工业金属强势与贵金属政策利好背景下，原油增产面临压力，市场走势分析

当前工业金属表现强势，贵金属受益于政策利好，而原油生产面临增产压力，随着全球经济的复苏和需求的增长，工业金属市场展现出强劲的发展势头，政策对贵金属市场的支持也带来利好影响，原油增产面临压力，市场需关注原油供需平衡的变化。

　　2025年09月07日，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，工业金属表现较好，贵金属受政策支撑上涨，原油因增产预期回落。

　　报告摘要如下： 截面仓单组合近期表现较好，主要做多工业金属板块 商品融合策略近两周下跌0.22%，今年以来上涨1.15%。在三个子策略中，商品截面仓单模拟组合近期表现较好，商品截面仓单模拟组合近两周上涨0.20%，今年以来上涨3.73%。近两周收益贡献靠前的品种是沪铜、聚丙烯、橡胶，收益贡献分别为0.23%、0.19%、0.15%。能化板块近期整体震荡调整，组合做空聚丙烯、聚乙烯等能化品种，获取较高正收益。截面仓单模拟组合最新持仓中，主要做多工业金属板块，主要做空能源化工和农产品板块。具体品种中，组合做多工业金属的铜、铝，空头仓位主要为农产品板块的玉米和能化板块的聚丙烯。 海外宽松政策支撑，贵金属重启涨势 近半月商品市场涨跌分化，南华商品指数上涨0.57%。黄金市场受海外货币政策宽松预期支撑，统计表明降息周期落地后，黄金具有较高上涨可能性，未来或有进一步上行空间。美元指数走弱，抵消部分海外经济衰退担忧，为铜价提供金融属性支撑，但海外经济环境目前处于周期下行区间，铜价走势或受到系统性压制，限制上方空间。螺纹钢震荡整理，多空均缺乏持续驱动，需求端偏弱是螺纹钢的主要压制因素，主要关注政策新信号确认方向。原油震荡下行，市场预期OPEC+将批准新一轮增产，油价中枢或面临下移压力。 政策预期推升金银，长期或有进一步上行空间 贵金属板块近半月上涨，南华贵金属指数上涨5.94%。近两周黄金市场受海外货币政策宽松预期支撑，截至9月5日，市场对9月降息概率预期升至89.0%，实际利率下行预期强化黄金配置价值。统计表明降息周期落地后，黄金具有较高上涨可能性。近两周SPDR黄金ETF的持仓量显著上升，从8月22日至9月5日，持仓量增加25.2吨至981.98吨，黄金ETF的持仓量提高，对金价上涨通常具有支撑作用，未来或有进一步上行空间。 增产预期强化，原油震荡回落 能化板块近半月下跌，南华能化指数下跌1.25%。供应端，OPEC+成员国将于近期举行视频会议，讨论如何处理目前暂停的166万桶/日供应量，市场预期将批准新一轮增产，或对原油价格产生一定的冲击，上周五消息公布当日，布伦特原油期货下跌1.97%。EIA商业原油库存环比回升，截至8月29日，原油库存量增加241.5万桶至42070.7万桶。四季度开始，原油或进入累库阶段，油价中枢面临下移的压力，主要关注OPEC+会议结果以及海外地缘格局变化。 风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，观点仅供参考。