A股市场资金流向及风险偏好变化分析

摘要： 　　2025年03月25日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场风险偏好回落，各类投资者止盈需求增强。　　报告摘要如下： 核心观点 上周海内外因素扰动下，A股市场缩...

　　2025年03月25日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场风险偏好回落，各类投资者止盈需求增强。

　　报告摘要如下： 核心观点 上周海内外因素扰动下，A股市场缩量调整，资金视角下，各类投资者的止盈需求短期增强：1）FOMC会议、产业事件落地后，市场风险偏好回落，散户资金净流出扩大，融资资金于上周五转向净流出；2）“东升西落”的宏观叙事出现一定扰动，资金流出美股意愿环比减弱，全球配置型外资对A股尚未转向；3）近一个月产业资本净减持规模回升，方向上以电子、计算机、机械设备等泛科技成长为主，资金止盈需求增强。 关注点1：交易型资金有所“降温” 前期泛科技资产重估行情下，交易型资金活跃度持续处于高位，融资余额持续突破2016年以来新高，但在FOMC会议、产业事件落地后，市场风险偏好回落，交易型资金净流入意愿减弱，散户资金净流出扩大，融资资金于上周五转向净流出，活跃度回落至节后新底，财报季来临及关税扰动下，短期投资者风险偏好或存在一定扰动。 关注点2：主动配置型外资流出规模收窄，被动型外资流入创年内新高 3月FOMC会议减缓外资对于美国衰退预期担忧，上周“东升西落”的宏观叙事出现一定扰动，资金上：1）资金流出美股的意愿环比减弱，上期（3.13-3.19，后同），主动配置型资金对美股净流出有所收窄，被动配置型资金转向净流入美股；2）上期主动配置型资金对A股净流出收窄，但从结构上来看，流入主力或仍为亚洲配置基金的加仓，全球配置型外资尚未转向。 关注点3：产业资本减持 上周，近1个月产业资本净减持额扩大，电子、计算机、机械设备等前期涨幅较高的行业减持额居前。产业链视角，机器人（-16亿）、AISC芯片（-14亿）、存储器指数（-14亿）、白酒（-11亿）、AI应用（-8亿）减持规模居前，部分行业的止盈需求或有所增强。 各类资金边际变化一览 散户资金：上周散户资金净流出561亿元，净流入银行、非银金融、石油石化等行业，净流出电子、计算机、医药生物等行业； 杠杆资金：上周净流入87亿元，于周五转向净流出，活跃度环比回落至9.6%低位，资金净流入机械、汽车、电子等，流出计算机、建筑、有色金属等； 私募资金：私募排排网显示，截至3月14日，股票私募仓位指数攀升至77.12%，在前一周基础上上涨1.15个百分点，创下年内新高； 公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回落，新发强度回升； 外资：EPFR统计，上期（3.13-3.19）配置型外资净流入46.9亿元，其中主动配置型外资净流出4.8亿元，被动配置型外资净流入51.7亿元； ETF：上周ETF净赎回，宽基指数持续净流出，行业中非银行金融、电子、计算机&通信等行业净流入居前； 险资：24Q4人身险公司中权益资产占比12.5%，较Q312.97%小幅回落。 风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。