秋肥需求跟进，磷矿石稳中看涨，芭田股份产能释放有望助推业绩增长

日前，中国农资流通协会发布《关于秋季磷肥市场形势预测分析及行业倡议》，其中提到国内磷肥价格坚挺运行，主要受磷矿石等原材料价格上涨支撑，同时，秋季复合肥以高磷复合肥为主，秋季刚需到来或将支撑后市预期。

平安证券研报亦指出，磷肥方面，国际磷肥价格持续探涨，印度半岛和南美磷铵库存依然偏低，后续或有较大采购需求逐步释放；磷矿方面，因环保问题，河北一带磷矿山预计停一个月左右，近期北方磷矿货源紧俏，高镁矿供应偏紧，国内磷矿稳中看涨，成本端支撑强劲。

同时，多家券商研报观点均提出，受到产能扩张进程缓慢及需求稳中有增等因素影响，2024年磷矿石景气度有望维持。值得注意的是，近年来积极布局磷矿石产业、产能实现跨越式增长的芭田股份（002170.SZ）有望随着后续秋季磷肥刚需到来、国内磷矿石供应紧张带来价格看涨，从中深度受益。

芭田股份主要从事复合肥研发、生产和销售，并沿着复合肥产业链深度开发拓展，形成复合肥及磷化工等协同发展的产业格局，主要产品包括新型复合肥、硝酸磷肥、硝酸、磷矿石等。

在磷化工产业方面，芭田股份以贵州优质磷矿资源为原点，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，并发挥冷冻法硝酸磷肥工艺的技术价值，打造磷精矿、硝酸磷肥、功能钙肥、功能钙镁肥、土壤修复功能肥等健康农业用肥+磷化工的产业链优势。

磷化工以磷矿石为起点，产业上游为磷矿石，下游为含磷产品。磷矿石是一种具有不可再生性的矿产资源，是我国重要的经济矿产和战略性非金属矿产资源。值得注意的是，磷矿石供给偏紧局面仍在较长一段时间内难以改变，受供需紧张状况影响，预计2024年磷矿石价格将停留于高位。

USGS统计数据显示，2022年中国磷矿储量仅占全球3%，但贡献约38%的产量。据自然资源部《中国矿产资源报告（2023）》，全球磷矿石储量约720亿吨，我国磷矿石储量为36.9亿吨。根据国家统计局数据，2017年~2020年间，中国磷矿石产量持续下滑，2021年~2023年产量逐步趋稳。

价格方面，据同花顺iFinD数据显示，2020年~2022年上半年，现货磷矿石价格一路飙升，由400元/吨的价格突破1000元/吨，并将价格维持在高位。2022 年下半年2024 年初，现货磷矿石价格存在一定震荡，但价格中轴维持在 1000 元/吨上下的水平。

供需格局紧张带来磷矿石价格上涨，或为芭田股份打开业绩增长空间。事实上，在把握磷矿石供应稳定方面，芭田股份布局已久，掌握先发优势。2014年，芭田股份全资子公司贵州芭田生态工程有限公司（以下简称“贵州芭田”）以3.43亿元获贵州瓮安县小高寨磷矿探矿权，2020年5月，芭田股份全资子公司贵州芭田收到《采矿许可证》。数据显示，贵州小高寨磷矿矿石资源量共计6392万吨，P2O5含量均值为26.74%，为及时向贵州芭田一期项目供应优质原材料提供保障。

产能方面，2023年，芭田股份磷矿石设计产能90万吨，产能利用率为56.21%，2024年起，磷矿石产能或将实现跨越式增长。今年3月，贵州芭田获得贵州省应急管理厅《关于贵州芭田生态工程有限公司小高寨磷矿安全设施（重大变更）设计审查的批复》，小高寨磷矿获批生产建设规模从90万吨/年增加至200万吨/年。

芭田股份表示，磷矿石获批建设、开采规模的扩大，有利于扩大和完善上下游产业，进一步推进磷化工一体化战略，形成从磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链，实现富矿多开采和磷资源的高效利用。;

值得一提的是，除在采矿权及产能方面领先布局，芭田股份在技术、工艺创新方面也有其独到优势，为自身产业链安全锦上添花。据悉，传统磷化工采用硫酸法分解磷矿技术，将会产生大量磷石膏，其对环境尤其是水资源产生巨大的破坏作用。在此背景下，芭田股份采用硝酸的新型磷矿酸解工艺，开发硝酸法磷肥、工业磷酸一铵及联产净化磷酸技术，节约硫资源，不产生磷石膏，实现磷矿资源的综合利用。

同花顺金融研究中心研报观点指出，2023年，芭田股份磷矿采选生产量83.35万吨，同比增长300.34%；磷矿采选销售量 83.71 万吨，同比增长 325.36%，公司磷矿采选业务处于产量及销售规模迅速扩张阶段。同时，2020年~2023 年，公司小高寨磷矿工程在建工程科目账面余额分别为0.09亿元、0.51 亿元、1.60 亿元和 4.01 亿元，相应同比增速分别为 466.67%、213.73%、150.63%，显示出公司不断加大小高寨磷矿工程资本投入，后续有望迎接磷矿石产量及销量的新一轮增长。