光大保德信基金王卫林：A股估值处相对低位，中证A500配置正当时

光大保德信基金的王卫林表示，当前A股市场的估值已经处于相对较低的位置，这为投资者提供了较好的投资机会，他特别指出，中证A500指数的配置价值正在显现，该指数涵盖了A股市场中大部分的中小市值公司，具有较高的成长性和投资潜力，他建议投资者可以考虑将中证A500作为其投资组合的一部分，以实现资产的多元化和风险控制，他也提醒投资者在投资过程中要注意市场波动和风险控制，保持理性投资的心态。

　　近年来，公募市场掀起被动投资浪潮。光大保德信基金旗下的第一只被动指数投资基金——光大保德信中证A500指数型基金正在发行中，拟由基金经理王卫林掌舵。

　　王卫林表示，横向比较全球权益市场估值水平，目前A股仍处于相对低位。展望下半年，市场有望迎来企业业绩向上的重要拐点。作为优质核心资产的标杆指数，中证A500或在下半年具备更强的向上动力。

　　深耕量化

　　这是王卫林在光大保德信基金管理的第一只纯被动指数基金，但其投资生涯的起点已与被动投资紧密相连。从北京大学硕士毕业后，他便开始从事量化投资工作。回顾早期工作经历，王卫林表示：“我最初工作的一部分是协助进行ETF申购赎回清单PCF的编制，这段经历让我对指数运作流程非常熟悉。如今管理场外被动指数基金，跟踪误差控制、成分股调整等核心环节，于我而言，更是驾轻就熟。”

　　经过多年深耕，如今的王卫林已成长为全能型量化基金经理。他独立自主开发了一整套量化投资管理系统，实现了从基础数据库到因子计算和分析、投资策略回测和跟踪，再到实际投资组合管理和归因等完整的量化投资流程。系统的功能经过近十年的迭代，逐步完善，高效地支持他管理多只不同类型、不同风格的产品。数据显示，由王卫林管理的光大锦弘近一年、近两年业绩均跻身同类产品前列。

　　“从因子研究到组合管理，每一个环节我都深度参与并独立开发。这让我对自己的模型优缺点了如指掌，清楚它在什么市场环境下更有效。”这种对量化全流程的深度掌控，成为了王卫林策略稳定性和模型迭代能力的重要保障。

　　在他看来，“量化+主动”的哑铃结构是一种有效的投资体系。在王卫林的体系中，量化模型是核心基础和主策略，力求在常态下提供稳定超额收益。但在市场发生剧烈风格切换或宏观冲击时，基金经理会发挥主动管理的灵活性，进行动态平衡。

　　正确的投资理念往往较为简洁，但追求稳健的投资收益并不容易。王卫林认为，对市场要始终保持敬畏之心，尊重常识，要建立符合自己性格的投资系统，并坚决做到知行合一。

　　量化投资需要格栅思维

　　王卫林是一位“非典型”量化投资者，在投资中，他坚持概率思维，同时也时刻不忘格栅思维。

　　概率思维是量化投资者的思维模式，简单来说就是通过大量的数据分析，提炼出市场中普遍存在的投资规律，并通过纪律性地重复应用这些规律来获利。这些规律并不像经典的物理规律，充满确定性，而是一种统计规律，具有统计方面的显著性，在历史上大概率正确。通过复合使用多条有效投资规律，可以进一步提升获利的概率。正如桥水基金创始人达里奥所说，“投资的圣杯就是要能够找到10个到15个良好的互不相关的投资规律”。

　　格栅思维是价值投资先驱查理·芒格所推崇的思维方式，鼓励多学科、跨学科思考，不能拿着一把锤子，然后满世界找钉子。通过深入学习和理解多元学科知识，从多个不同视角和维度来逼近真相，这样做投资决策时，如果从多个不同维度出发都能支持结论，决策更有可能正确。

　　在王卫林看来，这两种思维方式是统一的，量化投资里的多因子选股模型和格栅思维提倡的多学科思考模式异曲同工。量化投资者通常被业内调侃为“矿工”，从业者大多经过很好的数理方面训练，掌握先进的计算机技术，善于挖掘相关关系。价值投资者更像哲学家，孜孜不倦地追寻第一性原理，思考因果关系。投资是科学和艺术的结合，两种思维模式的结合和共振是王卫林所追求的结果。他说：“量化投资也需要格栅思维”。

　　正是受格栅思维的影响，王卫林在学生时代修了很多不同专业的课程，涵盖流体力学、数学、经济学、金融工程、计算机、软件工程、人工智能等，这些不同学科的知识储备为他的投资管理工作打下很好的基础。同时，在北大读研期间，王卫林利用课余时间，先后在多家基金公司、证券公司以及互联网公司实习，涉及量化研究、行业研究、固收研究和程序开发，这些经历显著拓宽了他的视野，并逐步明晰了职业选择。

　　中证A500指数具备长期配置价值

　　中证A500指数是中证指数公司去年发布的新宽基指数，一经推出便广受业界关注。因其成分股数量与标普500一致，编制方案上与标普500类似，被业界称为“中国版标普500”。

　　王卫林认为，随着各行各业高质量发展的持续推进，各细分领域龙头公司或更受益于经济发展，中证A500指数具备长期配置价值。具体来说，中证A500指数有三点优势。

　　第一，中证A500指数在编制方法上较为新颖。一方面，它纳入了ESG评级的理念。2024年环境、社会和公司治理领域的政策密集出台，标志着ESG理念的进一步普及与推广。另一方面，随着全球ESG投资规模不断扩张，ESG投资理念逐渐成为了国际资本市场的共识。从外资对A股公司的持股情况来看，ESG评级越高，外资持股比例就越高。中证A500指数成分股中剔除了C级及以下评级的公司。其有望成为全球投资者投资中国资产的适宜工具。

　　第二，中证A500指数在选择样本上引入了互联互通机制。简单来说，就是入选的成分股必须属于沪股通或深股通证券范围，或为外资配置A股资产提供了便利，有望进一步提高中证A500指数的流动性和市场活跃度，增强指数的吸引力和竞争力。

　　第三，相较于其他宽基指数，中证A500指数成分股的行业分布更加均衡，不仅覆盖了百分之百的中证二级行业和91个中证三级行业，还注重对高端制造和科技成长性行业的配置，更全面反映出中国核心资产与新质生产力的表现。