近日，南方乳业因计划9.8亿扩产而遭到监管质疑，该企业原本依赖外采奶源，但这一策略反而成为其业绩支柱，在过去的两年中，该企业通过省外扩张却亏损了760万元，监管部门对南方乳业的扩产计划表示担忧，认为其存在过度投资和盲目扩张的风险，该企业还面临着市场竞争加剧、消费者需求变化等多重挑战，南方乳业需要重新审视其战略规划，并采取更加谨慎和稳健的扩张策略，以应对当前的市场环境。
贵州南方乳业股份有限公司（以下简称“南方乳业”）正冲刺北交所上市，计划募资9.8亿元用于奶源基地及营销网络建设。然而，这一战略布局却面临诸多挑战，引发了市场的广泛关注。
2022年至2024年，南方乳业营收分别为15.75亿元、18.05亿元和18.17亿元；归母净利润分别为1.73亿元、2亿元和2.09亿元。尽管业绩有所增长，但增长动力主要来自成本压缩，而非市场扩张。2024年，公司外采奶源占比超50%，且外采奶源成本低于自产奶源。这一策略虽降低了成本，但也暴露了诸多问题。
一方面，公司产品创新不足，过度依赖价格战。报告期内，低温乳制品单价从11.87元/千克降至11.49元/千克，常温乳制品单价从8.56元/千克降至8.24元/千克，主力产品价格持续下滑。另一方面，外采奶源增加可能带来质量管控风险。2022年，南方乳业生产的娟姗鲜牛奶、有机鲜奶抽检不合格；2023年至2024年，多地市场监管部门抽检及消费者投诉平台也多次反映其产品存在质量问题。
省外扩张方面，南方乳业参股重庆光大乳业集团股份有限公司（以下简称“光大乳业”），持股比例19.99%。然而，光大乳业2023年及2024年连续亏损，南方乳业投资收益分别为-413.13万元、-759.49万元。双方业务协同效果不佳，报告期内销售金额仅为46.84万元。这一战略受挫已引发监管关注，监管部门要求公司说明贵州省外市场拓展的困难与障碍。
尽管市场拓展遇阻，南方乳业仍推进产能扩张计划。此次上市拟募资9.8亿元，其中4亿元用于威宁县奶牛养殖基地建设，建成后牧场奶牛存栏数可达1万头，年产鲜奶约5.53万吨。然而，2024年公司常温乳制品与常温乳饮料产能利用率已连续下降，分别为97.06%、95.95%和93.65%。当前乳制品行业供需失衡，价格战频发，尼尔森IQ数据显示，2024年乳品全渠道销售额同比下滑2.7%；19家A股乳业上市公司中，13家企业2024年净利润下滑，2025年一季度仍有10家企业净利润持续下滑。在此背景下，南方乳业逆势扩产的合理性存疑。
编辑有话说
南方乳业的上市之路充满挑战。外采奶源虽降低成本，但产品质量管控风险与创新不足问题亟待解决；省外扩张战略受挫，投资光大乳业连续亏损，业务协同效果不佳；产能扩张计划在行业供需失衡背景下合理性存疑。南方乳业需在产品质量、创新与市场拓展等方面发力，才能在竞争激烈的乳业市场中脱颖而出。
