新规实施首月，私募证券产品备案量骤降八成

　　私募新规实施首月，股票私募新产品的备案数量急剧下降。

　　中基协数据显示，截至8月28日，本月完成备案的私募证券基金数量仅91只，不足百只，创下私募备案以来单月最低纪录。7月，共有603只私募证券基金完成备案，环比降幅或超80%。

　　有行业人士告诉记者，近期私募产品备案难，主要是在《私募证券投资基金运作指引》实施初期，不少管理人和托管人对产品备案有不同的理解，没有满足新规的要求，频频收到协会反馈意见，导致备案通过效率低。

　　此外，由于近期市场持续调整，私募基金募资遇冷，亦是新产品备案数量下滑的原因之一。在市场表现不佳的背景下，股票私募普遍保持谨慎，不敢轻易加仓。私募一致认为，目前底部特征明显，但仍需政策催化。

　　新产品备案数量骤降

　　8月1日，《私募证券投资基金运作指引》正式实施。《运作指引》共四十二条，内容覆盖私募证券基金的募集、投资、运作等各环节。

　　受新规实施影响，8月以来，私募产品的备案量急剧下滑。

　　中基协数据显示，截至8月28日，本月以来私募基金共备案了377只产品。上个月共备案997只产品。其中，私募证券基金数量仅91只，不足百只，创下私募备案以来单月最低纪录。7月，共有603只私募证券基金完成备案，环比降幅或超80%。

　　记者梳理发现，近期，私募证券产品的备案速度较月初有明显加快。8月上旬，仅有8只产品完成备案；中旬，有32只产品备案；下旬以来，则有51只产品完成备案。8月还剩下3个工作日，按照目前的备案节奏，本月最终将突破百只，不过与上个月相比仍然是断崖式下跌。

　　上海某量化私募负责人告诉记者，新规实行初期，备案效率低是正常现象，协会对所有私募都是一视同仁，现在托管那边压力巨大。“托管要带着管理人的运营及合规在近期要完整合同模板更新，结合新规要把业务流程都重新梳理一遍，行业整体也都在适应。”

　　有行业人士也表示，不少管理人和托管人对产品备案有不同的理解，使得产品合同没有满足新规的要求，频频收到协会反馈意见，导致备案通过效率低。近期，整体备案节奏有所加快，从下月开始将逐步回归正常。

　　据记者了解，从部分产品收到协会的反馈意见来看，主要集中在开放日顺延、锁定期、流动性受限资产定义、建仓期、投资范围品种过于宽泛、授权提供估值信息等多个方面。

　　比如，针对开放日顺延，协会反馈意见，开放日不得顺延，否则顺延后就会造成一周开放两次，请补正；针对建仓期，协会反馈意见，运作指引的产品类型是按“已投资产”进行计算，不应当再设置单独的建仓期。

　　北京市康达（广州）律师事务所高级合伙人余伟权表示，近期私募基金的备案速度慢，一方面要满足新规的各类要求，同时产品备案的门槛提升至1000万元，导致很多产品无法备案；另一方面，市场波动大，投资人比较谨慎，两者叠加导致当下备案难的现状。

　　募资遭遇寒冬

　　除了适应新规导致的备案量下滑外，市场的持续调整，或是今年私募基金发行数量和发行规模低迷的重要原因。

　　数据显示，去年12月和今年1月，市场期待今年走出结构性牛市行情，资金踊跃进场，私募新备案的规模分别是603.19亿元和553.22亿元，备案数量分别为1537只和1252只。

　　今年2月，市场却遭遇了大幅波动行情，私募的单月规模直接腰斩至283.54亿元，备案数量也缩水至780只；今年5月，私募单月备案规模更是跌破200亿元，仅198.21亿元，其中私募证券投资基金备案规模仅89.18亿元；今年7月，私募新产品备案有所回暖，单月备案规模回升至333.63亿元。

　　“今年的市场募资特别难，很多时候路演几场，1000万元都卖不出去。现在干脆暂停新发，努力管好手里的钱，熬过这一轮寒冬。”深圳某私募基金负责人告诉记者。

　　浙江久兴投资董事长兼基金经理王玺表示，从客观看，市场仍在持续杀估值和行业出清，交易的资金普遍缺乏信心，从宏观经济面来看，二季度货币供应量增速创历史新低，其中非金融企业活期存款大幅下降，比上季度末减少3.01万亿元。居民短期、中长期新增信贷规模均有所下降。相对低迷的经济数据也很大程度反映了实体经济依然处于磨底的阶段。

　　私募：底部特征明显，仍需政策催化

　　由于市场表现不佳，股票私募普遍保持谨慎，不敢轻易加仓。

　　私募排排网数据显示，截至8月16日，股票私募仓位指数为79.46%，较上周相比，基本持平。股票私募们目前更倾向于维持现有仓位不变，等待市场筑底。

　　盈峰资本表示，结构上，在红利抗跌、美联储降息升温和家电销售向好催化下，高股息、贵金属、家电等板块本周表现较好。展望来看，考虑国内基本面仍是弱验证，我们预计短期权益市场或仍需政策催化。

　　王玺认为，接下来应该回避今年已经有相当涨幅的红利板块，多关注一些逆境反转的行业，比如游戏、地产、新能源等。同时，港股也值得关注，人民币近期的升值表现，使得中国资产的吸引力也在相应提升。美元指数若跌破100的关键点位时，A股和港股市场都有望迎来资本流入。

　　相聚资本则表示，从市净率来看，当前全A估值底部的个股占比高于2018年和2022年市场底部时的水平，而2010年以来的市净率分位数也低至1.1%，市场估值已至极低水平。最新统计（截至8月22日）显示，股债收益比和股债收益差（FED模型）当前分位数都在99.9%的高位，性价比极高。

　　“总体而言，当前市场缺的并不是资金，而是缺少信心。市场的信心，一方面来自经济基本面的改善，另一方面来自对政策风向的期待。在这种等待黎明的时刻，我们应该保持清醒，对市场、行业和企业保持足够的关注。尤其是对于一些已经处在历史底部同时又蕴含时代变化的行业，当反弹甚至反转出现时，做有准备的人。”王玺说。