贸易战加剧，黄金白银避险价值增强

摘要： 　　2025年04月20日，华西证券（002926）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，贸易战及关税政策推升避险情绪，黄金白银受益。　　报告摘要如下： 贵金属：不确定性高企，现...

　　2025年04月20日，华西证券（002926）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，贸易战及关税政策推升避险情绪，黄金白银受益。

　　报告摘要如下： 贵金属：不确定性高企，现货黄金盘中突破3350美元/盎司 本周COMEX黄金上涨2.65%至3,341.30美元/盎司，COMEX白银上涨1.09%至32.55美元/盎司。SHFE黄金上涨4.45%至791.02元/克，SHFE白银上涨2.38%至8,160.00元/千克。 本周金银比上涨1.55%至102.67。本周SPDR黄金ETF持仓减少27,659.71金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加4,730,338.40盎司。 周一，美国3月纽约联储1年通胀预期3.58%，预期3.26%，前值3.13%。 周二，美国4月纽约联储制造业指数-8.1，预期-14.5，前值-20。美国3月进口物价指数月率-0.1%，预期0.00%，前值0.40%。 周三，美国3月零售销售月率1.4%，预期1.3%，前值0.20%。美国3月工业产出月率-0.3%，预期-0.20%，前值0.70%。美国4月NAHB房产市场指数40，预期37，前值39。美国2月商业库存月率0.2%，预期0.2%，前值0.30%。 周四，美国4月费城联储制造业指数-26.4，预期2，前值12.5。美国至4月12日当周初请失业金人数21.5万人，预期22.5万人，前值由22.3万人修正为22.4万人。 鲍威尔在芝加哥发表讲话：不确定性高企，关税影响可能推高通胀。利率前景：不确定性高企；目前处于良好立场，等待更明确的信号再考虑调整政策立场。经济前景：美国经济依然“稳健”，一季度进口强劲造成拖累，GDP可能较去年增速有所放缓。通胀前景：关税的影响可能更持续，推高通胀；3月PCE年率预计为2.3%，核心PCE为2.6%。就业市场：整体保持平衡；科研资金投入减少料将对就业造成重大影响；失业率预计会上升。关税影响：迄今为止的关税加征幅度远超预期；政策仍在不断调整，影响仍高度不确定。加密货币：逐渐成为主流，需要建立稳定币的法律框架；银行监管料将出现“部分放宽”。独立性：美联储的独立性是法律赋予的；美联储将不会受到政治压力的影响。其他：别期待美联储出手救市；如果出现美元短缺，美联储准备向全球央行提供流动性。 美元指数下跌，黄金成为避险主要选项。月初，特朗普政府宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，包括美国在内的全球金融市场大幅震荡。此外，特朗普及其团队正在研究能否解雇美联储主席鲍威尔。美联储从诞生之日起，就被赋予了很强的专业性、独立性，保证它不受总统的干预。此次争论可能引发全球性金融地震，尤其是对美元、美债、美股构成巨大的冲击。目前市场担心美国经济衰退，美国国家信用下降，纷纷减持美元资产去购买欧元、黄金，或者日元、瑞士法郎，美元指数持续下跌，跌破100大关，受此影响黄金价格创历史新高。 贸易战的加剧以及关税政策引发市场避险情绪，美国经济不确定性增强，投资者倾向于将资金转向避险资产，白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，看好未来白银价格。