主动偏股基金配置策略变化与趋势分析

摘要： 　　2025年04月23日，兴业证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，主动偏股基金规模回升，港股仓位提升。　　报告摘要如下： 投资要点： 看点一：主动权益超额回归，管理规模企...

　　2025年04月23日，兴业证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，主动偏股基金规模回升，港股仓位提升。

　　报告摘要如下： 投资要点： 看点一：主动权益超额回归，管理规模企稳回升 ——受益于一季度科技成长占优的结构性行情，2025年一季度主动管理的超额收益重新显现，存量基金赎回开始收敛，主动权益基金的管理规模已经开始企稳回升。从仓位角度看，2025Q1主动偏股基金股票仓位小幅上升，整体仍保持高仓位运行。 看点二：配置上，加仓消费、周期，减仓新能源、红利 ——板块层面，科创板仓位上升，创业板及主板仓位下降。风格层面，主动偏股基金加仓消费、周期、医药，相对应的，在科技成长、金融地产仓位下降。从行业配置角度，2025Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是汽车、有色金属、电子、机械设备、医药生物，加仓比例分别为1.53pct、1.11pct、0.90pct、0.72pct、0.59pct。减仓较多的行业是电力设备、通信、公用事业、交通运输、煤炭。 看点三：TMT配置环比持平，红利配置比例下降 ——25Q1主动偏股基金TMT持仓比例环比24Q4持平，而超配比例有所下降。根据电子、计算机、传媒、通信加总统计的TMT持仓比例小幅上行0.03pct至26.22%，超配比例环比下降0.61pct至6.46%。 ——红利低波指数和中证红利指数配置比例均小幅下降。偏股基金重仓股中持有红利低波指数下降0.62pct至4.73%，持有中证红利指数成分股仓位下降1.14pct至5.03%。 看点四：药明康德（603259）、中芯国际等新晋公募前二十大重仓 ——2025年一季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是比亚迪（002594）、紫金矿业（601899）、山西汾酒（600809）、九号公司、泽璟制药。药明康德、中芯国际、九号公司、兆易创新（603986）、中微公司新晋主动偏股型基金持仓的前20名。 看点五：个股集中度下降，行业集中度表现分化 ——一季度主动偏股型基金个股集中度下降。前5/30/50/100的重仓股集中度均有所回落，前10的重仓股集中度小幅提升。行业视角下，主动偏股基金前3大重仓行业集中度下降，较四季度下降0.52pct，前5/10大重仓行业集中度提升，较四季度提升1.46pct、1.34pct。 看点六：港股仓位大幅提升，资讯科技业、非必需性消费提升居前 ——2025Q1，主动偏股基金的港股仓位大幅提升。截至一季度，主动型基金持有港股重仓股规模为3140.52亿元，较上季度末增加32.20%，港股仓位由14.52%提升至19.10%。行业方面，公募持有港股资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、原材料业仓位环比上升，能源业、工业、公用事业、金融业、电讯业等仓位回落。重仓股层面，腾讯连续五季度维持公募的港股第一大重仓地位。 看点七：公募增配港股未来仍有提升空间 ——乐观假设下，按照沪港深基金持有港股占股票比例维持在90%，非沪港深但可投资港股通的基金持有港股占股票比例提升至40%，主动权益对于港股持仓仍有约1600亿元的提升空间。据基金一季报，中央汇金公司继续增持沪深300ETF。 看点八：一季度股票ETF继续扩容，新发为主要的正贡献 ——2025年一季度，境内ETF市场继续扩容。截至2025年3月31日，中国境内非货ETF共1096只，资产净值合计达3.51万亿元。从股票型ETF规模变化拆分来看，大规模新发ETF是一季度主要的正贡献。 风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议。