固收+基金与股债策略表现解析

摘要： 　　2025年02月26日，海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，固收+基金业绩多样，股债策略收益不一，量化策略表现分化。　　报告摘要如下： 固收+产品业绩跟踪。截至20...

　　2025年02月26日，海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，固收+基金业绩多样，股债策略收益不一，量化策略表现分化。

　　报告摘要如下： 固收+产品业绩跟踪。截至2025.02.21，全市场共有1151只固收+基金，规模合计15665.94亿元。上周（2025.02.17-2025.02.21，下同）共发行3只新产品。混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金、灵活配置型基金、债券型FOF基金和混合型FOF基金上周的业绩中位数-0.19%、-0.07%、0.00%、-0.15%、-0.09%、0.00%，保守型、稳健型和激进型的基金业绩中位数分别为-0.14%、-0.06%、0.04%。截至2025.02.21，共有218只固收+产品的净值创历史新高。 大类资产择时观点。2025Q1，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，截至2月14日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约2月收益率分别为4.23%、-0.67%和5.95%。 行业ETF轮动观点。2025年2月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国联安中证全指半导体ETF（512480.SH）、华宝中证银行ETF（512800.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）和国泰中证800汽车与零部件ETF（516110.SH）。组合上周收益2.28%，相对全A指数超额收益0.23%。本月（2025.2，截至2月21日）收益6.93%，相对全A指数超额收益-0.53%。 股债混合策略表现。基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益-0.44%，2025年累计收益-0.75%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益-0.54%，2025年累计收益-0.38%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益-0.54%，2025年累计收益0.73%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略本周收益-0.31%，2025年累计收益-0.52%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益-0.50%，2025年累计收益-0.27%。 量化固收+策略表现。股票端采用PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长组合，不择时的股债10/90月度再平衡策略，2025年累计收益分别为0.32%、-0.20%、1.60%、1.79%；不择时的股债20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为0.67%、-0.36%、3.25%、3.62%；基于宏观动量择时模型的股债20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为0.32%、-0.20%、1.64%、1.82%；股票端采用PB盈利搭配小盘价值或小盘成长组合，基于逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略，2025年累计收益分别为0.67%、0.67%。 风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。