兴证全球合熙浮动费率新基亮相 陈聪详解“相对收益”新打法

摘要： 　　近日，公募基金行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》引领下迎来创新突破，首批浮动费率基金火速获批并启动发行。其中，兴证全球合熙混合型基金的拟任基金经理陈聪作为首批新型浮动费率...

　　近日，公募基金行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》引领下迎来创新突破，首批浮动费率基金火速获批并启动发行。其中，兴证全球合熙混合型基金的拟任基金经理陈聪作为首批新型浮动费率基金经理中新生代的代表，备受市场关注。

　　日前，我们与陈聪展开深度交流，作为同时覆盖A股、港股及大宗商品领域，兼具衍生品与量化研究视野的基金经理，他讲述了如何在新产品中优化策略、配置仓位，以及对市场的展望。

　　四大核心板块构筑长期能力圈

　　在业内，陈聪有“优质成长捕手”之称。从复旦数学系到密歇根大学金融工程硕士，再到华尔街衍生品部门和量化研究岗位，复合经历让陈聪具备深厚的数据处理和系统思维能力。虽然陈聪的职业生涯始于量化研究，但他同时喜欢一家公司、一家公司地去“翻石头”，自下而上地做研究。

　　2017年，陈聪因为兴证全球基金的工作机会回国，他非常认同公司风险控制、强调投资纪律的文化，同时这个理念也深深影响了他后续的投资生涯。陈聪概括自己是一个偏成长风格，但追求均衡的基金经理，并将自己的投资哲学归结为三个关键词：优质成长、风险定价、纪律投资。

　　陈聪的投资逻辑中不强调“单一进攻”，而是更注重组合的弹性设计。他将自己的方法论比喻为“武器库”，储备包括互联网、科技硬件等在内的优质大盘成长资产，周期、红利或者小而美企业，是他战术工具的一部分。

　　这样的逻辑与他的成长经历密切相关，陈聪是国内第一批专职研究互联网的研究员，随后，他将能力圈逐渐拓展至医药、新消费和科技硬件。 “这些行业的探索贯穿我的职业生涯，它们的商业模式较为清晰，有不断创造价值的潜力。大多数情况下，它们不管是行业轮动的角度，还是整体成长风格配置角度，能够进行互补，有一个这样的工具库可以让我适应不同的市场环境。”

　　同时，陈聪认为灵活战术调配能力对于极端市场行情的应对非常重要，他的仓位中会留有一部分用于有风险分散效应的板块，如在成长风格集体熄火的时候，灵活调仓至周期类资产，应对风格切换。

　　作为“土生土长”的兴证全球基金经理，陈聪对回撤控制非常在意。 “一方面，我对于是否买到具有性价比的资产是比较在意的，另一方面，我会进行仓位控制，比如进攻性好但确定性没有很好的品种，我称之为培育型投资，对于这些培育型的投资，即使非常看好它的前景，实际仓位都会尽量控制。我宁可去探索更多的投资线索，多花一些功夫尽力提高成功的概率，而不会在一件较不确定的事情上压得太重。”

　　浮动费率机制下的主动进化

　　兴证全球合熙混合型基金以相对基准的收益为目标，结合固定管理费与浮动部分，在费率上与投资者利益绑定。而陈聪这类既具备成长风格和进攻能力，又拥有一定灵活性的选手与新型浮动费率产品的特性更契合。

　　陈聪表示，在新产品的管理中，从投资者体验感的角度，首要目标是避免跑输基准3%，其次追求6%以上的超额收益。在陈聪看来，新机制让考核目标从“横向PK同类”变成“纵向追踪指数”，是一次结构性的制度优化。基准的权重和结构是透明的，基金经理也会更理性。 “浮动费率要求我必须始终关注业绩相对基准的表现，而不仅仅是同类产品的排名。”陈聪坦言，从与同行竞速，变成与指数对话，每一个决策都更具方向性。“当比较标准从一群基金变成指数，我能更清晰地分析偏离点，比如欠配了哪些行业，是否需要战术性追平。”

　　在陈聪看来，基金管理是马拉松。“公司一直将长期业绩作为考核指标，基金经理也都是偏向均衡风格。”他坦言，受行业前辈启发和影响，他每年中会复盘一次市场，看自己错过的机会、别人做对了什么，并在下半年更多地通过战术调整去追上市场主流步伐，或及时进行修正以弥补自身不足，力争做到相对稳健的风格。

　　用生活洞察重构投资逻辑

　　陈聪是一位触角广泛的基金经理。工作之外，他对生活充满热情，对新鲜事物也保持着强烈的好奇心和探索精神。

　　“很多投资的灵感和对客观世界的认识都是从生活当中积累来的。”陈聪认为与真实世界链接的过程，能够带来更多务实的投资“灵感”。

　　陈聪善于将个人兴趣洞察转化为投资机遇。“当你能够将感性认知有效转化为投资决策，并最终获得市场验证时，这种正反馈机制会显著增强投资判断的敏锐度。”陈聪说。

　　在当前A股估值已部分修复的市场中，是否还适合入场？对于这一问题，陈聪的判断相对乐观：“地缘政治压力减弱，市场结构改善，股东回报意识提升、机构考核机制优化、投资者更趋理性等，这些边际变化都为资本市场能够实现相对更好的长期回报提供了更好条件。”

　　对于当前热点行业，陈聪直言创新药是其当下看好的领域之一。他表示，当前创新药股价反映基本面的价值仍有提升空间。他认为，中国创新药企的全球竞争力被相对低估，政策扰动的影响已边际减弱。“即使创新药板块今年以来已取得不错的涨幅，但很多偏龙头的标的或者质地好的公司，估值仍低于年初或者之前所预设的估值模型里对应的合理价值。”

　　此外，“AI应用进入落地元年”也是陈聪下半年将积极关注的另一方向。他认为最近AI的热度回落不失为一个契机，应用端的真实价值正在浮现。“我们看到很多AI软件或者AI应用公司回落至我们认为非常好的长期配置的水平，包括确定性已经非常高的互联网龙头，他们大概率还是AI时代里面确定性最高的收益品种，也是未来我们会积极考虑配置的方向。”

　　陈聪还表示，虽然互联网和创新药领域港股更具优势，但从科技硬件角度来说，A股则具有优势，从半导体、高端制造到军工，A股都有大量不错的标的。此外，他提到，在新消费方面，“现在港股把‘新消费’标签打得较为明显，市场也给出了非常高的估值，而事实上在宠物、化妆品、零食等赛道，A股也有很多没有被市场打上‘新消费’标签的好公司。”

　　截至2025年一季度末，陈聪所共管的兴全沪港深两年持有基金过去1年基金份额净值增长率位列同类同期前40%（15/41，银河）；过去2年业绩也位列同类同期前40%（14/37,银河）。兴证全球合熙混合型基金将是陈聪职业生涯中首只独立管理的基金，他希望像对待自己的孩子一样，悉心培育，护航成长，用心慢慢把它做好。