“妖股”左江科技退市后波澜再起：重要资产卖了，投资者还能拿回钱吗
摘要：
昔日“妖股”北京左江科技股份有限公司（以下简称：左江科技）自A股退市后，其股价转而又在股转系统退市板块坐上了“过山车”，于今年3月17日开启了一波连续一个多月的跌停。在此期间的3月... 昔日“妖股”北京左江科技股份有限公司（以下简称：左江科技）自A股退市后，其股价转而又在股转系统退市板块坐上了“过山车”，于今年3月17日开启了一波连续一个多月的跌停。在此期间的3月28日，公司公告出售一家重要子公司的股权。
从昔日“最贵ST股”到退市，左江科技众多投资者陷入亏损泥沼，维权索赔诉讼成为部分投资者挽回损失的最后稻草。日前，一位正在代理众多投资者向左江科技索赔事宜的律师在接受银柿财经采访时表示，左江科技的股权出售行为令其忧虑重重。
“左江科技的财务状况本就欠佳，如今存在转移资产的嫌疑。即便投资者打赢官司，若公司沦为‘空壳’，赔偿也将难以执行。”该律师无奈地说道。
“清仓”子公司，估值“打骨折”
具体来看，3月28日，左江科技披露出售子公司股权的公告。左江科技称，为保持公司持续生存和发展，使流片正常进行，经审慎研究，拟将公司间接持有的成都北中网芯科技有限公司（以下简称“北中网芯”）39.0704%股权转让给成都网芯万联企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“网芯万联”），以解决北中网芯后续流片、封装、测试及可持续发展。在股份转让后，中网芯将不再纳入左江科技的合并报表范围。
回顾北中网芯的发展历程，北中网芯设立于2020年4月，最初由左江科技与成都北网未来企业管理合伙企业（有限合伙）共同投资，持股比例各自为80%、20%。北中网芯最后一次增资扩股是在2024年5月，彼时，其整体估值高达21亿元，截至2023年末，左江科技持有北中网芯61.07%的股份。
进入2024年，左江科技的风险开始暴露，北中网芯的现金流亦变紧张。在此背景下，2024年4月，左江科技在评估价值基础上，溢价向投资人转让了22%的北中网芯股权，不过，公司彼时并未披露具体的出售金额，仅在年报中提及，由于当年处置了子公司22%股权，且没有购进大额资产，公司当期投资活动产生的现金流量净额由上年同期的-0.5亿元增长至0.27亿元。
此番出售，北中网芯39.0704%股权的转让价格暂定为5900万元，最终金额则要依据北京中同华资产评估有限公司的评估值决定。这一暂定价格，也意味着北中网芯的估值在两年时间内出现了大幅缩水。
4月14日，左江科技召开临时股东大会、审议通过了出售议案，投票结果显示，普通股同意股数66,128,100股，占本次股东大会有表决权股份总数的86.95%；反对股数9,921,383股，占本次股东大会有表决权股份总数的13.05%。
对于这一出售金额，左江科技的不少投资者并不认可。北京市元吉律师事务所的贾梅律师目前正在为一批针对左江科技发起证券虚假陈述责任纠纷诉讼的投资者代理案件，贾梅告诉银柿财经，其在知悉此次出售事宜后，迅速整理了材料向证监会和股转公司投诉。
不过，由于程序合法，贾梅的投诉未能掀起太多波澜。“股转公司回复称，已关注左江科技出售资产流程，认为流程公告合法及时，公司以账面资产金额出售资产亦无不当。”贾梅说。
企查查显示，北中网芯上述39.0704%已于5月9日完成转让。不过，对于最终出售价格，左江科技并未在股权系统进行公告。
曾靠该子公司炒成“最贵ST股”
尽管左江科技持续亏损，但北中网芯无疑是其重要资产之一，也是市场一度看好左江科技的关键原因。
公开资料显示，左江科技2019年10月登陆创业板，彼时，公司是二级保密资格单位、高新技术企业，主要从事网安领域的硬件平台、板卡的设计、开发，拥有武器装备质量体系认证证书等多项军品生产资质，实控人张军、何朝晖均有部队背景。
自2021年起，左江科技开始宣传“可编程网络数据处理芯片（DPU）”，并称该芯片将“具有高达100Gbps网络接入和业务处理能力，可覆盖1000Mbps到100Gbps不同接入能力的网络要求”，而北中网芯，正式开展该芯片业务的主体。到2023年1月份，左江科技一度确认了1261万元的DPU芯片销售收入。
也是凭借北中网芯的DPU芯片，左江科技的股价坐上了人工智能技术大爆发的“东风”，从2022年4月份的32元/股起步一路走高，到2023年7月份，一度达到299.80元/股，诞生了“史上最贵ST股”的神话。
然而，证监会的一纸调查通知，让“神话”戛然而止。2023年11月，证监会对左江科技的立案调查，调查结果显示，北中网芯将400枚网络数据处理芯片出售的行为，是由左江科技董事长张军女婿、公司投资者关系专员郭天意组织实施，买方用于购买案涉芯片的资金主要由郭天意安排提供，案涉芯片的控制权也并未实际转移。2024年7月，因财务指标未达标，左江科技黯然退市。
谁接手了北中网芯？
在左江科技方面看来，母公司层面资金紧张、无法为北中网芯提供进一步资金支持，是公司选择出售北中网芯的主要原因。
2025年4月16日，左江科技发布了一份情况说明，介绍了北中网芯股权转让的前因后果。左江科技称，北中网芯2020年4月成立，2022年11月便一次流片成功、实现量产。然而，随着公司被立案，又有大笔应收账款未能收回导致资金链紧张，导致无法继续为北中网芯提供资金支持，北中网芯多方融资未果，于2024年4月即面临资金链断裂的风险。
在这一背景下，网芯万联进入了北中网芯。左江科技的情况说明显示，彼时网芯万联及相关方，愿以评估值出资3322万收购公司持有的北中网芯22%的股权，同时向北中网芯借款3000万，以解决北中网芯资金链紧张的问题。
左江科技进一步表示，在公司退市后，北中网芯的困难进一步加大。一方面，公司前期高估值引入的部分股东以左江科技涉嫌违法违规、触发回购条款为由，要求左江科技回购股份；另一方面，北中网芯面临资金链断裂、人才流失、团队解散的风险，且其NE8000芯片研发进入关键期，面临无力支付高昂流片费用的困境。
左江科技称，正是在这一背景下，网芯万联向公司明确表达了收购意愿，且为达成交易，已陆续出借给北中网芯3800万元借款。经公司与网芯万联多次协商沟通，网芯万联拟以评估价收购公司间接持有的全部北中网芯股权。
在情况说明中，左江科技还披露了公司与北中网芯的战略合作协议，其中提到，北中网芯生产的芯片产品将按照本合同约定价格，优先供应给左江科技，合作期限为自2025年3月26日起至2035年3月25日止。
企查查股权穿透后显示，屡次出手“相助”北中网芯的网芯万联，共有4位自然人出资人，分别是童书盟、童缨、张博嘉和党自东。其中，张博嘉为执行事务合伙人，出资比例为14.5675%，童书盟间接出资74.1503%，党自东出资8.9889%。
企查查显示，在网芯万联外，张博嘉还与党自东、北京达麟投资管理有限公司共同出资设立了青岛芯启万联股权投资合伙企业（有限合伙），出资比例分别为14.9950%、84.9717%、0.0333%，后者亦是北中网芯股东，曾于2023年5月向北中网芯增资2000万元，现持股比例为0.9524%。据宝丰能源招股书，党自东为宝丰能源（600989.SH）实控人、宁夏富豪党彦宝“关系密切的家庭成员”。
网芯万联最大的出资人童书盟，则为知名投资机构华软资本管理集团股份有限公司的董事。据该公司官网介绍，华软资本成立于2008年，曾是中国十佳私募股权投资机构（2014-2019）、金牛私募股权投资机构（2017-2019），代表性的投资项目包括聚光科技、同有科技、创业软件、花王股份、麦格米特等。
投资者维权进行中，律师担忧“资产转移”
在左江科技被立案调查后，相关受损投资者的维权工作也在同步推进。随着2月11日证监会处罚决定书的下发，维权工作又更进了一步。
“目前，我们已经完成了起诉书的撰写，已经向北京金融法院申请立案。由于我们代理的投资者数量占比较高，如果北京金融法院按普通代表人诉讼程序处理该案的话，我们是有一定几率成为诉讼代表人的。”贾梅律师告诉银柿财经。
不过，在她看来，左江科技最值钱的资产便是北中网芯的股权，如今这部分股权已被低价出售，左江科技仅剩下了一个“壳”，投资者胜诉后，能否获得实际赔偿也成了未知数，“经核算，光是由我们代理的投资者，向左江科技申请索赔的损失就超过了3亿元”。
从财务数据看，日前，左江科技披露了2024年报，报告显示，截至2024年末，公司资产总计4.99亿元，所有者权益2.5亿元，连续两年亏损超过2亿元。其中，北中网芯总资产接近1亿元，净资产0.23亿元。
“我代理的一个客户，在左江科技上的损失超过了1亿元。他在看到出售北中网芯股权的公告后，当时就觉得，他的投资差额损失最终获赔，会因左江科技资金匮乏而面临实际困难。”贾梅表示。
贾梅告诉银柿财经，更令人担忧的是，由于流程的合法合规，左江科技此番出售在法律流程上找不到任何漏洞，北中网芯的估值从20余亿元大幅缩水，左江科技方面完全可归咎于市场经营环境变化导致，这让投资者维权面临困境。
同时，贾梅指出，对于一家芯片公司来说，最困难的时候多是研发阶段，芯片一旦流片并完成客户验证，后续的量产成本是比较低的，左江科技目前转让北中网芯股份，有转移资产之嫌。从投入看，2020年4月，北中网芯成立，左江科技货币出资800万元；2021年3月，左江科技向北中网芯增资2100万元；2023年5月，左江科技又向北中网芯增资4000万元。
“北中网芯在这一阶段从左江科技剥离，完全可以另起炉灶，而对于一度看好北中网芯的投资者而言，却只能‘套’在左江科技。”贾梅说道。
