信托公司的上半年：江苏、英大冲上头部，行业盈利支撑难寻

2024中报收官。尽管信托公司中直接上市的并不多，但仍可以从股东方财报中一窥其行业转型及发展的进度。

从半年报披露的数据来看，江苏信托、英大信托均实现了业绩“突围”，冲上行业头部位置，陕国投信托、中粮信托也各自发力，实现了营收和净利润的明显双升。在管理资产规模方面，同比及环比规模走高的公司均不在少数，但转型难题下，如何尽快找到下一个盈利支撑仍是摆在信托公司眼前的问题。

市场环境不佳、转型持续推进、房地产业务持续下行等，持续为信托行业带来压力。业务转型背景下，资产管理及财富管理业务、标品转型方向积极探索已成为共识，但也暗含隐忧。雄厚股东实力为信托公司差异化发展带来机会，业务分类新规中被单独列出的慈善信托也成为信托公司及其股东方普遍布局的方向。

多家公司逆袭突围

从营收及净利润数据来看，上半年江苏信托、英大信托、陕国投信托等多家公司实现了业绩“突围”。

结合银行间市场披露的数据来看，江苏信托上半年净利润冲至行业第一。按江苏国信财报中披露的金融行业报表口径，江苏信托上半年营业收入17.70亿元，同比增长1.03%；净利润17.66，同比增长11.42%，与其在银行间市场披露的数据略有出入。银行间市场披露的数据显示，上半年江苏信托营业收入14.90亿元，净利润15.59亿元，净利润甚至高过营业收入。结合财报来看，出现这种情况的原因在于其营业外收入的大增，或与江苏信托本期增持江苏银行股权有关。

江苏国信在财报中直言，稳定的金融股权投资收益为公司奠定了坚强的展业基础。报告期内，江苏信托增持江苏银行，成为其第一大股东，持股比例6.98%。目前，江苏信托为江苏省内最大的法人银行江苏银行的第一大股东，全国性人身保险公司利安人寿的第一大股东。

除了手握优质金融股权，江苏信托还展现出了超强的成本控制和人均创利能力。财报披露，2023年江苏信托人均净利润1130万元，位居行业第一。以最新披露的数据粗略计算，2024上半年江苏信托人均净利润在750万元左右，仍属于行业较高水平。

因股权投资实现业绩大增的信托公司此前也有先例。2023年上半年，上海信托转让51%摩根基金落定，营业收入及利润大幅冲高。这也在一定程度上解释了上海信托今年上半年核心指标的明显下滑，上年同期“超高基数”或为主要影响因素。

财务数据大幅跃升的还有“电力系”信托公司英大信托。国网英大在财报披露，在53家披露半年报的信托公司中，英大信托经营收入、利润总额、净利润等核心指标均跃升至行业前三。核心财务数据方面，报告期内英大信托实现营业总收入15.32亿元，同比增长5.66%；实现归母净利润10.95亿元，同比增长20.86%。资产规模方面，报告期末，英大信托的信托资产规模9145.93亿元，同比增长22.01%；固有资产规模145亿元，同比增长6.5%。

从增速来看，陕国投信托上半年也实现了营收和净利润的双增。上半年实现营业收入14.08亿元、同比增长12.15%，利润总额9.15亿元、同比增长14.40%，净利润6.86亿元、同比增长14.49%。

“脱困”与“被困”

另一家实现营收、净利大幅双增的信托公司为已经逐步转入正轨的建元信托。上半年建元信托实现营业收入8098.57万元，同比增长46.76%；净利润3554.2万元，同比增长42.87%。

结合业务情况来看，建元信托的固有业务和信托业务都获得大幅增长。固有业务中，利息净收入扭亏为盈，由去年同期亏损641.11万元转为盈利642.36万元。投资收益为3109.29万元，增长455.09%；公允价值变动收益为8813.52万元，同比增长203.18%。与信托业务相关的收入体现在手续费及佣金收入中，上半年，建元信托手续费及佣金收入为7432.63万元，同比增长51.05%。

与此同时，清收存量资产、推进风险化解仍是建元信托工作重点，仍有较重历史包袱。财报披露，建元信托上半年完成存量压降规模18.89亿元，涉及存量信托项目10个。

市场环境不佳及转型持续推进等多重因素，使得部分信托公司关键财务指标有所回落。以国投泰康信托为例，国投资本半年报中披露其上半年营业收入6.75亿元，同比降低 24.3%，行业排名第19位； 利润总额4.90亿元，同比降低31.7%，行业排名第16位；净利润3.80亿元，同比下降33.5%， 行业排名第16位。虽然营收及利润同比均有所下降，但结合排名来看仍处于行业中上水平。

叠加房地产行业持续下行的挑战，多家信托公司也出现了业绩下滑甚至亏损。如爱建信托，上半年净利润1.3亿元，上年同期为2.35亿元，净利缩水。其在财报中谈及直面业务转型挑战，称将齐抓共管新老业务，积极应对房地产行业持续下行的挑战。

参考此前银行间市场数据，净利润出现亏损的信托公司大多为此前受房地产业务拖累较为严重的公司。有行业人士坦言，当前信托房地产业务的存量风险资产已基本暴露，但由于抵押物处置周期很长，抵押物变现困难仍是当前房地产信托项目风险处置的难点。

此外值得关注的是，四家“银行系”信托公司中，只有兴业信托营利双降且亏损加速，上半年营收8.3亿元、净利润亏损5.97亿元。翻阅此前财报发现，2023年全年兴业信托营业收入46.37亿元、净利润-6.10亿元。

寻找下一个盈利支撑

转型难题下，如何尽快找到下一个盈利支撑也成为摆在信托公司眼前的问题。

半年报中，多家公司披露的资产管理规模都实现了一定程度的上涨。如陕国投信托，截至6月底信托资产规模5861.31亿元，同比增长62.35%。财报提及，其加速资产管理信托转型，上半年公司标品信托存续规模较去年同期增长108%，新增落地TOF业务规模20余亿元。管理信托规模的增加也带动了手续费及佣金净收入的增长，数据显示其上半年手续费及佣金净收入8.11亿元、同比增长34.06%。

行业的共识是在资产管理及财富管理业务、标品转型方向积极探索，但探索的另一面是有公司面临规模增长并未拉动营收和利润增长的问题。这个问题在这一轮转型中时常被提到，脱离了刚兑非标产品，信托公司如何实现业绩增长也是仍需研究的问题。

如上文提及的兴业信托，上半年管理资产规模2796.54亿元，较上年末增长51%；存续信托业务规模2727.10亿元，其中，主动管理信托业务存续规模1695.15亿元，占比62.16%。财报称，财富管理服务信托正成为兴业信托发力的重要方向。截至报告期末，其财富管理服务信托存续规模223.90亿元，其中，家庭服务信托、家族信托、薪酬福利信托保持稳健增长。

信托业协会《2023年度中国信托业发展评析》显示，资产服务信托市场空间很大，但收入低且竞争激烈，难以支撑信托行业实现过去持续多年的业绩增长。未来，证券投资、股权投资、财富管理回归信托本源的业务等将逐渐成为行业主流方向。没有刚兑的非标产品来吸引客户的背景下，资产管理业务与财富管理业务齐头并进，双轮驱动的模式将成为多数信托公司的选择。

在半年报中表现优异的江苏信托同样提及财富管理与资产管理双轮驱动，但同时也提到了自身发展隐忧。江苏信托认为，在转型风险方面，资产服务信托相对单一，如预付类资金服务信托、风险处置服务信托以及一些新型服务信托等还有待突破；相关配套措施、业务链条配合水平还暂时无法满足转型需要。在经营风险方面，江苏信托表示，标品业务的净值波动风险以及市场波动带来的流动性风险相互交织，房地产行业风险尚未完全出清、清收处置困难等都给其风险管控带来前所未有的压力。

差异化破局行业转型

差异化发展是近几年信托公司频频提及的关键词。此前通过信托公司的年度工作会议即可以发现，转型依然是业界关注的焦点，信托公司开始根据自身实际情况制定差异化发展方向。

半年报中可以看出的一个趋势是，背靠股东实力的资源禀赋成为差异化发展破局的另一个方向，部分信托公司以此寻找发展机会。

如英大信托依托强大的产业背景和雄厚的股东实力，在电力行业独具优势。财报显示，截至6月底，英大信托供应链金融业务2024年新增规模突破100亿元，服务产业链企业超300家，服务范围覆盖国家电网10个省份及南方电网全域。中粮信托同样提及紧密依托中粮集团产业背景深耕产业金融，上半年重点推进土地流转信托及甜菜合作种植贷项目，同时合作核心企业稳步开展产业链上下游的供应商及经销商融资业务。

与此同时，信托业务新分类中慈善信托被单列为一大类，慈善信托也日渐成为信托公司乃至其股东方业务布局中的重要板块。

半年报中诸多公司都披露了其在慈善信托方面的进展。如英大信托成立首单社会慈善资金信托“英大信托2024年度德羽公益慈善信托”，致力于改善乡村人居环境及公共服务体系，助力提升农村基础设施建设；江苏信托成立省内首单大型省属企业公益慈善信托“苏信弘善•国信集团 1 号慈善信托”；兴业信托与兴业银行宁德分行合作落地首笔社区慈善信托项目；爱建信托落地首单以“物资+资金”作为慈善信托财产的慈善信托，主要用于积石山政府实施的应急救援、抗震救灾等公益/慈善活动等。

慈善中国数据显示，截至发稿，慈善信托备案财产总规模已达77.4亿元，年内新增超12亿元，已接近去年全年水平。伴随着新《慈善法》的正式实施，预计慈善信托的社会影响还将有所提升。