中泰股份：德邦证券股份有限公司、银华基金管理股份有限公司等多家机构于8月27日调研我司

　　消息，2024年8月27日中泰股份（300435）发布公告称德邦证券股份有限公司卢璇郭雪、银华基金管理股份有限公司倪明、生命保险资产管理有限公司周志超、中泰证券（600918）谢校辉、华泰证券(上海)资产管理有限公司龚志强、罗剑桥,卢致宏,谢丙东、九泰基金管理有限公司张羽、泰康资产管理(香港)有限公司尹煜晖、天弘基金管理有限公司涂申昊、青骊投资管理(上海)有限公司赵栋、嘉实基金管理有限公司潘润杰、宝盈基金管理有限公司何相事、朱雀基金管理有限公司许可、湖南源乘私募基金管理有限公司张杰夫于2024年8月27日调研我司。

　　具体内容如下：

　　问：截至6月30日，公司在手订单结构、设备板块境内外收入结构、毛利率情况如何？

　　答：上半年公司在手订单共计21.32亿。按产品线拆分，天然气、空分成套产品在手订单占比达30%以上，其余是单体和系统；按海内外市场拆分，海外市场在手订单占30%以上。上半年设备板块出口订单交付2500多万，占设备销售总收入的5.07%。上半年设备板块综合毛利率30.53%，同比略有下滑；城燃板块毛利率9.54%，相较去年同期基本持平；气体运营板块毛利率16.82%。下半年毛利相对较高的系统和单体的交付占比将有所增加，预计24年全年设备板块的综合毛利率相较半年度有望提升，但由于国内市场竞争日趋严峻，要达到23年的毛利水平仍有难度，后续仍需关注出口订单交付比例。

　　问：请介绍一下公司24年订单的总体规划以及国内外订单规划情况？

　　答：24年公司销售目标是在23年的基础上增长15%-20%，总体在20-22个亿之间，目前暂不下调目标。若境内订单不达预期，尽量用境外订单补足。

　　问：目前下游行业景气度情况如何？

　　答：上半年国内下游市场情况并不理想，需求不足、价格竞争激烈是普遍现象，目前下游投资主体基本是国资企业，集中在化工行业。而海外市场前景广阔，结合公司产品质量、服务以及稳定性等优势，公司并不被困于国内价格战，转而将战略重点逐渐往海外市场倾斜。

　　问：请分析一下海外订单的风险情况。

　　答：海外订单除了小部分以人民币计价之外，基本上以美元计价，这将造成美元汇率波动带来的外汇风险。另外，海外订单以FOB方式成交，尽管海运成本由客户承担，公司仍要面临海运难易程度、发货节奏方面的问题，对订单交付周期会有一定程度的影响。同时，海外订单也会给公司带来技术风险，例如聘请独立第三方进行产品认证，通常会产生认证费用、整改费用，增加沟通成本。

　　问：请公司唐山电子气项目进展如何？请介绍一下公司目前资本开支计划。

　　答：唐山项目7月底已进入试生产阶段，由于下游气价低迷，希望今年能够达到盈亏平衡的水平。过去几年公司扩产项目、山东气投项目、唐山电子气项目已投资近8亿规模，大规模的资本开支已过顶

　　峰。鉴于目前整体经济情况和市场环境，公司暂时没有大规模资本开支的计划。

　　问：公司新产品的推广情况如何？与韩国浦项合作的项目进展情况？请简单阐述一下对下半年工业气体市场的看法。

　　答：公司去年已签订的LNG再液化船用换热器均已交付，目前仍有新的项目在洽谈过程中。该类新产品体现了公司技术的先进性，暂时对公司业绩影响不大；绕管式换热器相较板翅式换热器大多应用于大型装置及海外项目；氢能源方面，相关氢液化技术仍在持续开拓

　　中，成本敏感度高及目前下游应用不足的问题仍然存在；另外，公司今年开辟了吸附产品线作为现有产品线的延伸。

　　公司已协助韩国浦项完成反垄断申报工作，合资公司即将成立。合资公司预计25年底进行投产，项目收益要结合韩国本土氪、氙气体价格来看。

　　由于国内宏观经济未见明显好转迹象，而工业气体的需求及价格与宏观经济强相关，短期内并不看好工业气体市场的情况，因此今年公司及时作出战略调整，战略重心从重资产的气投市场转向发展空间较大的海外设备销售市场。

　　问：请目前公司城燃板块是否有商誉计风险？

　　答：从半年度情况来看，下游用户需求仍然非常萎靡，民用气价格顺价也未能顺利完成，若该等情况持续存在，城燃板块业绩存在比较大的压力，商誉计提风险增加，公司一直在努力通过各种方式增加收入、降低成本，解决收入、利润下滑的问题，避免触发商誉计提。

　　问：请分析一下费用率高的原因。

　　答：由于扩产之后新厂房、新办公楼的投入使用，导致折旧及摊销费用的增加，同时扩产也带来新增人员的需求，加大了薪酬费用。另外，由于行业内竞争激烈，公司采取激励性措施来保障人员稳定性也增加了开支。

　　问：请公司的回购进展以及后续回购计划。

　　答：购进展公告已在月初进行披露，股价大幅下跌情况下公司也在持续购，若股价持续低迷，不排除公司会有新的购计划推出的可能。

　　中泰股份主营业务：深冷设备制造及气体运营。

　　中泰股份2024年中报显示，公司主营收入13.68亿元，同比下降18.18%；归母净利润1.23亿元，同比下降33.0%；扣非净利润1.18亿元，同比下降33.42%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入5.52亿元，同比下降23.37%；单季度归母净利润5324.46万元，同比下降53.46%；单季度扣非净利润5133.45万元，同比下降52.86%；负债率31.66%，投资收益409.08万元，财务费用-1387.37万元，毛利率17.64%。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为16.31。

　　以下是详细的盈利预测信息：

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