业绩锚，新变化

摘要： 　　近期，以中证A500为代表的“新宽基”指数陆续取代传统市值宽基指数，出现在公募产品的业绩比较基准中。　　中国证券报记者了解到，中证A500的出现弥补了此前宽基指数难以直观体现部...

　　近期，以中证A500为代表的“新宽基”指数陆续取代传统市值宽基指数，出现在公募产品的业绩比较基准中。

　　中国证券报记者了解到，中证A500的出现弥补了此前宽基指数难以直观体现部分基金产品投资策略的空白，并且行业均衡的指数特质为组合提供了更加灵活的操作空间和超额收益空间。

　　“新宽基”入池成为业绩基准

　　数据显示，3月新成立的信澳星瑞智选、凯石元鑫均选择2024年重磅推出的新核心宽基指数——中证A500指数作为业绩比较基准的核心指标，1月成立的前海开源优选领航也选择了同为2024年新推出的中证A50指数作为业绩基准核心指标。

　　此外，部分老产品也在调整业绩比较基准，摒弃了原有的传统市值宽基指数，转向“新宽基”指数。

　　例如，平安策略回报将原业绩比较基准中70%的中证800指数收益率及5%的恒生指数收益率（经汇率调整），变更为90%的中证A500指数收益率；鹏扬元合量化大盘优选将原业绩比较基准中45%的沪深300指数收益率、45%的中证500指数收益率，变更为90%的中证A500指数收益率。

　　鹏扬基金相关人士告诉记者，在中证A500指数发布前，为体现产品的投资策略，当时业绩比较基准只能通过沪深300指数、中证500指数组合的形式构建。中证A500指数样本成分股及业绩表现情况与现有基准极为相似，编制方案与实际策略契合度高，使用中证A500指数作为业绩比较基准更能直观体现基金投资策略。

　　并且，与沪深300指数、中证500指数相比，上述人士认为，中证A500指数成分股行业分布更加均衡，对传统产业和新兴产业更加包容兼顾，从组合风险预算超配或欠配的空间角度来看，实际上相对应的灵活操作空间和追求超额收益空间更大。

　　行业主题产品业绩基准进一步细化

　　除了“新宽基”指数入池之外，今年以来部分行业主题基金也对业绩比较基准进行调整，科学化、精确化成为显著趋势。

　　为了以更科学、合理的业绩比较基准评价业绩表现，方正富邦创新动力（300152）自3月17日起将业绩比较基准由“80%×沪深300指数收益率+20%×中证全债指数收益率”，变更为“中国战略新兴产业成份指数收益率×85%＋中证全债指数收益率×15%”。

　　广发高股息优享自3月14日起业绩比较基准由“沪深300指数收益率×45%+人民币计价的恒生指数收益率×45%+中证全债指数收益率×10%”，变更为“中证红利指数收益率×80%+中证港股通高股息投资指数收益率（使用估值汇率调整）×15%+人民币活期存款利率（税后）×5%”。

　　汇添富基金基金经理杨瑨管理的多只行业主题基金今年也调整了业绩比较基准。例如，汇添富文体娱乐主题将原业绩比较基准中60%的中证文体指数收益率、20%的恒生指数收益率（使用估值汇率折算），拆分为30%的国证港股通文体娱乐指数收益率（人民币）、20%的国证文化指数收益率、15%的娱乐用品（申万）指数收益率、15%的中证体育产业指数收益率。

　　“一些基金有特定的投资策略，如专注于某些行业或主题投资，将业绩基准变更为相应的行业或者主题指数，能更好地体现其投资策略。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，相对明确的业绩比较基准可以使得基金经理的投资目标更简单、更纯粹，努力在基准基础上创造出超额收益，同时也使得基金的投资方向和风格更加清晰，有助于基金经理更有针对性地进行投资决策。

　　业绩基准锚定作用愈发受重视

　　业绩比较基准素有基金产品的“生命线”之称，特别是在市场越发重视跑赢业绩比较基准的当下，选择适合基金产品投资策略的业绩比较基准，无论对于投资者还是基金经理，都显得尤为重要。

　　兴证全球基金FOF投资与金融工程部、养老金管理部总监林国怀表示，如果每个基金经理都有与自己风格匹配的比较基准，考核也与业绩基准直接挂钩，那么基金经理就只需要跟该类风格的股票表现做比较，投资行为会更聚焦，力争创造阿尔法。同时，整体市场也能减少单一风格或行业极致演绎现象出现的概率。参考海外经验，美国公募基金对于跟踪基准非常重视，以2023年数据为例，主动权益基金跟踪误差超过10%的产品不到一成。

　　随着业绩比较基准引入更多带有偏Smart Beta编制思路的指数，代景霞认为，部分偏Smart Beta编制思路的指数会及时纳入有代表性的新兴产业公司，基金可跟随指数调整投资组合，把握市场新趋势，获取超额收益。

　　“未来业绩基准在制定时可能会更加精细化和个性化，比如，对于专注于特定行业或主题的基金，可能会采用相应行业或主题指数作为业绩基准；对于具有特定风险偏好或投资目标的基金，如绝对收益型基金，可能会制定包含无风险利率加上一定风险溢价的业绩基准。”代景霞预计，基金管理人未来可能会根据市场环境以及基金投资策略的变化，适时动态调整业绩基准，以确保其始终具有合理性和代表性。