高处不胜寒，权益市场快速调整
当前权益市场面临快速调整，投资者感受到压力和挑战，市场波动加剧，高处不胜寒，投资者需谨慎应对市场变化，保持冷静的投资心态和理性的投资策略，面对市场不确定性，投资者需要密切关注市场动态，灵活调整投资组合，以应对市场波动带来的风险和挑战。
国内：商务部在国新办新闻发布会上透露，下个月，将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。上海发布加快推进城中村改造工作实施意见，将群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村优先纳入改造范围。2025年上海合作组织峰会即将于8月31日至9月1日在天津举行。峰会期间，成员国领导人将共同签署并发表《天津宣言》，批准《上合组织未来10年发展战略》。7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。
国际：贝森特再次呼吁鲍威尔进行美联储内审，认为库克事件就属于需要解决的那类问题。特朗普首席经济顾问哈塞特施压，要求库克在诉讼期间请假。贝森特表示，特朗普已锁定11位“非常强劲”的潜在人选。贝森特将于下月劳工节假期后开始与这些候选人面谈，随后与白宫其他官员一起向特朗普总统推荐三至四名最终候选人。下周美国国会将迎来米兰提名联储理事的听证会，市场将其视为一场政治立场较量、一场对特朗普的公投。欧盟正加紧推动立法，计划在8月31日前取消对美工业品的关税，以换取美国将欧盟汽车进口关税从27.5%降至15%。
大类资产：8月27日，亚洲交易时段，股市高位震荡，投资者内部观点出现分化，各大股指在午后遭遇调整，上证指数全天收跌1.76%，受此影响，恒生指数也有调整，收跌1.27%。债市方面，盘面宽幅波动，10年国债上行0.40bp。美洲交易时段，英伟达财报公布前，美股日内震荡，标普500最终勉强收创新高。盘后英伟达财报指引相对逊色，股价一度跌5%，拖累美股盘后走低。标普收涨0.24%，纳指收涨0.21%。美债方面，各期限收益率以震荡为主，10年期美债收益率下行2.0bp。汇市方面，美元指数微幅下行，收报98.2。人民币保持平稳，收报7.15。商品方面，金价有所抬头，Comex黄金收涨0.25%。原油价格上行，WTI原油收涨0.87%。国内金属表现稳定，南华金属指数收涨0.07%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.55%报3451.80美元/盎司，COMEX白银期货涨0.22%报38.69美元/盎司。特朗普解除联储理事库克的职位引发市场对美联储独立性的担忧，避险情绪提升黄金受益。此外，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上放鸽，强调就业下行风险，为9月降息打开空间，降息预期更加积极，给贵金属以支撑。展望未来，流动性宽松的预期下，金银价格预计将会获得一定利好支撑。接下来要关注本周即将公布的PCE数据。Comex黄金运行区间【3350，3500】美元/盎司,沪金运行区间【770，800】元/克。Comex白银运行区间【37，40】美元/盎司，沪银运行区间【8900，9500】元/千克。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收于9773.5美元/吨，跌0.74%。上海升水170，广东升水65。宏观方面，国内7月规上工业企业利润同比降1.5%，降幅继续收窄。基本面上，以原料看供应，未来国内进口矿增量预计放缓，维持冶炼产量重心下移预期。进出口方面，近期到港尚未明显增量，预计未来进口回归。消费端，下游在或因目前处在淡季，八月以来大型企业有企稳回升迹象，中小型企业仍偏弱。近期再生政策或有变动，若实际执行则利好精铜消费，供需延续紧平衡状态。展望后市，鲍威尔发言后降息预期再度升温。基本面现实矛盾不大，仍是紧平衡。未来九月平衡预期不弱，因此宏微观整体驱动令价格曾有走高。预计在过剩兑现之前，价格延续高位僵持。未来变量在于消费和进口回归节奏，以及再生影响持续性。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME昨日收于2604，较上一交易日跌34.5或1.3%，沪铝夜盘低开跌至2.07w附近。基本面来看，昨日主流地区铝锭延续小累库，短期实际消费仍未见到旺季启动迹象，铝箔及轮毂开工边际略有好转，供需表现仍偏负面。现货方面仍承压，铝价高位续涨单边高位出货变现增多，下游仍畏高观望少采；铝棒加工费小幅下跌。成本端整体小幅下跌，其中国内煤价跌幅略有扩大、氧化铝续跌且有跌速加快之势、炭块价格持稳；海外欧洲天然气基本持稳，电价高位回落。短期铝价核心区间预期在【2.05w，2.1w】。
投资策略：前期空头建议继续持有，关注2.05w附近的支撑可考虑择机离场。
风险提示：需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅震荡收跌0.08%至1985.5美元/吨，沪铅收跌0.24%至16875元/吨。现货市场因铅价下跌炼厂挺价，成交偏淡。近期宏观市场情绪好转，国内供需层面改善尚不明显，再生铅持续亏损带来的供应缩减未见好转，旺季延迟，需要实际消费进一步提振，沪铅下方调整空间不大。如宏观氛围配合，消费边际改善，9月有小幅去库可能，铅价底部有望震荡抬升，短期沪铅运行区间【16700，17100】元/吨，伦铅运行区间【1950,2050】美元/吨。
投资策略：调整空间有限，逢回调可加大补库。
风险提示：消费兑现不及预期。
锌
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昨日伦锌震荡走低，日内跌破2800美元一线，收报2764美元，跌幅1.53%。现货市场，上海现货对09合约平水-贴水20，广东市场对10合约贴水贴水50-贴水80元。品种上供应升高的预期市场已反复交易，因而库存的积累或对市场产生的效用边际走弱；市场近期被股市等金融市场表现所吸引，周边商品价格波幅均表现较为平静，关注伦锌下方2750美元一线的支撑，可考虑在区间下沿轻仓买入。
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15180美元/吨，跌0.6%；沪镍主力收于120890元/吨，跌0.8%。不锈钢市场震荡偏弱，当前镍产业核心矛盾在于不锈钢市场表现，“不锈钢-镍矿-一级镍”的压力传导路径决定了一级镍的成本中枢位置。展望后市，不锈钢传统旺季需求表现有待观察，后续库存和供给压力仍在，主要关注龙头钢厂出货节奏，微观层面来看镍价短期缺乏驱动，整体维持偏弱判断，沪镍主力核心区间【11.5，12.5】万元/吨。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME昨日收于34510，较上一交易日涨1.11%，沪锡主力夜盘收于272500元/吨，涨0.37%。基本面上，缅甸7月锡矿进口不增反降，主因佤邦复产进度不及预期，叠加雨季干扰缅南地区运输；印尼天马据称采矿证问题已解决；国内云南、江西冶炼厂原料紧张，开工率偏低。需求端持续低迷，光伏需求未见改善，消费电子与家电正逐步从传统淡季转向旺季，但从当前市场表现来看，下游终端消费动力偏弱。展望后市，当前基本面变化有限，供需平衡8月呈现小幅过剩，但量级有限，且供应端存不确定性、需求端海外消费偏强形成支撑，预计短期延续震荡格局。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
焦煤
8月27日周三夜盘焦煤Jm2601收跌1.03%至1152.5元/吨，领跌黑色。近期铁水产量维持相对高位，五大材库存累积，铁水高产无法向下游需求有效传导；焦炭整体供增需减，总库存转为垒积，结束5周去库；矿山炼焦精煤供增需减延续，库存垒积加速；炼焦煤四方总库存垒积，结束4周去库。受此影响，近几日国内焦煤现货市场价格高位松动，蒙古国炼焦煤线上电子竞拍参与积极性下降，竞拍成交溢价有所收窄。我们认为，若煤矿供应收紧不及预期，那么预计焦煤将回归粗钢需求定价，价格震荡回落。
风险提示：炼焦煤供应超预期收紧，钢需超预期增长，宏观风险
工业硅
上一交易日工业硅主力收涨-1.56%至8525元/吨，持仓27.56万手，日增仓-6281手。8月27日，广期所工业硅期货仓单录得50709手，较上一交易日下降-113手。上游缓慢复产，下游多晶硅开工率较高，基本面供需双增下紧平衡。市场存在工业硅供给侧改革的政策面预期，但暂无明确政策和出清方向落地，当前价格缺乏驱动，市场情绪多受多晶硅和焦煤影响。短期预计价格维持宽幅震荡，主力合约价格区间【8400,9000】元/吨。后市需关注新疆复产情况、电价补贴变化。
风险提示：新疆大幅复产、宏观情绪反复
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2511合约收涨-0.23%至78860元/吨，持仓35.13万手，日增仓1826手。8月27日，广期所碳酸锂期货仓单录得27477手，较上一交易日增长787手。消息面，昨日宜丰县花桥矿业有限公司化山瓷石矿获批安全生产许可证，今日盘面或受此影响情绪偏弱。采矿证引发的供给扰动问题仍未有定论，枧下窝停产带来平衡去库，短期价格预计宽幅震荡运行，主力价格区间【75000,82000】元/吨，下方空间有限。
投资策略：近期波动剧烈，新单观望
风险提示：供给扰动超预期平复，正极行业反内卷影响
