东方红资管邓炯鹏：帮投资者拿得住、坐得稳

　　近日，东方红欣和稳健3个月持有混合FOF（A类020909、C类020910）正在发行中。该基金是一只稳健风险策略基金，将通过定量和定性的结合分析实现基金的资产配置，同时根据宏观经济、资本市场的动量因素和事件驱动做出资产动态调整决策，以稳健风格进行长期资产配置，追求资产净值的长期稳健增值。

　　拟任基金经理邓炯鹏，拥有21年证券基金从业经验，3年投资管理经验，曾在国内优秀的财富管理机构任产品研发主管，现任东方红资管基金组合投资部总经理。

　　在他看来，投资者想要的可能不一定是多么高的年化收益率，而是更稳健的产品体验，FOF基金的目标是尽力帮助客户解决选资产、选时机、选基金的问题，帮投资者拿得住、坐得稳。

　　FOF的独特价值

　　有过较长投资经验的朋友应该知道，能否在基金上赚到钱，不仅与基金的最终收益率有莫大关系，也与基金的波动情况息息相关。在收益率相同的情况下，波动性越大的基金越发考验投资者的心理承受能力。承受不了波动的投资者可能在回调时“跳车”，与之后的基金走势也就没有关系了。

　　霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中表示，投资最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。对于普通投资者而言，收益率是不可忽视的指标，而资产的波动性也值得投入更多关注。

　　根据近10年的股票和基金历史数据进行测算，随机选择20只基金构建投资组合，其年化波动率相比单只股票或基金明显下降，风险收益特征向更小的范围收敛。原因在于基金组合实现了投资风险的二次分散，降低单只股票或基金的踩雷风险，实现了更佳的收益风险比。

　　注：2014.05.31.-2024.05.31，其中蓝色点为股票近十年收益风险散点，黄色点为基金近十年收益风险散点，红色点为模拟100次的随机20只基金近十年收益风险散点。

　　随机挑选基金的效果已经很显著了，而加入主动研究和管理的FOF基金，往往能够导向更加优化的投资结果。FOF基金管理人通过分散投资各类资产、投资于不同基金产品，寻找各领域里性价比较高的投资机会，可能实现更低的收益波动、更确定的收益目标、让客户实现更高质量的收益。

　　邓炯鹏表示：“FOF的设计初衷就是最大程度减轻市场剧烈波动的干扰，争取为投资者带来长期稳健的持有体验，如果我们把FOF作为赚快钱的工具，追求短时间内的锐度，这就与FOF产品的设计理念背道而驰，更与用户需求背道而驰。”

　　在他看来，市场如同蜿蜒的越野赛道，如果理财的目标是到达终点而不是追求刺激，那开得稳比开得快更重要。

　　持续提升投研专业能力

　　大卫·史文森曾任耶鲁大学捐赠基金的首席投资官，在其带领下，耶鲁基金实现了长期稳健的高收益，年化收益率也多次跑赢了巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，史文森掌舵期间的耶鲁大学捐赠基金投资模式也被称为耶鲁模式。其配置思路包括大类资产配置、市场时机选择和具体的标的选择。

　　图：耶鲁模式资产配置思路

　　尽管受限于产品可投资范围等原因，耶鲁模式可能没办法完全在国内复制，但其核心理念却值得借鉴。

　　在谈到FOF借鉴的整体配置思路时，邓炯鹏表示，他将严格按照自上而下的思路进行资产配置，再通过自下而上的基金筛选寻找超额收益，这种思路与耶鲁模式一定程度上不谋而合。“首先，我会选择优质的资产；其次，通过定性和定量相结合的方式，把不同资产里最优秀的基金经理和基金产品找出来；最后，根据市场风险收益比，对基金组合做再平衡。”

　　在FOF投资策略上，邓炯鹏采用“核心+卫星”策略。将主要的资产配置于“核心”资产，然后将少量资金配置于“卫星”资产上，通过相对高风险的“卫星”资产来提高整个资产组合的收益，以期在风险可控的情况下获取稳健的长期收益。

　　核心资产方面，邓炯鹏会首先考虑各类资产景气状况和估值，以及市场的情绪和动量。组合更多是找有性价比、有价值的资产，以及相应的基金经理和基金标的。卫星资产方面，邓炯鹏认为，要综合考虑市场风格或者热点赛道，用卫星仓位保护自己的组合，可以考虑一些宽基ETF、行业ETF，以此跟上市场节奏，增加组合弹性。

　　相比于普通投资者，FOF的专业性既体现在配置和择基上，也体现在对市场情绪的态度上。

　　邓炯鹏在东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）的2024年2季报中这样写道：“投资需要逆向思维，下跌一定程度上是风险的释放，而上涨一定程度上是风险的积累。所以，需要做的是持续努力去挖掘未来更好的公司和管理人，并以客观冷静的心态去逢低加仓，亦会相对积极地运用ETF等配置工具去把握市场结构机会，力求为持有人争取回报。”

　　打造专业财富管理团队

　　邓炯鹏自2003年即进入大型商业银行，在财富管理端有长达十几年的工作经历，2020年加入东方红资管担任FOF团队负责人。财富管理阶段的经历让他更能从客户的角度出发去思考问题，他的投资哲学中有着深厚的“基于投资者需求的思维”。

　　在搭建FOF框架体系的过程中，他深刻思考FOF产品的核心价值所在，FOF产品承载的任务不仅仅是资产管理，更要为投资者提供良好的财富管理解决方案，力争帮助客户获得较好的投资体验。

　　邓炯鹏认为，只有把财富管理和资产管理都做好，才能实现比较好的闭环。FOF产品的核心价值，就是在大类资产配置和基金选择上，以FOF团队和基金经理的专业能力来为客户做选择。

　　通过一次次逆向择时，配置更具有性价比的资产，以及更专业的基金产品选择，FOF基金能够更好地熨平市场的牛熊波动。也正是做了一次次正确的选择后，持有人才会体验到一名FOF基金经理的专业性，从而把专业转化为信任。

　　在邓炯鹏的带领下，整个东方红FOF团队都将财富管理理念融入日常工作的点滴。目前团队在投资方面已有4位投资经理，证券基金从业经验丰富，负责产品的投资决策和运作执行；研究方面有3位研究员，其中2位负责定量研究，1位负责定性研究；顾问方面有1位首席FOF策略师，负责宏观、策略，对内深度参与投研工作，对外输出专业能力、价值观和影响力。

　　邓炯鹏表示，他将继续致力于通过发挥FOF“多元资产、多元策略、多元管理人”的优势，为客户创造良好的投资体验。

　　风险提示：东方红欣和稳健3个月持有混合FOF（A类020909、C类020910）正在发行，该基金具体发售时间以管理人公告为准。该基金的基金份额均设置3个月锁定持有期（由红利再投资而来的基金份额不受锁定持有期的限制），投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额，在大量认/申购/转入份额集中进入开放持有期时出现较大赎回/转出的风险。该基金是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。该基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，参与债券回购的风险、参与资产支持证券的投资风险，参与科创板股票的投资风险，参与北交所股票的投资风险，参与流通受限证券的投资风险，参与港股通标的投资风险，投资公募REITs的风险，参与存托凭证的投资风险，该基金特有的风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。该基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。该基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。