10月14日，光智科技（300489.SZ）复牌20CM涨停。前一日午后，光智科技披露了重大资产重组交易预案。市值约30亿元的光智科技，拟将估值超200亿元的“独角兽”标的收入囊中背后，对双方共同实控人朱世会而言，或为一桩“一箭双雕”的交易。
并购标的备受资本青睐
预案显示，光智科技拟收购标的公司先导电子科技股份有限公司（以下简称“先导电科”）的总股本份额从此前停牌公告中初步计划的44.91%上升至100%。此前9月29日的停牌公告显示，光智科技与本次主要交易对方广东先导稀材股份有限公司（以下简称“先导稀材”）签署《重大资产重组意向协议》，光智科技拟通过发行股份等方式，购买先导稀材持有的标的公司44.91%股份，亦有意购买标的公司其他股东持有的股份。
因光智科技对标的公司先导电科收购份额提升至100%，本次交易对方扩大至超导电科全体55名股东，其中包括比亚迪（002594.SZ）等。交易价格方面，截至预案披露日，交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，预估值及拟定价尚未确定。
资料显示，先导电科致力于先进PVD溅射靶材和蒸镀材料的研发、生产和销售业务，同时也从事高纯稀散金属及化合物的回收提纯、制备和销售业务。2022年、2023年，先导电科分别实现营业收入21.87亿元、28.83亿元，分别实现净利润4.66亿元、4.11亿元。今年上半年，先导电科实现营收15.86亿元，实现净利润2.61亿元，截至今年上半年，先导电科资产总额为153.30亿元。
值得一提的是，先导电科是一家估值超过200亿元的“独角兽”企业。据徐州发布，《2024胡润中国新材料企业百强榜》中，先导电科以210亿元企业价值位居第22位，同时，先导电科连续三年入选《全球独角兽榜》，2022年至2024年，其在榜单中排名从951名上升至320名。
此次交易预案中提到，先导电科是业内少有的实现核心稀缺原材料供应链自主可控的先进膜材料研发生产企业。基于完善的核心技术体系，截至2024年6月30日，先导电科已获授权的发明专利超过300项，同时，其率先实现大批量供货的产品中，存在多款国内同行业公司同期尚处于在研、试制和测验阶段的产品，如IGZO靶材、太阳能电池用ITO靶材和Ln-IZO靶材等。ITO靶材领域，先导电科在2022年后市场占有率超30%，居全球首位。
亦或因此，先导电科备受资本青睐。据企查查，成立于2017年的先导电科经历了4轮融资，其中A轮、B轮分别融资45亿元人民币、超12亿元人民币，中金资本、比亚迪等领投，投资方还包括中国石化、新希望集团、摩根士丹利等。
拟IPO企业改道被并购，实控人或意在“一箭双雕”
停牌前市值约30亿元的光智科技，选择收购估值超过200亿元的标的公司，被外界视为“蛇吞象”式并购。同时，此次并购还是一桩关联交易，光智科技和先导电科的实际控制人为同一自然人朱世会，此次交易也被市场看作朱世会“左手倒右手”的操作。
与业绩“优等生”先导电科不同，光智科技已连续两年半亏损。2019年，朱世会入主中飞股份，推动公司转型并改名光智科技。然而，朱世会入主后的几年间，光智科技的盈利能力并未改善，归母净利润逐年下滑，2020年至2023年，公司归母净利润分别为2381.03万元、422.55万元、-1.14亿元、-2.41亿元。今年上半年光智科技净亏损3541.12万元。
与此同时，面对先导电科的高估值，光智科技稍显“囊中羞涩”。2024年中报显示，光智科技账面货币资金为5911.65万元，故此次交易中，其采取发行股份方式覆盖此次高额并购对价。预案显示，光智科技拟通过发行股份及支付现金方式购买标的公司股份，并募集配套资金拟用于支付本次交易中的现金对价、标的公司的项目建设、补充上市公司及/或标的公司流动资金或偿还债务，以及支付本次交易相关税费及中介机构费用等。
值得关注的是，先导电科曾有独立IPO计划。此次并购交易若成行，对朱世会而言或将实现上市公司扭亏及旗下资产上市的双重目的。今年2月18日，先导电科与国信证券签署上市辅导协议，并在江苏证监局办理辅导备案登记，但数月之后，先导电科的IPO计划仍未有进展。针对先导电科为何放弃IPO选择转道被上市公司并购，银柿财经致电本次交易双方并发送采访函，截至发稿尚未回复。
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