百亿私募淡水泉：避险思维让位于机会思维，下半年看好三类结构性机会

百亿私募淡水泉在近期表示，随着市场环境的变化，避险思维已经让位于机会思维，他们认为，下半年将有三大结构性机会值得关注：一是受益于经济复苏和政策支持的行业，如新能源、新能源汽车等；二是具有长期成长潜力的优质企业，如科技、消费等领域；三是受益于全球通胀压力缓解的资产，如黄金等，淡水泉表示，他们将继续坚持价值投资的理念，寻找具有良好基本面和成长性的投资标的，同时保持灵活的投资策略，以应对市场的不确定性。

　　2025年上半年，A股与港股市场走出了一波令人振奋的结构性行情。在风险偏好持续抬升、资金积极寻找机会的背景下，主观多头策略私募基金业绩迎来全面复苏。私募排排网数据显示，截至6月30日，股票策略私募上半年收益率达10%，领跑五大策略，显著超越上证指数和沪深300指数。市场交投活跃度同步提升，上半年A股日均成交额站稳1.3万亿元关口，较去年同期大幅增长。

　　其中，高毅资产、淡水泉投资、景林资产等头部机构旗下多只主动权益产品净值显著回升。这一成绩不仅彰显了主动权益投资的韧性，也标志着该领域或许正在步入新一轮的上升周期。

　　头部机构业绩复苏领先

　　回顾上半年的市场表现，中国股市经历了年初由DeepSeek驱动的科技资产重估，到随后由新消费和创新药引领的轮动行情。尽管期间受到美国关税政策的冲击，但市场展现出较强韧性，短暂回调后主要指数均已很大程度修复，上证指数重新站上3400点，创下年内新高，沪深300及恒生指数也修复至接近年内高点。

　　正如淡水泉在今年7月的市场观点中所开宗明义的：“避险思维正在让位于机会思维。”这一判断精准概括了上半年市场的核心特征：与过去两年“求稳”心态主导不同，2025年的投资者明显更加积极，市场展现出超预期的韧性。

　　这种变化在资金行为上体现得尤为清晰。淡水泉指出，市场呈现出鲜明的“哑铃型”机会结构：一端是传统的价值红利类资产（如表现突出的银行股），另一端则是快速轮动的新兴成长领域。更重要的趋势是机会的广度显著扩大，资金不再抱团于少数“避险港湾”，而是积极在科技、新消费、创新药、新能源车等多个成长性板块中掘金。

　　在此背景下，主动私募产品逐步走出阴霾，找回投资节奏。据私募排排网，上半年有业绩记录的私募证券产品，实现正收益的达到八成；有业绩记录的6495只股票策略产品平均收益率为10.00%，领跑五大策略私募，头部机构也迎来业绩“回血”。

　　以淡水泉为代表，其主动管理产品净值在上半年实现强劲回升。数据显示，2024年四季度以来，淡水泉业绩强势修复。截至5月30日，其旗舰产品淡水泉成长一期近一年涨幅超18%，跑赢沪深300指数11个百分点；近六个月收益10.24%，对沪深300的超额收益亦超过12%。

　　同期，高毅资产旗下部分基金也凭借对科技与消费的布局斩获可观收益，景林资产在港股市场的深度价值挖掘同样成效显著。多位渠道人士透露，头部私募的拳头产品上半年业绩普遍跑赢大盘指数，资金关注度与申购意向明显升温。

　　下半年锚定三大主线

　　在上半年的投资布局中，淡水泉坚守其独特的投资框架，展现出卓越的选股与配置能力。

　　例如，在新消费领域，淡水泉早在2024年便前瞻性布局，当时鉴于内需相对疲软的市场环境，团队将目光聚焦于消费“出海”的新机遇。近年来内需消费领域，女性消费力量崛起，对新品牌接受度高且传播力强，成为新消费趋势的重要驱动力。在此背景下，淡水泉捕捉到部分具有出海潜力的新消费投资机会。

　　科技板块方面，上半年行情呈现出明显的阶段性特征。一季度，由DeepSeek引发的对中国AI信心的提升，成为市场核心叙事。淡水泉凭借去年底的提前布局，在这一阶段收获颇丰。二季度，尽管面临关税的短期干扰，但市场迅速回归海外算力主线，淡水泉再次精准把握机会。

　　而在周期类资产投资上，淡水泉在上半年围绕电力设备、汽车等成长类资产展开布局，并提前对“反内卷”带来的顺周期机会进行左侧买入。这一布局不仅体现了团队对市场趋势的敏锐洞察力，也反映出其在不同市场环境下灵活调整投资策略的能力。

　　值得一提的是，过去两年，为更好地适应不同经济预期和风险偏好下的市场变化，淡水泉构建了自上而下的中观配置框架，与传统的自下而上选股策略形成互补。在实际运用中，当自上而下判断新兴成长将成为市场主要投资方向时，产业组会在各自领域挖掘相关投资机会，投委会再从机会大小、投资时机等维度进行横向对比，最终确定投资方案。这一创新的配置框架有效提升了该机构对市场变化的适应能力，为投资决策提供了更为全面的视角。

　　展望今年下半年的投资机会，淡水泉认为，自7月以来，A股市场主要指数向上突破，沪指站稳3600点，极大地提振了市场对下半年的乐观预期。基于对市场的深入研究与分析，重点看好以下三类结构性机会：一是优质中国资产的价值重估，不仅有市场变化带来的估值切换，也有中国资产吸引力提升后带来的全球资金增配；二是中国优势产业的全球化发展，很多优势产业的头部公司因为具备更优秀的全球化能力，展现出较强的阿尔法机会；三是科技自主可控领域，关注国产替代机遇，以及伴随AI技术突破带来的投资机会。

　　具体到行业层面，淡水泉投资认为，新消费领域仍将围绕消费新趋势及“出海”持续挖掘投资机会；科技领域中，AI产业链、国产替代等将延续成为投资主线；汽车板块方面，整车高端化和智能化、产业链资产值得重点关注，特别是中高端自主品牌正迎来量价齐升的黄金发展期，智能化成为汽车差异化竞争的关键因素。

　　在把握投资机会的同时，淡水泉投资也提醒投资者关注潜在风险。例如，股价涨幅过快可能脱离基本面，引发回调风险；尽管当前中美关系相对稳定，但仍不排除短期波动的可能性；出口、内需等经济数据若不及预期，也可能对市场情绪产生负面影响等等。