桥水基金达利欧发文：关注特朗普关税政策的深层次原因

摘要： 当全世界的目光都聚焦在特朗普“对等关税”将如何演绎时，桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）近日发文提醒：不要忽视特朗普实施关税政策的根本原因以及未来可能出现的更大冲击。达...

当全世界的目光都聚焦在特朗普“对等关税”将如何演绎时，桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）近日发文提醒：不要忽视特朗普实施关税政策的根本原因以及未来可能出现的更大冲击。

达利欧表示，我们正在目睹主要货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃，关税背后，需要重点关注五方面深层次问题，因为它们才是整体大周期变化的真正驱动力。

达利欧提及的五大方面因素包括：货币、经济秩序的瓦解，美国国内政治经济秩序的瓦解，国际地缘政治秩序的瓦解，自然力量的破坏性日益加剧，人工智能等技术的变革性影响。

达利欧指出，美国现有债务规模过大、债务增速过快，且资本市场和经济体依赖这种不可持续的高额债务维持。他认为，债务不可持续的核心矛盾在于：债务国（如美国）背负过多债务且持续举债，依赖债务为其过度消费融资；债权国持有过多债务，同时依赖向债务国（如美国）出口商品以维持自身经济。在一个去全球化的世界中，一方担心对方切断关键物资供应，一方担忧对方无法偿还债务，贸易和资本的双重失衡不可调和。而美国制造业的衰退，导致这种矛盾进一步恶化。

在美国国内政治经济秩序则正因教育、机会、生产力、收入财富水平及价值观的巨大差距而瓦解，当前不稳定的政治局势还将受到其他力量（如股市和经济问题）的影响，可能进一步加剧政治和地缘政治危机。

达利欧认为，由单一主导国（美国）制定国际规则的时代已结束，多边合作秩序正被单边强权规则取代。美国转向了“美国优先”的单边主义，体现在其发动的贸易战、地缘政治战、技术战及部分军事冲突中。

此外，自然力量（干旱、洪水和疫情）的破坏性日益加剧，而人工智能等技术的惊人变化将对生活的各个方面产生巨大影响。

达利欧认为，特朗普的关税政策将引发货币、经济秩序的动荡，削弱其在美国国内的支持率，通过金融、经济、政治等多方面冲击国际地缘政治秩序，还将削弱世界有效应对气候变化问题的能力，并破坏资本市场对技术研发的支持，进而影响技术发展。