中欧基金曲径：人工智能和人类智慧结合的基本面量化投资实践

　　“与其等待人工智能颠覆我们的行业，不如往前迈一步，去拥抱人工智能，使得我们的投资阿尔法更有效。”在最近举行的中欧基金中期策略会上，中欧基金量化团队负责人曲径分享了近一年来量化和新科技在投资当中的迭代实践。

　　据介绍，今年中欧基金量化团队迎来一名权益投资老将加盟，以主观研究经验与逻辑赋能量化投资，实现人工智能（AI）和人类智慧（HI）的双向赋能，让基本面量化投资更上了一个台阶。这在公募业内是一个创新的尝试，中欧基金又是如何做到的？

　　量化与主观研究的双向奔赴

　　在其14年从业、超9年投资经历中，曲径观察到，在投资当中只要是人来做决策，就很难避免一些心理上的偏差。“借助科技的力量，量化和数据能成为帮助大家纠偏以及解决心理偏差的优良工具。”她指出。

　　中欧基金的量化团队在过去一年间，做了行业罕见的实践。曾斩获金牛奖、金基金奖双料大奖的主动权益老将王健作为投资总监，加入了中欧量化投资部门，主导基本面量化组，尝试把量化工具与主观研究相结合。

　　通过中欧的工业化和数智化的流程，打破了量化团队和主观研究之间的玻璃墙，把AI（人工智能） 和HI（人类智慧）相结合，一方面通过基本面老将丰富的经验、前瞻性的判断来提升量化投资的壁垒，另一方面也以数字化赋能拓展投资研究的范围和速度并助力避免心理偏差。在这种打破研究壁垒，各自发挥所长的协作框架下，力争达到“提高投资的胜率，又保留弹性的赔率”的1+1>2，促使双方在互补优势的基础上共同前进。

　　工业化流程：逻辑、数据互为上下游，相辅相成。

　　量化投资往往根植于肥沃的数据土壤，通过各类深度学习模型处理海量数据（603138），基于历史数据去拟合和测算。在数据链中，量化研究无疑是数据生产的上游，通过定向处理海量数据和研发投资信号等等，将数据成果以及数据验证提供给下游的主观研究。

　　但量化也有自己的天然短板——由于根植于过往历史数据，量化往往是后视镜视角，缺乏前瞻判断的能力。“即便现在最先进的人工智能模型，也非常难替代人类去发现行业大势，宏观的拐点。”曲径认为。

　　王健带着主观研究视角加入量化团队后，为量化团队贡献了更细致更有针对性的基本面经验和逻辑判断。她把在A股多年投研的经验，以指向特定的研究角度，赋能给了量化团队，使其编制出更符合基本面逻辑、更有针对性的有效因子，为传统的量化模型提供优化迭代的基础方向，让量化团队在基本面的因子上打磨得更加精细。在逻辑链条中，主观研究是上游，而量化研究是逻辑的下游使用者。

　　二者整体呈现了相辅相成的关系，形成了投资研究的闭环。

　　在中欧的工业化流程加持下，主观研究能够通过量化赋能解决碎片研究，而把更多的时间和精力应用在基于这些数据结果之上的前瞻判断的部分，发挥出人类智慧最擅长的，也就是最不可替代的前瞻和判断能力。而主观研究的宝贵经验和逻辑判断，也经过量化语言的“转译”，凝结成量化模型并不断迭代升级。

　　数智化系统，全方位透视投资流程

　　通过经验与系统的融合，中欧量化团队不断积累更有针对性的数据因子库，除了基本面因子库还积累了多元另类数据，从微观的公司层面汇总到中间层的行业景气趋势层面，进而进一步汇总到宏观的消费、投资、就业等层面，助力全方位搜寻投资机会与拐点。“就像一张航海图，辅助船长进行全海域透视，去判断前方是有暗礁，还是有宝藏的小岛。”曲径表示。

　　除此之外，数智化系统对于投资人和持有人都很重要的一点就是投资全流程的风险控制。在投前，通过模型收集语料，以判断上市公司的财务、退市、经验、诉讼风险，进行形成黑名单和预警机制。在投中，助力投资人员通过系统实时监控它所组合当中的风险情况。在投后，通过数据化系统工具箱，采用每日、每周、每月科学的收益归因分析，协助基金经理复盘收益来源、了解隐形风险所在，从而更好地刻画能力圈，努力提升投资胜率。

　　基于人工智能和人类智慧结合的投资实践，结合工业化、数智化的投资流程，中欧量化投资团队开发生产了一揽子丰富的多元化投资工具，包括采用量化工具箱的主动基金、量化主动选股基金、指数增强和被动指数投资四大产品矩阵，在各类产品下面再细分为大盘、中盘、小盘，行业风格类产品，力争为投资人提供多元优质的投资工具。

　　“随着科技的大浪潮来临，人工智能不可避免会对各行各业带来冲击，也不可避免地会改造基金行业，改造二级市场的投资，与其等待人工智能颠覆我们的行业，不如往前迈一步，去拥抱人工智能，使得我们的投资阿尔法更有效。”曲径表示。

　　获奖信息来源：王健在管产品中欧新动力（300152）混合斩获：七年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖（中证报，2022）、金基金·偏股混合型基金十年期奖（上证报，2022）基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。