大成基金首席经济学家姚余栋：政策组合拳彰显稳市决心

摘要： 　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）4月8日，多部门发布政策稳定资本市场。中央汇金公司有关负责人表示，中央汇金公司是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用，下一步将继续...

　　上证报中国证券网讯（记者 梁银妍）4月8日，多部门发布政策稳定资本市场。中央汇金公司有关负责人表示，中央汇金公司是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用，下一步将继续发挥好资本市场“稳定器”作用，有效平抑市场异常波动，该出手时将果断出手。

　　在大成基金首席经济学家姚余栋看来，政策“组合拳”传递三大信号。首先是初步形成了制度性托底机制，中央汇金公司的类“平准基金”功能、央行再贷款工具、保险资金扩容形成“三级缓冲”，系统性风险防控能力显著提升；其次是释放了长期信心，政策强调“我国高质量发展扎实推进，新质生产力蓬勃发展”，明确对经济基本面的判断，“A股核心资产吸引力处于历史低位”释放了估值修复信号；再次是深化金融改革，从“救急式干预”转向“常态化机制”，例如ETF增持的“逆周期调节属性”设计、保险资金“长周期考核”试点，推动资本市场从“政策市”向“制度市”转型。

　　姚余栋还提及，中央汇金公司首次提出类“平准基金”定位，这标志着中国资本市场正式构建起以中央汇金公司为核心、央行流动性支持为后盾的类“平准基金”机制。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持，形成“政策工具—资金渠道—市场操作”的闭环。

　　“中央汇金公司作为国有金融资本受托管理机构，历史上多次在市场关键节点发挥‘稳定器’作用。” 姚余栋说，此次政策升级后，其资金来源从自有资金、分红收入，扩展至央行再贷款支持，资金规模上限被彻底打开，应对市场波动的能力大幅增强。

　　同日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分偿付能力充足率档位的权益类资产比例上限上调5%，最高可达50%。

　　在姚余栋看来，这一调整预计释放数千亿元增量资金，并通过“集中度比例松绑+税延账户合并”等政策，引导保险资金精准投向新质生产力领域（如半导体、AI）。保险资金作为“耐心资本”，其长期属性与平准基金的逆周期操作形成互补，进一步夯实市场底部支撑。