今年以来，债市表现轰轰烈烈，权益市场却持续低迷。下半年，这一情况会反转还是会继续延续？投资者又该如何应对及把握机会？
近日，在中欧基金2024年中期策略会上，中欧基金权益、固收等业务线的负责人分享了他们对当下市场的洞察和理解。
罗佳明：A股、港股基本面修复中，关注四大投资主线
中欧基金经理罗佳明是同时深耕A股及港股的“双栖”基金经理。据同花顺iFinD，截至二季度末，罗佳明管理中欧时代先锋、中欧丰泓沪港深灵活配置混合等5只基金，在管规模176.04亿元。
在罗佳明看来，当下中国经济结构已发生一些结构性的变化，“借用恒生指数盈利预测数据，我们会发现近期基本面已出现积极迹象。同时结合制造业表现，其比重在GDP中显著提升，实物消耗增速超过GDP增长，也快于公司ROE增长，这显示出中国的经济结构正在明显优化，即经济结构转型正在悄然发生，产业具有一定变化特征。”
罗佳明说，随着经济结构转型逐渐深入，经济复苏的动能也在逐渐累积，部分优质公司今年以来盈利重回增长区间。由于港股中部分优质企业积极提升股东回报，其每股盈利预期最近出现上修。另一方面，美联储已结束加息周期，下半年将进入降息通道，也将提升全球权益市场的估值中枢。因此，应对未来的港股、A股市场保持乐观，其中更关注优质企业的盈利修复进度。
在估值方面，罗佳明认为，横向对于主流经济体股市，港股和A股市场估值偏低，有较大的修复空间。其他新兴市场以及一些发达市场当下估值已接近修复到2021年的高点，而A股、港股股票市场的估值则接近2018年的历史低位。与此同时，上市公司集中回购的行为向市场释放了积极信号。从历史经验看，港股大量回购往往出现在市场低点之后，彰显了上市公司对长期发展的信心，有利于提振市场情绪，并对股价起到支撑作用。
展望后市，罗佳明认为，可重点关注四条主线投资机会：
供给侧限制或出清带来的上游大宗商品的行业机会。如煤油铜铝造船以及相关的装备制造产业链。由于上游行业长期资本开支不足，产业链利润逐渐从中下游往上游转移；
企业出海创收的投资机会。以日本90年代后期为例，日本内需持续疲弱的局面下，出海成为企业收入增长的重要支撑以及股市中的超额收益来源。当下，中国部分制造业在全球已具备强劲竞争力，这类企业将有机会做世界的生意，带来超乎预期的表现；
老龄化趋势下的创新药及器械机会。随着老龄化的到来，适龄劳动人口减少带来机械自动化需求的自然提升，推动医药器械、医疗服务等领域的发展。生物创新是除AI外，国际上最大的科技创新领域，中国创新药行业已进入2.0发展时代，有机会在未来2~3年进入商业化放量阶段；
科技创新类企业机会。关注AI带来的硬件提升，特别是在全球换机周期中那些能够走向世界的硬科技供应链企业。此外，格局稳定、致力于增强股东回报的互联网平台，也值得关注。
陈凯杨：债市短期波动将加大
今年上半年债券市场经历了一轮快牛行情，也让债基表现大放异彩，接下来债券市场会如何演绎？中欧基金固定收益投资部总监陈凯杨发表了他的看法。
据同花顺iFinD，截至二季度末，陈凯杨目前管理中欧稳鑫180天持有债券等2只债基，在管规模4.8亿元。
对于上半年的债牛行情，陈凯杨表示，相对偏弱的基本面、宽松的货币政策以及高息资产的供需失衡是本轮行情的主要原因，由于高息资产供给不足，保险、银行、理财和基金均面临严重的资产荒，其所带来的债市行情是超预期的。
对于下半年，陈凯杨认为，中期利率中枢有望进一步向下，整体利多债市的格局不变，但债市的短期波动预计会加大。
具体到操作层面，陈凯杨表示，未来投资上要在波动中强化交易，同时围绕收益率下行的大趋势择机加强配置。建议关注中短端的配置价值以及中长久期资产的交易价值。
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