耗资约为310亿元。华夏沪深300ETF（510330.SH）中央汇金增持共92.88亿份，耗资高达350亿元。

　　此外，中央汇金还增持了华夏上证50ETF（510050.SH）81.83亿份，耗资约为220亿元。

　　“国家队”继续增持沪深300ETF和上证50ETF的行为不但传递出了政策托底与市场维稳的强化信号，更表现出了对大盘蓝筹股长期价值的背书，同时还引导市场预期与资金流向。

　　投资者若是要跟投“国家队”，以上5只ETF的基金规模均高达千亿，费率也是市场最低的0.2%，不必担心其费用和流动性维度，是相对较好的选择。

　　而从近一年收益角度上来看，四只沪深300ETF近一年收益均为22.7%左右，显著高于沪深300指数的19.7%，而沪深300ETF易方达和华夏沪深300ETF的年化回报更为突出，分别为6.2%和6.4%，体现出一定的超额收益能力。

　　综上所述，从短期来看，各基金在短期即在一年时间左右显示出一定的市场同步性。而后随着时间的推移收益开始出现分化。

　　二、主动基金偏爱新势力，ETF仍稳坐FOF基金C位 （一）主动基金喜好“新”股票

　　据数据统计，截至2025年二季度末，主动权益类基金的前十大重仓股（按持股数量计算）依次为：腾讯控股、宁德时代（300750）、贵州茅台（600519）、美的集团（000333）、紫金矿业（601899）、阿里巴巴-W、小米集团-W、立讯精密（002475）、新易盛（300502）、招商银行。

　　其中，小米集团-W与新易盛为本季度新晋前十大重仓股，分列第七位和第九位。

　　前十大重仓股中，除了新易盛和招商银行，其他8只个股均遭遇不同程度的减持。

　　立讯精密被减持股数最多，较一季度减少1.71亿股；紫金矿业、阿里巴巴-W被减持超7000万股；美的集团被减持超4000万股；小米集团-W被减持超2000万股。

　　与此同时，比亚迪（002594）与格力电器则退出前十大重仓股行列。比亚迪的排名由上季度的第七位大幅下滑至第三十二位；格力电器的排名则由第十位降至第十三位。

　　比亚迪二季度排名大幅下降的主要原因一方面除了受股价震荡影响，主动基金大幅减持以外，另一方面受新能源汽车“反内卷”和“迪链”等利空消息影响所致。

　　（二）FOF二季度持仓揭露

　　而作为主配基金的“专业买手”，公募FOF的持仓也向来备受关注。

　　费用低廉、工具属性强的被动产品是FOF的“心头好”。数据显示，截至二季度末，被FOF持仓市值最多的5只基金，有3只是ETF。

　　海富通中融短债ETF（511360.OF）排在第一，被57只FOF合计持有16.43亿元；博时中债0-3年国开行ETF（159650.OF）位列第二，被17只FOF合计持有10.22亿元。

　　排在第三的博时信用优选E（022722.OF），虽然只被博时臻选楚汇三个月持有（FOF）（019399.OF）一只产品持有，但金额高达10.16亿元，该FOF基金同时也是博时中债0-3年国开行ETF的最大买家，持有该ETF金额达5.98亿元。

　　同时今年一路走强的黄金和港股资产也颇受FOF基金青睐，有78只FOF持有华安黄金ETF（518880.OF），金额合计10.04亿元，17只FOF持有华夏恒生ETF（159920.OF），金额合计8.35亿元。

　　而持仓市值排在第六至第十的产品都是债基。

　　公募基金2025年二季报的密集披露，为我们解码下半年市场脉络提供了关键线索。

　　综合来看，ETF规模持续刷新纪录，尤其是债券型与港股ETF的快速增长，以及“国家队”通过宽基ETF大手笔增持传递强力维稳信号，凸显了ETF作为高效、透明、低成本配置工具的核心地位。

　　而主动基金前十大重仓股中新晋者小米集团-W、新易盛代表了对新经济、新技术的关注。

　　投资者可重点关注规模庞大、流动性佳、费率低廉的主流宽基ETF以及相关标的，把握市场贝塔收益。