五位基金首席展望：扎实做好金融“五篇大文章”，助力经济高质量发展

　　【导读】五位基金首席展望：扎实做好金融“五篇大文章”，助力经济高质量发展

　　今年是新中国成立75周年。75年来，我国经济社会发展取得伟大成就：国内生产总值（GDP）总量跃居全球第二，形成了全球独一无二的全产业链，建立了社会主义市场经济，进入以高质量发展为导向、以新质生产力为指引、以满足人民美好生活为目标的社会主义现代化建设阶段。

　　站在新的起点，公募基金等资管机构应该如何贯彻落实党的二十届三中全会精神，做好金融“五篇大文章”，更好地服务实体经济高质量发展？

　　对此，采访了创金合信基金首席经济学家魏凤春，招商基金研究部首席经济学家李湛，中航基金副总经理兼首席投资官邓海清，金鹰基金首席经济学家、基金经理杨刚，博时基金首席权益策略分析师陈显顺等五位公募基金首席，总结新中国成立75周年的发展成就，探讨做好金融“五篇大文章”的路径，为资产管理行业助力经济高质量发展建言，提高金融服务实体经济高质量发展质效。

　　创金合信基金首席经济学家 魏凤春

　　招商基金研究部首席经济学家 李湛

　　中航基金副总经理兼首席投资官 邓海清

　　金鹰基金首席经济学家、基金经理 杨刚

　　博时基金首席权益策略分析师 陈显顺

　　75年经济发展硕果累累

　　：新中国成立75周年，我国在经济等方面取得了哪些成就？主要经验是什么？

　　魏凤春：新中国成立75年，我国在经济方面取得了伟大成就。从总量看，我国GDP跃居全球第二位；从结构上看，我国形成了全球独一无二的全产业链；从过程看，我国完成了工业化赶超，建立了社会主义市场经济，进入了以高质量发展为导向、以新质生产力为指引、以满足人民美好生活为目标的社会主义现代化建设阶段。

　　我们取得成功的经验是坚持实事求是，坚持改革开放，生产力和生产关系不断调整，以适应不同时代的需求。

　　李湛：新中国成立75年来，我国经济总量大幅增长，人均GDP稳步提升至1.2万美元，对世界经济增长的贡献率超过30%；产业结构不断优化升级，科技创新水平不断提升，制造业增加值达到33万亿元，规模连续14年位居全球首位；对外开放水平不断提高，货物贸易位居世界第一，服务贸易位居第二；民生福祉持续改善，2020年底实现全面脱贫，全面建成小康社会。

　　新中国成立75周年主要经验是要坚持中国共产党的领导、坚持改革开放、坚持创新驱动发展、坚持统筹协调发展、坚持以人民为中心的发展思想、坚持走中国特色社会主义道路。

　　邓海清：新中国成立75周年，中国经济总量在2020年突破100万亿元大关、2023年超过126万亿元，稳居世界第二大经济体。中国经济总量占世界的比重升至17%左右，成为全球制造业第一大国、货物贸易第一大国、商品消费第二大国，以及外汇储备第一大国。中国经济对世界经济增长的平均贡献率超过30%，是世界经济增长的最大动力源。

　　中国特色社会主义现代化建设事业的伟大成功，离不开中国共产党的坚强领导、人民群众的勤劳奋斗和改革开放的伟大历史决策。

　　杨刚：新中国成立75周年，其中最重要的一大成就是我们从极端贫困落后的旧中国，发展成为能彻底解决亿万民众温饱、民族自豪感显著提升、综合竞争实力明显提高，并在国际范围展现出足够影响力的世界第二大经济体。这样的发展成就是人类社会历史中一个惊人奇迹。

　　新中国的伟大成就离不开党的领导。一个具有足够远见卓识、善于吸纳先进经验的坚强政党，是新中国能取得一系列伟大成就的根本保证。

　　陈显顺：我国经济无论在总量层面还是结构层面都实现了巨大的飞跃。总量维度，我国名义GDP由1952年的不足700亿元增长至2023年的126万亿元，年化增长率达到11.2%。结构维度，我国经济的科技含量不断上升，尤其是党的十八大以来，中国经济增长正在经历由资本和劳动力驱动向全要素生产率驱动的重要转变。

　　在保持自身制度优势的同时发挥市场经济长处，是我国经济发展成功的重要原因。通过改革开放，我国逐步建立了社会主义市场经济体制，充分激发了各种要素创造价值的活力，叠加社会主义制度的优越性，最终实现了经济的长期高速增长。

　　实现高质量发展

　　积极发展新质生产力

　　：党的二十届三中全会指明了中国式现代化发展、全面深化改革的路径，强调“高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障”。你对中国式现代化、新发展理念、发展新质生产力有怎样的理解？

　　魏凤春：中国式现代化必须建立在社会主义市场经济的基础之上。市场经济必须是高水平的，要达到高水平，就要有新的发展理念，需要将多重目标进行综合平衡，避免单一经济增长目标下重视数量而忽视质量的状态出现。而要实现高质量发展，就必须发展新质生产力。

　　新质生产力的发展从供给上解决了低质量需求的困境，能够从根本上贯彻新发展理念，从而形成高水平的社会主义市场经济，进而保障中国式现代化的稳步发展。

　　李湛：首先，中国式现代化是一个全面且独特的现代化进程。它不仅是经济上的发展，更涵盖了政治、文化、社会、生态等多方面的全面提升。高水平社会主义市场经济体制不仅有助于优化资源配置、提高经济效益，还能激发社会的创造力和市场的活力，为中国经济持续健康发展提供坚实支撑。

　　其次，新发展理念在中国式现代化的进程中发挥着重要的指导作用。它强调创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，为中国在全面深化改革的过程中提供了科学的理论指导和实践方向。

　　最后，新质生产力是中国式现代化进程中的重要力量，它以创新为驱动力，将持续推动中国经济社会健康发展，为实现中国式现代化贡献力量。

　　邓海清：中国式现代化是中国共产党领导的社会主义现代化，与西方发达国家走过的现代化道路有着本质不同。中国式现代化是基于中国国情和现实的重大理论创新。创新是发展的第一动力，发展新质生产力，是实现高质量发展的题中应有之义，是实现中国式现代化目标的关键动力和途径。

　　助力经济高质量发展

　　公募基金大有可为

　　：党的二十届三中全会指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，公募基金等资管机构在推动经济高质量发展方面可以有哪些作为？

　　魏凤春：首先，公募基金等资管机构要坚持高质量发展。战略上重视长期投资，重视风险资产在科技、绿色、养老、数字与普惠金融等领域的配置；坚持对实业，特别是高端制造业的长远布局。其次，在激励与约束上要做耐心资本。公募基金等资管机构应坚持长期考核机制，结果考核和过程考核并重。

　　李湛：公募基金等资管机构推动经济高质量发展，可以从以下三方面着手：一是积极投资科技创新型企业，引导科技创新，促进经济结构的优化升级，服务实体经济；二是不断创新金融产品，为市场提供多样化的投资工具，满足不同投资者的需求，增加居民财产性收入，提振居民消费，促进经济发展；三是积极参与资本市场改革，推动市场制度完善和创新，助力多层次资本市场建设，提升资本市场的吸引力和竞争力，为经济高质量发展提供有力支持。

　　邓海清：推动经济高质量发展，一方面，基金公司需要在做优做强公募主业的基础上实现差异化发展，促进形成综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业生态；强化长效激励约束机制，加快构建行业新发展格局，更好地服务实体经济、服务资本市场深化改革。另一方面，公募等资管机构应聚焦做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，切实推动经济高质量发展。

　　杨刚：一方面，公募等资管机构需要坚持以市场需求为导向，不断加强业务创新，持续提升产品创新能力，积极履行专业机构投资者的社会责任，努力搭建起金融机构与实体经济之间的坚实桥梁。

　　另一方面，作为专业的机构投资者，公募等资管机构可以在具体投资范围及重大投资标的的筛选方面，将“高质量发展”作为关键的参考标准或基本原则，协同构建一个更为优质优价和能够不断改进的良好市场环境，共同推动符合条件的优质企业从二级市场获得更好发展机会和更多发展空间，并不断帮助这些优质企业更稳健地发展，最终实现企业、投资人、管理机构乃至全社会共荣、共享、共富、共赢。

　　做好金融“五篇大文章”

　　：基金行业和资本市场应如何贯彻落实党的二十届三中全会精神，做好金融“五篇大文章”，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，更好地服务实体经济高质量发展？

　　魏凤春：基金行业和资本市场贯彻落实三中全会精神，很重要的一点是要践行积极股东主义，做耐心资本的大文章。基金行业作为重要的投资力量，在一些情况下可以采取积极股东主义策略。给予公募资金、保险资金等更大的股东权利是优化考核、提升资金使用效率的有效途径，可以更好地帮助上市公司健康发展和提高治理水平。

　　李湛：服务实体经济高质量发展，基金行业首先可以设立科技型企业专项基金、引导社会资本进入重点领域，支持科技企业通过IPO、再融资、债券发行等多种方式融资，辅助建立科创金融改革试验区，支持先进制造业发展；二是可以加大绿色金融产品供给，比如绿色债券、绿色基金、绿色保险产品等，不断完善绿色金融服务体系；三是完善小微企业信贷政策，推广供应链金融，提升金融服务的覆盖面，关注薄弱环节，支持乡村振兴；四是开发新型养老理财产品，完善个人养老金制度，鼓励居民参与个人养老金计划，提升养老金融服务水平；五是作为金融机构要加大金融科技研发投入，提升金融数字化水平，进一步完善金融科技监管体系，加强对金融科技风险的监测和评估。

　　杨刚：在当前经济转型的关键时期，面对资本市场波动较大、行业主线轮动较快的复杂背景，证券投资基金等专业机构在引导中长期资金入市、支持新质生产力发展、响应国家战略召唤等诸多方面都可以扮演更主动的角色；在推动提升资本市场的内在稳定性，以及鼓励和支持长期主义的投资理念等诸多方面都可以发挥更大的积极作用。

　　多维度提振市场信心

　　促进资本市场回升向好

　　：党的二十届三中全会提出，健全投资和融资相协调的资本市场，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。在现有政策基础上，未来还可以采取哪些具体措施进一步提振市场信心、促进资本市场回升向好？

　　魏凤春：除了继续推出积极的财政和货币刺激政策之外，从我国过去攻坚克难的经验来看，打造市场化、法治化、国际化的营商环境，做好社会保障，排除市场主体在创新中的后顾之忧，是增强市场信心的不二法宝。

　　李湛：促进资本市场向好，一是要着手解决上市公司股权结构不合理问题，特别是民营企业、家族公司，对控股股东的持股比例要予以一定限制，避免股市成为控股股东的“提款机”；二是央行进一步降准降息，宽松货币政策，助力资本市场流动性改善；三是要培育壮大保险资金、个人公积金等耐心资本，打通制度障碍，调整红利税，完善考核评估机制，为资本市场提供稳定的长期资金。

　　邓海清：第一，进一步扩大内需，以扩大消费和政府投资为着力点，积极稳增长、稳就业。第二，探索增量财政政策和货币政策，推动经济高质量发展。第三，继续 优化房地产相关政策 ，探索成立住房银行、优化限购等政策可行性，满足不同群体的住房需求，解决“烂尾楼”问题 。第四， 加强金融监管 ，提高信披违规和市场操纵等违法违规行为的处罚力度，完善退市制度，保护投资者利益，提高市场透明度、公平性和有效性 。第五，提高长期资金占比， 鼓励长期价值投资 ，降低资本市场波动，促进资本市场健康发展 。

　　陈显顺：第一，进一步引导险资等中长期资金入市，提高内资定价权。当前A股估值处于偏低位置，引导内资尤其是长期资本入市，既有利于市场稳定，也能够提高内资对A股的定价权，更好地发挥资源配置作用。

　　第二，鼓励注销式回购，提升资本市场的“造血”能力。上市公司加大回购力度，能够在提振股价、提高投资者收益的同时，为市场注入增量资金。这是因为受益于回购的投资者会更愿意将投资回报进行再投资。因此，建议适度放宽对注销式回购的限制，鼓励上市公司开展注销式回购。同时，要加强回购信息的披露力度，严查严惩回购内幕交易。

　　做多中国

　　将成为全球资产配置新趋势

　　：你对今年四季度及全年的经济增长和发展态势展望如何，对明年经济有何预期？当前A股处于估值低位，对后市走向及2025年市场机会有何预判？

　　魏凤春：中国经济进入过渡期，总量的价值弱于结构，2025年希望看到经济稳定增长基础上的产业结构顺利调整。在美联储降息的大背景之下，叠加中国加大对外开放和对内刺激政策，海内外资金加大对中国风险资产的配置是重要的基础判断。结构上看，调整充分的低估值板块、未来可期的新质生产力都需要重点关注。

　　李湛：经济上，2024年全年经济呈现“弱复苏”态势，新质生产力相关的制造业投资及出口成为经济发展的主要支撑，服务型消费和消费品以旧换新政策在一定程度上提振了内需。随着美联储降息“靴子落地”，国内各类增量政策空间将被打开，努力实现全年经济发展目标。

　　近日，A股在金融财政政策刺激下快速企稳、回升反弹，四季度或可以积极布局。展望2025年的市场，板块轮动上，受益于政策支持和市场需求的双重驱动，绿色能源、半导体科技、医疗健康等板块具备较好的投资前景。

　　邓海清：继货币政策“大礼包”之后，预计财政政策也将进一步发力，在鼓励居民消费、扩大政府投资、稳定房地产等领域出台增量政策。这对于提振市场信心、顺利完成今年的经济增长目标具有积极作用。在一系列政策组合拳的作用下，内需将有力扩大，今年的经济增长目标有望顺利完成。

　　美元指数走弱，全球资本流向逆转；中国发力稳增长，宏观经济形势有望好转，资产配置地理结构进入新周期。当前A股和港股估值对于全球资金的吸引力很大，海外资金将重新流向中国资产，美元资产和人民币资产再次迎来平衡点变化，“东升西降”成为可能，做多中国有望成为全球资产配置的新趋势。

　　杨刚：A股市场目前处于估值的历史低位，我们对2025年的市场机会及A股市场前景都持积极态度。我们相信，A股市场的回暖向好有望为中国经济社会的高质量发展提供更为有力的金融支持。而中国经济的持续稳健复苏，也有望为A股市场的广大投资者提供更多更好的投资机会，为居民的财富管理提供更多选择。

　　陈显顺：经过上周的上涨后，当前A股估值仍然具有较大的吸引力，伴随着分红的增加和上市公司质量的提升，持续看好A股长期投资价值。

　　估值维度，当前万德全A指数市净率处于近10年来6%的位置，无论是从自身历史比较还是国际比较来看，均具有较高的配置性价比。分红维度，A股上市公司分红家数、分红总额均创历史新高。上市公司质量维度，一系列政策的出台加强了上市公司信息披露、违规监管等要求，长期来看将有效提高上市公司质量，促进A股市场优胜劣汰。

　　签发：木鱼