雷军富养「吞金兽」

小米汽车的财务面纱，首次被揭开。

2024年8月21日，小米集团发布了财报。

今年第二季度，小米营收888.9亿元，同比增长32.0%；经调整净利润61.8亿元，同比增长20.1%。

这份财报的市场关注度很高，因为这是小米汽车正式上市后小米集团交出的首份财报，外界都好奇：小米汽车会给小米集团的经营带来哪些变化？

财报显示，第二季度，小米一共卖出27307辆小米SU7，带来了64亿元的营收。

与此同时，小米汽车也贡献了18亿元的亏损，拉低了小米集团的整体盈利。

营收加分、利润减分，这是小米汽车给小米集团带来的最直接影响。

整体而言，无论是营收还是利润，小米这一季的财报都远远超出了此前的预估。

雷军，又赢麻了。

小米上车，营收加速

小米第二季度的营收是888.9亿元，同比增长32.0%。

做个对比，去年第二季度，小米的营收同比是减少的，减少了18.9%；去年全年，小米的营收同比减少了3.2%。

主要原因是前两年手机市场比较低迷，但是从去年四季度开始，市场转暖，今年上半年还在不断向好。

总之，2024年的小米，又开始高速增长了。

增长的主要驱动力，还是手机业务，但汽车业务也小小地添了一把柴火。

先说手机。小米手机在今年上半年卖得不错，具体到第二季度，卖出4220万台，同比增长了28.1%。

根据Canalys数据，小米手机在第二季度的全球市场份额是14.6%，仅次于三星和苹果，稳坐全球第三的宝座。

再说汽车。小米汽车在今年3月28日正式发布，所以是纯纯的增量。

第二季度小米共卖出27307辆小米SU7，汽车业务贡献的营收达到64亿，单车平均收入22.9万元。

当然，对于整体888.9亿的营收来说，汽车贡献的64亿营收，占比只有7.2%，还谈不上改变小米的整体大盘。

但是，小米在财报里表示，预计将在11月提前完成10万辆小米汽车的交付目标，并将冲刺12万的新目标。

按年销售12万辆小米SU7、每辆22.9万元计算，汽车业务在2024年可能会为小米带来约275亿的营收。

这就不是一个小数字了。

2023年，小米全年营收2709亿。考虑到今年手机业务的增长势头不错，如果不算汽车业务的话，小米2024年的营收预计会在3100亿左右。

如果小米汽车今年能卖275亿，那么就会成为小米公司的第四大业务，营收占比可以上升到8%左右。

更乐观一点，假设小米的SUV车型在未来1-2年上市后，一年也能卖出12万辆，那汽车带给小米的营收贡献就会更加可观。

汽车可以说是小米的晋级战，如果打赢了，营收、市值和想象力都能新上一个台阶。

我们此前统计过2023年中国互联网上市公司的营收前10名单，小米名列第五，排在京东（自营模式为主，所以营收较其他电商公司高）、阿里、腾讯、美团之后。

如果按照市值计算，小米名列第六，排在腾讯、拼多多、阿里、美团、网易之后。

未来有了汽车业务的助力，小米的行业地位有望进一步上升。

小米汽车值多少钱？可以参考同行，理想、蔚来、小鹏在2023年分别卖出37万、16万、14万辆车，目前这三家公司市值分别是215亿美元、80亿美元、64亿美元。

也就是说，如果能达到12万辆这一全年销售目标，小米汽车起码能有50亿美元以上的估值。

当然，投资者对小米汽车的预期可能已经体现在了目前的股价里。

无论如何，汽车都让小米的想象空间更大了。

汽车吞金，小米富养

坏消息是，汽车业务是“吞金兽”。

小米第二季度的经调整净利润是61.8亿元，同比增长20.1%。

看起来还不错，但实际上利润被汽车业务拖了后腿。

财报显示，小米汽车业务第二季度经调整净亏损18亿元。

也就是说，如果没有汽车业务，小米公司本来能盈利更多。

出人意料的是，小米汽车的毛利率竟然也能达到15.4%，虽然比不过手机×AIoT业务21.1%的毛利率，但作为造车新手，成本控制实际上做得已经很好了。

苛求小米汽车一上来就能盈利也很不现实。因为造车这门生意太烧钱、竞争太激烈，亏本赚吆喝是常态。

和小米最像的是造车新势力“蔚小理”，其中，小鹏和蔚来成立于2014年，理想成立于2015年。

10年过去了，小鹏和蔚来还在亏损的泥沼里翻滚，只有理想实现了稳定盈利。

对比一下大家的毛利率，你会发现小米很不简单。

今年*季度，理想、蔚来、小鹏的车辆毛利率分别是19.3%、9.2%、5.5%。小米汽车15.4%，是怎么做到远远超过蔚来、小鹏的？

看了这四家新势力的单车均价，就更困惑了。

通常而言，价格贵意味着毛利高。理想单车收入30.2万元，蔚来27.9万元，小鹏25.4万元。小米22.9万元，远远低于三位老大哥，但是却可以做到毛利率仅次于理想。

原因可能与小米SU7单一爆款车型带来的成本均摊有关，但似乎也解释不了所有的疑惑。

只能说，小米这家公司太会省钱了。

在竞争激烈的新能源汽车行业，如果毛利率能达到20%，车企的财务状况就会相对健康和可持续。

目前看，刚上路的小米就已经飚起来了。

对于毛利率的问题，小米集团总裁卢伟冰在财报电话会议上表示，小米公司对*车型毛利率达到15.4%比较满意。在其看来，这得益于：其一是小米供应链管理能力；其二是自建工厂的潜力挖掘能力；其三是供应商看好小米的未来，提前给予了成本的释放。

当然，如果做点简单粗暴的计算，27307辆车带来了18亿元的经调整净亏损，那就是每辆车净亏6.6万元。

12万辆车乘以6.6万，就是79.2亿。（非专业算法、仅为建立直观印象，未考虑规模带来的成本和费用降低）

你会发现，小米汽车虽然是个吞金兽，但小米集团*养得起。去年，小米集团的经调整净利润高达192.7亿元。

当然，对小米来说，眼前最重要的事情还是冲量，汽车业务的亏损还不是首要考虑的问题。

“哥哥姐姐”努力赚钱

之前，小米把自己的业务主要分成三个部分：智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务。

1.智能手机：主要包括Xiaomi、Redmi两大品牌。

2.IoT与生活消费品：主要包括平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、电视、大家电等。

3.互联网服务：主要包括广告业务和游戏业务。

2023年，这三个部分的营收贡献占比分别是：智能手机58.1%、IoT与生活消费品29.6%、互联网服务11.1%。

这个季度，小米重新调整了自己的业务划分，改成了两个部分：手机×AIoT、智能电动汽车等创新业务。

具体看，2024年第二季度，智能手机贡献了小米营收的52.3%、IoT与生活消费品贡献了30.1%、互联网服务贡献了9.3%，智能电动汽车等创新业务贡献了7.2%。

整体而言，一半收入靠手机，手机还是小米的基本盘。

作为小米汽车的“哥哥姐姐”，智能手机、IoT与生活消费品、互联网服务以后要更加努力赚钱。

实际上，在小米汽车“呱呱坠地”之前，哥哥姐姐们就已经做好了迎接准备。

2023年，小米把自己的经营策略定为“规模与利润并重”，这一年毛利率大幅提升，全年经调整净利润从2022年的85.2亿元上升到了2023年的192.7亿元。

毕竟，小米汽车这个“弟弟”，有可能一年要吞掉大几十亿的利润。

那么，“哥哥姐姐”们的日子过得怎么样？

先说智能手机。很多人不知道，小米是出海最成功的中国手机厂商。今年第二季度，小米的境外市场收入占总收入的42.8%。

小米手机全球第三，拉美、东南亚、中东和非洲，小米的市场份额都很高。但是在国内，小米只能排第五。

小米手机一直在高端化，这有助于提升毛利率，但是手机行业面临着激烈竞争，大幅提升市场份额，才能有效提升盈利能力。

总之，需要和友商拼杀。

再说IoT与生活消费产品。今年第二季度，小米的空调、冰箱、洗衣机等大家电收入猛增；平板收入也猛增；可穿戴设备，尤其是智能手表、TWS耳机收入增长也不错。

而且，这个业务的毛利率比智能手机高，竞争也没有智能手机那么焦灼，可以有力为汽车业务“输血”。

再说互联网服务。比起卖硬件，卖广告和游戏的毛利率要高出许多，而且今年第二季度还有进一步提升。也是“输血”主力。

有了“哥哥姐姐”们的支持，集万千宠爱于一身的小米汽车，才能努力狂奔。

财报显示，小米第二季度的现金储备，达到1410亿元，并不缺钱。

对于汽车业务，眼前最重要的事是提升产能、努力完成全年12万的交付目标。

同时，要继续扩充汽车销售和服务门店。以及，对可能会改变汽车行业格局的智能驾驶技术加大投入。

当然，还要秘密研发小米的下一款车型。