行业整顿影响持续，A股医疗器械公司前三季度业绩承压

行业整顿对国内医疗企业的影响还在继续。近日，A股公司完成三季报披露工作。据东吴证券研报，405家医药上市公司2024年前三季度的销售收入和归母净利润同比分别有所下滑。分析师认为，前三季度行业受反腐影响仍然较大。

多家头部企业业绩表现欠佳

具体来看，以上市公司数量最多的医疗器械细分领域为例，研报显示，97家医疗器械公司2024年前三季度收入同比增长1.42%，归母净利润同比下滑7.49%。

尤其是医疗器械下细分的设备领域，头部公司业绩表现难言乐观。数据显示，千亿市值的器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）2024年前三季度实现收入294.85亿元，同比增加7.99%，实现归母净利润106.37亿元，同比增加8.16%。而此前从2019年到2023年的前三季度，迈瑞医疗的营收和归母净利润同比增幅均分别在17%和20%以上。和过往同期数据比较，迈瑞医疗此次两项业绩指标的增速均腰斩。

另一市值在千亿左右的龙头联影医疗（688271.SH）出现业绩的同比下滑。2024年前三季度，联影医疗的营收近70亿元，同比减少6.43%，归母净利润6.71亿元，同比减少36.94%，这也是联影医疗2022年上市以来首次出现营收或净利润的同比下滑。

联影医疗的收入主要来源于销售医学影像诊断设备及放射治疗设备。在近期接受投资者调研时，联影医疗对业绩变动影响因素解释称：“2023年以来行业整顿措施在规范行业秩序和推动市场化方面成效显著，但整顿措施带来的规范要求在短期内延缓了部分区域的招采流程，影响了项目的推进。”

迈瑞医疗的业务主要覆盖生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品等，其在近期接受调研时对业绩增速放缓解释称，从2023年下半年开始，多重外部因素直接使得国内市场整体面临着巨大的压力，其中包括医疗行业整顿导致医院采购延缓、地方专项债和财政资金不足导致医院建设推迟，公立医院招标低位运行，以及非刚性医疗需求低迷，等等。

值得注意的是，尽管整体规模收缩，高端创新产品仍有其市场。据迈瑞医疗披露，尽管国内整体市场规模受上述不利因素影响下滑，公司国内医学影像产线前三季度增长仍超过了10%，这得益于超高端超声ResonaA20的放量。但公司另一大产品类别生命信息与支持产线在国内前三季度销售下滑超过20%，未能有逆势表现。

国内需求承压的同时，出海业务可能成为医疗设备企业的一项亮点。联影医疗海外营业收入14.04亿元，同比增长36.49%，海外收入占比也进一步扩至20.19%；迈瑞医疗国际市场前三季度增长18.3%，第三季度增长18.6%。

医疗新基建落地前景几何

尽管面临前述困难，但多家机构及头部公司仍看好后续业绩改善，医疗新基建项目，以及化债相关政策成为焦点。

近年来，随着国内重大传染病防控机制、公共卫生应急管理体系等方面的短板显现，在政策推动下，国内以公立医院扩容为主导的医疗新基建逐步展开，被认为构成对医药器械行业的利好。

迈瑞医疗方面认为，从当前已经看到的事实来分析，理应相信明年国内市场将有所复苏。公司总经理吴昊在接受调研时称：“以医疗新基建项目为例，今年这块业务遭遇困难的核心原因是缺钱。通常情况下，医院新改扩建的资金主要有三块——医院自有资金、医疗专项债，以及财政补贴，其中财政补贴主要来自于地方政府。”吴昊认为，随着专项债和财政资金的到位，预计明年的医疗新基建带来的收入贡献将会复苏。

联影医疗方面也指出，今年上半年启动的设备更新政策，预期将对医疗健康产业的长期发展产生深远影响，尤其在提升医疗资源配置和推动设备更新换代方面，效果将逐步显现，“然而，由于该政策规模庞大、周期长、执行环节复杂且首年执行，政策落地需要一定的时间，对报告期内的市场招投标活动带来了一定影响，市场需求暂时积压”。

和医疗设备受制于国内公立医院招标低位运行等因素不同，医疗器械下细分的医疗耗材和体外诊断领域不少头部企业同期业绩表现相对更好。

如主营电生理和介入类高值医用耗材的惠泰医疗（688617.SH）前三季度营收和归母净利润分别同比增加25.63%和30.97%；主营一次性使用血液灌流器的健帆生物同期营收和归母净利润分别同比增加47.76%和86.86%。从事体外诊断试剂及仪器业务的安图生物（603658.SH）同期营收和归母净利润分别同比增加4.24%和6.13%；新产业前三季度营收和归母净利润分别同比增加17.41%和16.59%。

华福证券分析师指出，就医疗耗材细分领域而言，2023年第三季度由于海外客户去库存及国内医疗行业整治，收入和利润端增速均处于低位，2024第三季度海外恢复性高增、国内集采落地及高端新品放量持续提升增速水平；就体外诊断行业而言，头部公司高基数影响消退，第三季度受益诊疗环境改善及集采推动国产替代、装机加速同比继续改善。