管理资产总规模超3.8万亿 解码泰康资产投资思路

2024年是泰康资产管理有限责任公司（简称“泰康资产”）成立的十八周年。近日，泰康资产高管接受麻辣财经报道等媒体采访时表示，保险负债具有长期属性和成本刚性的特点，使得保险机构在市场不确定性加大时更加注重绝对收益，既看长期也看短期。这一目标驱动下形成了相对均衡且稳健的投资理念，就是要在各种市场环境下都能够稳稳地获得正的回报，实现穿越周期的稳健回报。

泰康资产总经理助理兼固定收益首席投资官苏振华表示，“事实上，相较单一年份的业绩领先，保险机构更希望业绩长期表现稳定。假设如果每年业绩都在市场前1/2，连续3年就会是市场上的前1/4。”

截至2024年6月30日，泰康资产管理资产总规模超3.8万亿元，其中管理的第三方资产总规模超2.2万亿元。截至2024年3月31日，泰康资产受托管理的养老金资产总规模超8900亿元（不含基本养老），居市场前列。

投资布局力争“穿越周期”

作为行业和公司的亲历者，泰康资产总经理兼首席执行官段国圣认为，保险资管业具有三个优势：一是具备长期主义的思维，在投资理念、资产配置、资金管理、产品创设等方面一直遵循着长期的投资逻辑，拥有更成熟更规范的投资文化，具备成为资本市场的长期资金和耐心资本的天然条件，有利于推动资本市场长期健康发展。

二是在服务实体经济方面具备政策支持，有利于为社会经济高质量发展注入长期资金活水，发挥保险资金“压舱石”作用。

以泰康资产为例，在支持国家重大项目方面，公司通过股权及债权方式在高速铁路、高速公路、天然气管网等领域进行了大体量投资，比如发起设立360亿元的“中石油西一、二线西部管道项目股权投资计划”，落实了国家西气东输工程及国家能源结构调整战略；投资10亿元参与国家管网集团的增资扩股项目，助力实现全国油气管网的互联互通。债权方面，首单基础设施债权计划即由泰康设立，历年来投资铁路、公路、港口等基础设施项目规模超过1400亿元。

三是拥有成熟稳健的投资风格。具备更成熟的风险管理能力，有利于保障受托管理资产的安全性，共同推动实现金融业安全稳健运行。

着眼未来，段国圣表示，保险资管业拥有诸多发展机遇。“伴随人口老龄化速度加快，银发经济发展潜力巨大，在养老资金管理、养老产业投资等领域存在巨大的发展空间，将为居民养老财富保值增值作出更多贡献。”

与此同时，伴随行业高质量发展，保险资金有望发挥长期资金、耐心资本作用，在投资布局上力争“穿越周期”，发挥机构投资者作用，为资本市场长期稳健发展和实体经济增长提供更加稳定的资金支持。

此外，伴随新质生产力的不断积聚，保险资管机构可以结合政策导向，结合相关行业研发周期长、产业关联高的特性，深入研究相关产业链，持续优化投资布局，助推新质生产力的发展。

而在“双碳”目标背景下，保险资管机构逐渐将ESG投资理念融入整体投资框架中，进一步加大绿色产业投资布局，为推动社会与经济可持续发展做出贡献。

提升绝对收益导向权重

当下的低利率环境给保险业投资带来了很大挑战。对此，泰康资产副总经理、投资管理委员会副主席陈奕伦介绍，面对低利率给保险投资带来的挑战，我们通过深入研究国内外机构的应对经验，形成了成熟的应对方案。

具体而言，坚持资产负债匹配管理，坚定拉长资产久期。通过布局超长期利率债等资产，构建压舱石资产，弥补行业普遍存在的资产负债久期缺口。同时，把握利率周期性波动带来的投资机会，通过择时提升组合长期收益能力。

积极挖掘创新投资机会，泰康发挥耐心资本优势，在经济新型基础设施和适合险资的优质资产上把握创新投资机会：一方面积极关注新能源基础设施、IDC（互联网数据中心）、高标准物流仓储等领域的融资需求，另一方面挖掘优质存量资产，创设并参与投资长期限资产证券化资产，提升广义YTM（到期收益率）。

优化权益投资结构，保持稳健的权益仓位水平。在投资过程中，一是更加注重提升投资胜率，通过逐步加大红利类股票等资产配置力度，把握确定性收益来源。二是积极探索全球化配置，通过提升海外权益配置比例等方式，降低组合业绩波动，丰富超额收益来源。三是持续深化个股和行业的权益研究体系，积极把握经济转型过程中的成长投资机会，提升超额收益。

策略管理上提升绝对收益导向权重。一是优化TAA配置决策（战术资产配置）的决策效率，加强投资机会把握和重大风险防范，尽量降低组合负向波动。二是加强策略化能力构建。例如，权益方面，在均衡投资风格的基础上，通过成长、价值、红利及行业策略的多元配置，发挥策略团队专业能力优势。三是积极开发各类细分投资策略，例如固收+绝对收益策略、市场中性的量化对冲策略等，提升投资组合中的绝对收益贡献。

另据记者了解，近年来，泰康升级投研体系，加强了对新质生产力的研究和投资。在研究方面，针对新质生产力相关行业建立了专门的研究机制。

“在投资中，特别注意产业周期阶段的甄别。新兴产业在成长初期需求快速增长；此后，随着技术扩散和产能扩张，会出现阶段性产能过剩和激烈价格竞争，影响行业的盈利和估值；走过这一阶段，行业技术路线趋于稳定，竞争格局更加清晰，企业盈利能力会明显改善。在不同的周期阶段，会对应不同的投资机会。”泰康资产总经理助理、权益首席投资官严志勇表示。

严志勇续称，“此外，也时刻关注新兴行业的潜在风险，尤其是技术路线变换的风险，在变化发生时，也会保持灵活，做好及时的调整。”