市场估值下调与小盘成长风格表现

摘要： 　　2025年05月06日，渤海证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场整体估值下调，小盘成长风格抗跌。　　报告摘要如下： 上月市场回顾： 上月，市场主要指数估值多数下调。...

　　2025年05月06日，渤海证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，市场整体估值下调，小盘成长风格抗跌。

　　报告摘要如下： 上月市场回顾： 上月，市场主要指数估值多数下调。市盈率方面，跌幅靠前的创业板指、沪深300的估值历史分位数分别降至4.5%和44.4%。市净率方面，只有科创50估值分位数上涨，最终值为36.1%。行业方面，31个申万一级行业中只有4个行业上涨。上涨的行业分别为美容护理、农林牧渔、商业贸易和公用事业；跌幅前5的行业为电气设备、通信、家用电器、计算机和电子。 公募基金市场概况： 4月新发行基金76只，发行规模583.80亿元；共发行主动权益型基金6只，发行规模14.76亿元；指数型基金53只，发行规模282.19亿元。本月主动权益型基金份额下降明显，发行市场遇冷；相反，被动权益型基金发行份额较上期小幅上升。 4月，只有商品型基金、纯债型基金上涨，分别上涨4.53%和0.52%，正收益占比最高的是纯债型基金，正收益占比98.30%。 从基金风格指数来看，成长风格跑输价值风格，大盘风格表现不及小盘风格。整体来看，小盘成长风格表现相对抗跌，下跌0.83%，大盘成长风格下跌幅度最大，下跌2.95%。 通过统计上月不同规模偏股型公募基金收益情况，可以看出，多数情况下权益市场规模较大的基金表现更好，平均跌幅最小的为100亿以上的超大型基金，平均下跌2.17%，正收益占比23.08%。跌幅最大的为40亿-100亿的大型基金，平均下跌2.62%，正收益占比10.00%。 我们用Lasso回归对主动权益基金的仓位进行了测算，2025/4/30的仓位是81.17%，较上月下降了0.69pct.。 ETF市场概况： ETF方面，股票型ETF净流入居前，达到1829.28亿元。流动性方面，本期整体ETF市场日均成交额达2587.12亿元，日均成交量达1632.90亿份，日均换手率达9.72%。 个券层面，本期宽基指数多数大幅净流入，其中，华泰柏瑞沪深300ETF净流入超过400亿元，而华泰柏瑞中证A500ETF净流出43.1亿元。在日均成交活跃的标的中，金ETF、德国ETF、日经225ETF易方达、科创人工智能ETF华夏、A50指数ETF上月涨幅居前，上涨4.6%-6.9%；标普油气ETF、5G通信ETF、光伏龙头ETF、科创板新能源ETF、消费电子ETF上月跌幅居前，下跌8.7%-13.2%；资金流向方面，资金净流入靠前的还有沪深300ETF华夏、沪深300ETF易方达、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF；资金净流出靠前的还有科创50ETF、恒生医疗ETF、华夏A500ETF基金、中证A500ETF南方。 模型运行情况： 4月风险平价模型下跌0.09%，风险预算模型下跌0.61%。 风险提示：本报告基于当前公开信息，存在市场风格转换风险，市场波动、投资分析意见所依据的关键预期不能成立的风险，信息时效性与完整性局限，不构成投资建议。