小鹏汽车Q1业绩超预期，维持全年销量翻倍、Q4盈利目标

摘要： 5月21日，小鹏汽车（XPEV.US）公布2025年第一季度财报，多项财务数据均超预期。第一季度营收为158.1亿元，同比增长141.5%。截至第一季度末，小鹏汽车在手现金储备达4...

5月21日，小鹏汽车（XPEV.US）公布2025年第一季度财报，多项财务数据均超预期。第一季度营收为158.1亿元，同比增长141.5%。截至第一季度末，小鹏汽车在手现金储备达452.8亿元，重回历史高位，自由现金流超33亿元。

小鹏汽车从车市传统淡季中逆势突围，交出一份亮眼财报，交付量、毛利率双双创下历史新高。一季度交付量为94008台，同比增长330.8%，已实现月交付量连续6个月超3万台的稳健增长。毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点；汽车毛利率达10.5%，同比提升5个百分点，实现连续七个季度增长。

报告期内，包括小鹏MONA M03、小鹏P7+、小鹏X9、2025款G6和G9的多款产品热销，其中，小鹏MONA M03上市8个月累计交付超过10万台；小鹏P7+上市5个月已完成第5万台正式下线；2025款小鹏G6和G9在4月首月交付超7500台。此外，2025款小鹏X9在4月正式上市，以1603台的成绩登顶国内纯电MPV销量第一。

销量稳定上行的同时，小鹏汽车坚持“科技平权”战略，据小鹏汽车董事长、CEO何小鹏透露，小鹏MONA MAX版将于近日发布，把图灵AI辅助驾驶首次普及到15万级别产品，“这会是汽车行业AI平权的里程碑，颠覆行业目前仅在高端车型的高配版本才配备城市和高速全面的智能辅助驾驶的格局。”

小鹏汽车在第二季度将完成五个车型年款升级或增加配置，预期2025年第二季度的总交付量将达10.2万-10.8万辆，同比增加约237.7%至257.5%；总营收预期预计达175亿元至187亿元，同比增长115.7%-130.5%。

按照规划，三季度将有两款全新重磅车型开始交付放量，其中，全新车型小鹏G7将在6月开启预热发布，加入25万级SUV市场竞争；30万级全新一代P7也将于三季度发布。四季度，小鹏鲲鹏超级电动车型将逐步进入量产。

今年一季度，小鹏汽车对外公布了公司的三条增长曲线，分别是：AI和汽车的融合；从中国走向全球市场；具身人形机器人以及与汽车产业更深度的融合。对于第二条增长曲线，小鹏汽车预计海外业务在未来三年将会高速扩张，成为公司销量和利润增长的重要驱动力。

报告期内，小鹏汽车在海外新增的门店数量超过40家，并且开拓了数个关键市场，包括欧洲的代表性市场英国、东南亚最大的市场印度尼西亚。基于此，小鹏汽车一季度海外销量同比增长超370%。

二季度，小鹏汽车国际化业务再提速。4月在中国香港举办了面向全球用户的第一场品牌发布会，并发布全球车型2025款小鹏X9。近期，小鹏汽车还正式进军意大利和波兰市场，成为首批登陆米兰设计周的中国新势力车企。

进入2025年，AI大模型在智能汽车领域的全面应用，使得“AI定义汽车”更具象化。小鹏汽车前瞻性地自研了多项核心AI技术，并建立起全栈自研体系。4月，小鹏汽车对外宣布正在自研720亿超大规模参数的世界基座模型，未来将通过云端蒸馏小模型的方式将基模部署到车端。这款模型是未来小鹏所有物理AI终端的通用模型，同时也将赋能小鹏的AI机器人、飞行汽车。

人形机器人被小鹏汽车视为第三条增长曲线，目标是在2026年内能够推出面向工业和商业场景的人形机器人。其在AI汽车上的研发，与人形机器人研发发挥出战略协同效应。4月，小鹏人形机器人第四代产品——小鹏IRON首次亮相上海车展，展示了语音交互、行走、手指灵活度等多方面能力。下一步，在AI汽车上量产的小鹏图灵AI芯片将会部署在小鹏第五代机器人上，从而大幅提高其端侧算力。

回到对今年的业务展望，何小鹏表示：“我很有信心今年不仅实现销量翻倍以上的高增长目标，而且公司还将在四季度走向盈利，并且全年实现规模自由现金流。”;

民生证券研报认为，2025年，小鹏汽车新一轮产品周期强势开启，销量有望大幅回升同时通过提供越级智驾配置在相当长一段时间内占据该价格段独有竞争优势，拓展销量增长潜在空间，强化公司智驾品牌标签。看好公司智能化技术驱动产品力与品牌力持续向上，通过智驾产品价格的下探，实现技术平权，当前估值仍有上升空间。