今年以来，美联储何时降息是市场上持续的热议话题。市场对美联储降息的预期经历了多次“折返跑”，大类资产价格亦因此呈现巨幅震荡。
进入9月，美联储降息预期日渐强烈。如果美联储降息真的来了，股票、商品、黄金、美债等大类资产将如何表现？哪些资产有望受益？
对此，博时基金多元资产管理一部总经理兼投资总监郑铮认为，根据政策诉求不同，降息可分为预防式降息、纾困式降息，对应的资产表现可能会有所不同。预防式降息通常是为了避免经济陷入衰退，而纾困式降息则是为了应对经济衰退。目前美国的经济数据没有明显指向衰退，因此本次降息偏向是预防式降息。
郑铮表示，在预防式降息期间，股票市场通常会受到提振，而在纾困式降息期间，权益资产则可能面临下行压力。
对于美债和黄金，降息通常会使得债券利率下降，价格走高，加上美债有一定避险属性，在市场不确定性增加时，投资者往往会寻求其作为避险投资；而黄金在降息周期通常也表现为上涨。
但是放到当下具体情况来看，本轮美债和黄金的行情都抢跑明显。如今年4月下旬以来，十年期美债收益率下行超过80个基点，因此需警惕降息落地后美债收益率下行空间有限；黄金也一样，今年以来伦敦金上涨22%，等降息落地后黄金价格同样可能回调。
至于其他商品，郑铮认为与降息关系较弱，主要还是受供需关系等多种因素的影响。通常来说，预防式降息中，原油、铜等商品需求预期可能好于纾困式降息，对应商品价格的表现相对更好。
对于近两个月海外市场的剧烈波动，郑铮表示，从历史经验看，VIX指数(芝加哥期权交易所波动率指数)如果到了一个极高的水平，往往可能意味着股市已经显著下跌，后续反而是阶段性补涨的行情概率更大。这轮行情中，VIX指数一度突破了过去十年100%分位数，但目前已经回到过去十年30%左右的中低分位数水平，预计美股阶段性补涨的可能性更大，但随着降息时点临近，叠加美国大选可能带来的扰动，后续美股可能仍处在波动较大的市场环境中。
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