偏股型基金增配TMT与内需消费

摘要： 　　2025年04月27日，光大证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，偏股型基金加仓TMT、内需消费、资源品板块，市场或整固蓄势。　　报告摘要如下： 本周A股市场有所上涨 政...

　　2025年04月27日，光大证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，偏股型基金加仓TMT、内需消费、资源品板块，市场或整固蓄势。

　　报告摘要如下： 本周A股市场有所上涨 政策面释放稳定信号同时中美关税预期有所缓和，本周A股市场涨多跌少。在主要宽基指数中，本周中小板指涨幅最大，涨幅为2.1%，而科创50跌幅最大，跌幅为0.4%。行业方面，本周申万一级行业涨多跌少，汽车、美容护理、基础化工等行业本周表现相对较好，而食品饮料、房地产等行业的表现则较差。 基金一季度配置有何变化趋势？ 一季度偏股型基金仓位有所抬升，港股仓位创历史新高。偏股型基金整体股票仓位相较于去年四季度末抬升了0.84pct，当前为84.01%。普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金的股票仓位的历史分位数均处于80%以上水平，整体处于2010年以来的较高水平。A股/港股仓位变动分化，A股整体仓位下行，而港股仓位创下历史新高，2025Q1内地偏股型基金持仓港股仓位达13.22%。 分行业来看，2025Q1偏股型基金加仓集中在TMT、内需消费以及资源品板块。 一季度DeepSeek技术突破带动中国资产重估，偏股型基金结构性增配TMT板块，其中偏下游的传媒受净加仓金额较高。而在贸易不确定性大幅提升的背景下，市场对内需政策预期提升，偏股型基金提前布局消费板块，包括食品饮料、商业贸易等。除此之外，上游资源品有色金属获得偏股型基金明显加仓，一方面来源工业金属整体供给偏紧迎来涨价逻辑，另一方面地缘政治风险升温，全球央行持续储备黄金，金价上涨显著。 基金重仓股集中度小幅抬升，可能意味着公募基金对于市场的分歧有所减小。偏股型基金前10、前30、前50、前100大重仓股持股市值占重仓股持股总市值的比重分别为20.6%、34.5%、42.5%、54.7%，除前30大重仓股占比以外各个口径下的持股集中度均持续抬升。这或许意味着公募基金对于市场的分歧正在减小，结合仓位抬升及行业端配置的变化，可能同样是较为积极的信号。 阿里巴巴-W、比亚迪（002594）、中芯国际新进top10重仓股，而寒武纪-U、恒瑞医药（600276）、北方华创（002371）则掉出前10。 截至一季度末，基金重仓的前10只股票分别为腾讯控股、宁德时代（300750）、贵州茅台（600519）、阿里巴巴-W、美的集团（000333）、立讯精密（002475）、比亚迪、紫金矿业（601899）、中芯国际、五粮液（000858）。一季度受加仓最多的个股主要有阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际，受减仓最多的个股为宁德时代、沪电股份（002463）、中际旭创（300308）。 市场或整固蓄势，关注防御及顺周期风格 市场或整固蓄势，4月政治局会议强调底线思维。2010-2024年上证指数在4月份上涨的概率仅为40%，月涨幅中位数为-0.4%。这一现象或许与财报密集披露有关：4月上市公司财报集中披露，资金需要重新锚定价值中枢，叠加机构调仓换股需求增加，投资者行为趋于谨慎，共同推动市场进入调整整固阶段。4月政治局会议强调底线思维，提出“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，后续四条政策主线落地值得期待。 市场在未来或将处于“弱现实、弱情绪”或“强现实、弱情绪”情景，对应于防御与顺周期风格的轮动。细分行业方面，防御风格行业关注煤炭开采、电力、白色家电等，顺周期风格关注养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等。 风险分析：统计数据存在误差；经济复苏不及预期；政策出台及落地不及预期。