锦龙股份终止出售中山证券股权背后：战略调整还是另有隐情？

摘要： 5月19日晚间，锦龙股份发布公告称，公司决定终止出售中山证券67.78%股权。时隔近一年突然决定终止出售，对此，锦龙股份坦言，为防止公司在出售中山证券股权后，可能出现主要资产为现金...

5月19日晚间，锦龙股份发布了一则备受市场关注的公告：公司决定终止出售中山证券67.78%股权。这一决定距离最初计划已近一年，期间资本市场对其动作充满期待。然而，锦龙股份坦言，终止出售的原因在于避免公司在出售后可能出现“主要资产为现金或无具体经营业务”的局面，从而确保公司核心竞争力和可持续发展能力。

与此同时，锦龙股份进一步强调，本次重组并未签署任何框架协议或合同，因此终止不会产生违约责任或其他法律风险。公司明确表示，终止重组不会对现有日常经营及财务状况造成重大不利影响，也不会损害全体股东利益。这表明，锦龙股份在决策过程中充分考虑了股东权益与企业长远发展之间的平衡。

作为一家以证券业务为核心的企业，锦龙股份目前持有中山证券67.78%股权以及东莞证券40%股份。其主营业务高度依赖于这两家证券公司的表现，这也使得每一次资本运作都牵动着市场的神经。

终止出售中山证券股权

要理解锦龙股份此次决定，需先回顾这一事件的来龙去脉。

早在2024年6月，锦龙股份便宣布拟转让所持全部中山证券67.78%股权。彼时，公司称此举旨在加大资金回笼规模，推动业务转型，助力向实体经济领域拓展新质生产力。根据测算，该交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组管理办法》）规定的重大资产重组。

在过去的一年中，锦龙股份围绕股权转让展开了多项工作。首先，通过预挂牌方式征寻意向受让方，部分潜在买家已开展尽职调查；其次，公司严格按照监管要求，组织独立财务顾问、审计机构和评估机构等多方力量推进重组进程；最后，公司持续履行信息披露义务，及时披露相关风险与不确定性，确保投资者知情权。

然而，随着时间推移，锦龙股份重新审视自身战略定位后认为，若继续推进出售中山证券股权，可能导致公司核心资产流失，陷入“资产单一化”困境。基于此，公司依据《重组管理办法》相关规定，果断叫停本次重组。

将10亿元借款展期

值得注意的是，锦龙股份此前不仅计划出售中山证券股权，还曾打算转让东莞证券20%股份。2024年7月，公司正式挂牌转让东莞证券3亿股股份（占总股本20%），挂牌底价高达22.72亿元。同年8月，锦龙股份与东莞金融控股集团有限公司及东莞发展控股股份有限公司组成的联合体签订协议。

随后，东莞证券于2024年11月向证监会提交变更主要股东申请，并于2025年3月获受理。这些动作背后，折射出锦龙股份面临的巨大财务压力。截至2025年一季度末，锦龙股份资产负债率高达81.25%，远超行业平均水平。由于收益主要来源于东莞证券和中山证券分红，加之大股东支持和金融机构借款，公司偿债能力受到严峻考验。

在此背景下，锦龙股份不得不借助出售核心资产来回笼资金，缓解财务负担。例如，2024年7月，公司向广东华兴银行申请不超过10亿元授信额度，并以所持东莞证券6000万股股份提供质押担保。同年1月，锦龙股份完成10亿元借款，期限为4个月。

随着借款到期临近，锦龙股份董事会审议通过议案，同意将上述授信展期至2027年5月，并将10亿元借款展期3个月，同时延续原质押安排。这一举措体现了公司在复杂财务环境中灵活应对的能力，也为未来业务调整争取了更多时间。

综上所述，锦龙股份终止出售中山证券股权并非偶然之举，而是基于对公司整体战略布局的深思熟虑。尽管短期内仍面临较大财务压力，但通过优化资源配置与资本运作，锦龙股份正努力走出一条稳健发展的道路。