“管住手”却没能赚到钱！“三年持有基”超八成遭净赎回

曾经号称要帮投资者“管住手”、做一笔“长期投资”的三年持有基金，如今饱受质疑。

据中报数据，于2021年高位成立、已在今年上半年“解禁”的18只三年持有期基金几乎都遭遇了净赎回。曾经80亿元规模“一日售罄”、配售比例仅51%的工银圆丰三年持有期混合，今年上半年“解禁”后被净赎回超20亿份，持有人减少近3万人。

业绩惨淡是基金遭到赎回的主要原因。年内待“解禁”或已“解禁”的47只三年持有基金几乎全军覆没，广发行业严选三年持有期混合等多只曾经的“爆款”净值腰斩。有的基金还未撑过第一个三年，当初用来打响名号的明星基金经理已经“跳车”。

在投资者社区里，不少被“深度套牢”的投资者怨声载道，在“割与不割”之间纠结。为何本意帮投资者“管住手”的持有期基金反而令其亏损了本金？业内人士认为，基金公司应当控制新发基金的节奏，在市场高点时适当减少新发产品，而在市场相对低迷时把握短期估值优势，合理地推行新发产品，帮助投资者规避“追涨杀跌”的行为，从而提升持有人体验。

三年“解禁”，昔日明星基遭赎回

从基金半年报看，今年上半年“解禁”的三年持有期基金多数遭遇净赎回。

据同花顺iFinD数据，剔除东方红资管旗下部分基金的非持有期份额，今年上半年“解禁”的三年持有期基金共18只（不同份额分计，下同），其中15只遭遇不同程度净赎回，这15只基金上半年合计被净赎回超50亿份。

多只曾经的爆款基，如今被投资者“放弃”。工银瑞信基金旗下的工银圆丰三年持有期混合，2021年1月11日开始募集，规模上限80亿元。这只基金发售当天即结募，且因认购火爆启动了比例配售，最终配售比例仅51.47%。

而今年1月“解禁”后，这只基金份额开始大幅流失。据其半年报，上半年基金份额净流出20.95亿份，二季度末还剩83.71亿份，较年初缩水20%；二季度末持有人户数合计105.8万人，较今年年初减少28525人。

另一只当年的“爆款”泓德睿源三年持有期混合，2021年4月首发募集了46.1亿元，随后规模一路上涨，当年7月，因规模已接近百亿，这只基金公告暂停申购，时间长达8个月。

这只基金今年4月首次开放赎回。半年报显示，上半年其两类份额合计减少7.57亿份，较年初下滑8.08%；持有人减少6600户。基金经理秦毅个人的管理规模也一路下滑，2021年四季度达到规模峰值312.53亿元，如今仅剩147亿元。

此外，浙商智选领航三年持有期混合、鹏华远见回报三年持有期混合、泰康福泰平衡养老目标三年持有混合（FOF）A上半年份额流失也超过20%。浙商智选领航三年持有期混合今年1月“解禁”，上半年持有人户数减少了6631人，降幅超过三成。

集体亏损、多只净值腰斩

当初冲着火热市场行情和明星基金经理光环而来、指望着在三年封闭期内收获稳健收益的投资者，换来的几乎都是巨额亏损。

据iFinD数据，截至9月9日，年内已“解禁”或待“解禁”的47只三年持有期基金中（不同份额分计），除了1只债基汇安盛鑫三年定开纯债债券，其余成立以来业绩全部亏损，且跌幅超10%；广发行业严选三年持有期混合A、嘉实时代先锋三年持有期混合A等6只成立以来跌幅超过50%。

这些大幅亏损的基金，当年把募集的资金投入热门个股，如今看来有不少是高位接盘。

今年8月“解禁”的、由昔日明星经理广发基金刘格菘管理的广发行业严选三年持有期混合，成立至今跌幅达到57.65%（取A份额，业绩截至9月9日，下同）。从持仓看，刘格菘将这只基金定位为“行业严选”，三年来却坚持重押光伏，导致基金净值一路下跌。福斯特（603806.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）等个股从基金成立之初就被连续重仓，却恰好买在高位。据同花顺数据，福斯特股价在2021年8月30日达到最高点后一路下跌，截至9月10日，复权后跌幅近70%；亿纬锂能股价2021年11月29日达到最高点，复权后跌幅近80%（复权方式为后复权，下同）。

工银圆丰三年持有期混合，从2021年1月成立至今已下跌49.46%。其前基金经理袁芳，基金成立后首份季报即2021年一季报中披露的前两大重仓股依次为腾讯控股、海康威视，同样是高位接盘。腾讯控股（00700.HK）2021年2月18日涨至最高点，随后开始一路下跌，今年以来虽有所反弹，但迄今跌幅仍达到45%；海康威视（002415.SZ）2021年来股价最高点在2021年7月26日，复权后累计跌超60%。

2021年，东方红资管将旗下一系列集合资管计划转为三年持有期公募基金，如今看来，这批基金业绩全线崩塌，年内已“解禁”或即将“解禁”的8只基金成立以来跌幅均超30%，东方红启瑞三年持有混合B成立以来跌幅达到50.45%。

值得注意的是，还有多只持有期基金的基金经理在封闭期内“跑路”。2022年四季度，袁芳从工银瑞信基金离职，工银圆丰三年持有期混合被杜洋接管。浙商智选领航三年持有期混合在发行之际曾打出查晓磊、向伟双基金经理的“王牌”组合，而首个封闭期还未结束，两人就已在2022年、2023年相继离职，这只基金现任基金经理为刘新正，基金经理年限仅3年。

“管住手”为何没能赚到钱？

据银柿财经统计，截至9月10日，还有富国均衡成长三年持有期混合、交银瑞卓三年持有期混合、嘉实策略视野三年持有期混合等10余只三年持有基金将在年内“解禁”。待“解禁”基金同样业绩惨淡，多只净值接近腰斩。

不少投资者在天天基金社区里叫苦不迭，纠结是否要赎回，有的甚至称要索赔。有基民称，“之后这种封闭期的绕道走”。

2021年推出一系列三年持有产品时，东方红资管曾在公众号发文，其中写道，“‘基金赚钱，基民不赚钱’成为投资界的痛点，背后往往伴随着人的本性——投资者无法控制贪婪与恐惧，频繁在市场大涨的高点买入，在市场低点退出或者定投‘断供’。自从资本市场存在以来，全世界的投资者都在重复着‘追涨杀跌’的故事。基于‘为基民理财，让基民真正赚到基金收益’的出发点，公司通过封闭期产品创设等方式，帮助客户拉长投资周期，力争穿越周期，收获成长。”

然而，为何投资者“管住手”却没能赚到钱？晨星投资指出，在过去三年单边下行的市场环境里，大部分非持有期基金的投资者也都选择了“躺平”，投资损益整体不大。因此对比下来，过去三年，在自身的收益水平和投资者损益上，持有期基金都没有比申赎不受限的普通开放式基金表现出显著优势。

对于基金公司而言，如何留住投资者对持有期产品的信任也值得反思。天相投顾认为，基金公司应当控制新发基金的节奏，在市场高点时，适当减少新发产品，将资源向增强存量产品的管理方面倾斜；而在市场整体表现相对低迷时，基金公司应当在一定程度上把握短期市场估值优势，合理地推行新发产品，帮助投资者规避“追涨杀跌”的行为，从而提升持有人体验。

此外，投资者的不满除了巨额亏损，还源于封闭期内基金收取的高额管理费。据年报数据，刘格菘管理的广发行业严选三年持有期混合，投资者本金缩水过半，基金在三年封闭期内收取的管理费却达到4.09亿元。

对此，越来越多的公募正探索费率改革以增强投资者信心。9月6日，南方基金公告称，将南方瑞合三年定开混合发起在2021年9月6日至2024年9月5日期间的管理费退还至基金资产。据其基金合同约定，基金的管理费收取机制取决于净值表现，在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期内的管理费全额返还至基金资产。其基金经理史博曾在2018年基金成立时表示，“赚钱才收管理费”是基金行业的一次实验性创新，有望引导行业回归管理本源，聚焦价值创造，提高行业核心竞争力。